富途点评丨网易Q3业绩快速增长，期待新游戏发力海外市场

富途点评丨网易Q3业绩快速增长，期待新游戏发力海外市场岁月象把杀猪刀 作者/traviszhao 在腾讯发出Q3财报后，我们就预判网易这次的也应该不会差，本季度公司营收187亿元，同比增长27.5%，毛利润同比增加25.6%达99亿元，不过净利润有所下滑，同比下降26%达29.98亿元

作者/traviszhao

在腾讯发出Q3财报后，我们就预判网易这次的也应该不会差，本季度公司营收187亿元，同比增长27.5%，毛利润同比增加25.6%达99亿元，不过净利润有所下滑，同比下降26%达29.98亿元。

一、游戏业务：期待新作上市，进军海外市场

相比于腾讯45%的游戏增速，网易本季度稍微差点，在线游戏服务净收入为139亿元，同比增加20.2%。Q3公司更新了「阴阳师」，推出了「实况足球经理」、「猎手之王」和「时空中的绘旅人」等游戏，海外市场依托IP优势发行「星战前夜」以及「漫威决斗」，在线的「梦幻西游」、「明日之后」、「荒野行动」玩家依旧保持活跃，尤其是「荒野行动」和「第五人格」持续在日本畅销榜名列前茅。

储备方面，著名IP「哈利波特」、「指环王」、「宝可梦」、「暗黑破坏神」都肩负着网易进一步开拓海外市场的决心，电话会上管理层也表示非常看好接下来的游戏市场，从近期次时代主机PS5、Xbox的火爆销售可以发现，随着硬件系统以及游戏图像技术的进步，全球游戏市场值得期待，网易也将以日本市场为典范，进军东亚、欧美市场，除了针对性项目，公司还将拓展其他品类游戏，例如在欧美流行的SLG策略类等。

而且近期游戏发行渠道方面发生了重大变化，大火的米哈游「原神」以及莉莉丝的「万国觉醒」都没有在传统的安卓手机应用平台上架，而是直接采用官网首发以及特定的TapTap、B站平台联合运营，这对于促进研发厂商收入提高具有积极的影响。

作为一个手游大国，我国却是游戏发行成本最高的国家，安卓方面国内比国外贵70%，随着上面两款游戏单独发行的成功，未来渠道发行成本有望进一步下降。目前苹果已经开始调价，对中小公司的发行费用分成降至10%，已经证明了之后游戏市场将是偏向于内容供给方，这对拥有出色自研能力的网易将更加有利。

此外，本季度游戏增速虽然增速落后于腾讯，但有一部分还是因为递延收入的影响，玩家的氪金还没有在游戏中消费，所以不能确认为收入，而期间的推广、研发等费用已经发生，也因此影响了当期利润偏低。随着年底新作上市、海外市场开拓以及之前收入确认，预计公司Q4和明年Q1收入增速加快。

二、在线教育：真金白银，加快扩张

有道在线教育方面营收增速进一步扩大，本季度同比增速159%达到8.96亿元，由于大规模的品牌宣发，有道精品课实现快速增长，学费收入同比增长228%，其中K12业务规模进一步扩大，付费用户数量接近50万，学费收入更是实现公司新纪录，同比增长368.9%，达到6.76亿元，而受益于智能词典笔销量大增智能设备收入也是同比增长达到300%。

由于疫情影响，在线教育已经被广大用户认识，接下来网易将继续加大推广，本期网易总营销费用34亿元，其中有道就占到11.5亿元，通过课程、APP、智能设备软硬件相结合的系统化学习方案，网易要构建自己的护城河。

三、创新业务：云音乐有望成为在线音乐主导力量之一

创新业务方面主要关注云音乐，虽然这块业务依旧亏损，但是幅度已经明显收窄，而且营销费用方面，管理层也表示只占很小一部分，考虑到云音乐的付费率在国内保持较高水平，随着平台增加直播以及各类小程序，广告等多种商业化能力有望进一步加强。

目前来看制约云音乐的主要因素还是在于版权费用，除了和领先的唱片公司合作，网易更看重的是对于华语音乐的培养，平台上已经拥有超过20万的独立音乐人。管理层表示，公司会跳出现有的苹果机Spotify模式，在变现上进行多种尝试，云音乐不仅仅是一个在线听歌平台，也可以是一个社交平台，可以肯定的是，未来国内在线音乐市场，公司一定是其中一个主导力量。

结语

本季度网易的财报相对来说比较平淡，更多的是对之后业务规划的期待，游戏方面在海外市场是否能够复制日本的成功，而在线教育上能不能跑马圈地，在线音乐开拓新的商业化模式，毛利率转正。

不过在游戏的主业上面，随着Q4新作的不断上市，以及此前递延收入的确认，推广费用的下降，公司的业绩增长有望持续。

编辑/Viola