基金周报 | 二次疫情担忧显现，医疗板块依旧是“长期赛道”

基金周报 | 二次疫情担忧显现，医疗板块依旧是“长期赛道”陌陌回应探探下架 富途基金宝排行榜 》》点击链接，即刻了解富途基金宝《《

富途基金宝排行榜

》》点击链接，即刻了解富途基金宝《《

声明：基金即使录得正分派收益，亦非意味可取得正回报。

网站的发行人为富途证券国际（香港）有限公司（「富途证券」）或其集团公司。本网站内容由富途证券提供，编制及授权发布，内容并未经证券及期货事务监察委员会审阅, 本网站/应用程式只应作为非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、连结、转帖或以其他文本复制发表本文件及任何内容。在若干国家, 传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

资料来源: 个别基金管理公司、晨星资讯(深圳)有限公司及/或其内容供应商。所有资料截至最新净值日(特别列明除外)，富途证券国际（香港）有限公司以资产净值对资产净值计算业绩表现，以及将再投资的股息计算在内，及已扣除费用。数字仅用作参考用途，并非代表实际可以获取的收益。

热点资讯

1.【「南下」买港股，机构瞄准超额收益】

截至6月15日收盘，南下资金成交净买入近2845亿港元。分析人士称，港股低估值、高股息两种特性结合在一起，使得其备受机构投资者青睐。当前，险资举牌主要集中于港股市场。亦有银行理财子公司人士表示，在未来产品系列中，将在立足积累安全垫的基础上，捕获港股市场的独有阿尔法超额收益。

2.【中美的疫苗研发机构均宣布了新的进展，进一步推高了疫苗概念股】

6月16日，国药中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试验盲态审核暨阶段性揭盲会在北京、河南两地同步举行。同日，美国抗疫概念股、生物科技公司Moderna的CEO班赛尔表示，其新冠疫苗预计将从7月份开始启动最终阶段的临床试验。

受疫苗研制进展的影响，疫苗概念股在A股、美股和港股持续走强，因美股的疫苗概念股直接作为研发主体，股价表现尤其凶悍。比尔·盖茨投资的Inovio公司股价今年以来最高上涨5倍，Moderna公司今年以来的股价涨幅也已超过2倍。

3.【疫情之下油市波动性明显增强，中国成为油价反弹的关键动力】

中国石油经济技术研究院石油市场所所长戴家权表示，在全球疫情最严重的4月份，全球石油需求同比下降2500万桶，而5月份环比增长达到450万桶，6月份环比情况会进一步改善。「我们预计三季度全球石油市场又会重新回归供需基本平衡，甚至如果极端一点情况，会出现供不应求的局面。因为三季度石油需求环比大幅提高，至少应该在每天1500万桶水平以上。」

4.【京东募资300亿港元，创年内港交所新股之最】

6月18日，京东集团在港交所正式挂牌交易，上市代号为「9618」，此次发售了1.33亿股A类普通股。

认购结果显示，京东在此次招股中，认购人数达39.7万，超越了网易的37.1万认购人数，成为今年最多人认购的新股。此外，京东公开发售冻资超2800亿港元，超过了此前沛嘉医疗-B的2600亿冻资额。

5.【央行开展1200亿元逆回购操作】

6月18日, 央行公开市场将进行500亿元人民币7天期逆回购操作，700亿元人民币14天期逆回购操作。因有800亿元逆回购到期，当日实现资金净投放400亿元。

6.【五月经济下降趋势减缓, 中国是唯一产出正增长的国家】

新浪财经讯: 美国东部时间6月18日，全球商业资讯多元化供应商IHS Markit最新报告表明，中国是唯一一个全球产出出现正增长的国家。目前中国新冠疫情大部分已经控制稳定，由于疫情控制时间比全球其他国家更早，中国制造业PMI出现反弹，2020年5月达到新冠疫情爆发以来的最高值。

7.【京东618累计下单金额2692亿元 , 天猫累计下单金额达到6982亿】

6月19日, 京东凌晨公布618全程战报。数据显示，2020年6月1日0时至6月18日24时，京东618全球年中购物节累计下单金额达到2692亿元，同比增长33.6%, 创下新的纪录。

同日, 阿里巴巴公布了天猫618消费季的累计下单金额，总额6982亿元。阿里巴巴表示，今年天猫618，平台、各地政府和商家一共发放了140亿元的消费券和补贴。「春雷计划」助力下，超过450万淘宝中小商家获得增长，天猫618期间，淘宝中小商家获得的订单，比去年同期多出10亿单。

8.【美国企业进行第二波裁员, 劳动力市场复苏停滞不前】

美国劳工部周四发布的每周初请失业金人数报告是反映美国经济健康状况的最及时数据。尽管随着企业复工复产，5月份雇主新招聘了创纪录的250万人，但就业市场依然低迷，至少有2，900万人正在领取失业救济。企业从3月中旬开始为减缓新冠疫情蔓延而关闭。

大行看市1.券商普遍看好下半年

中信证券对下半年市场非常乐观：A股将在下半年开启中期上行的「小康牛」，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，3大因素将共同驱动A股上行。预计3季度后期，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。

安信证券：考虑到当前A股整体杠杆不高，风险偏好也处于较低水平，外部情绪冲击对于市场的整体影响较为有限，即使构成短期扰动，也不会影响到 A股中期「复苏牛」的趋势。

投资者需要看到，当前资金供需环境有利，叠加外部弱美元的环境，央行多措施并举推动「宽信用」，企业家信心大幅回升，新一轮信用周期正在启动中，这是疫情前都不具备的，因此我们认为后续经济数据有望超越市场预期。

申万宏源则乐观中偏谨慎：下半年逐步转向战略乐观，至少我们可以期待下半年有一波「非常像牛市」的大反弹。

兴业证券则认为: 长期的全面性的生机正在孕育中。随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场「活水」和新生态，从全球来看，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机，我们正在经历一轮长牛。

2.利好政策值得期待

中金公司认为：在疫情不出现大面积反弹的基准假设下，下半年全球经济渐进复苏，中国快于欧美。我们预计GDP增速从Q1同比-6.8%上升至Q4的6%附近。对应如此大幅度的增长反弹，通胀将维持在低位。有别于以往的经济周期，这将是一次无通胀的复苏。

中信证券预判:政策发力下国内经济将在3季度快速恢复至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升；全年流动性整体依然宽松，明年会逐步回归常态。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。

国金证券也对政策抱有乐观预期，其认为货币政策基调仍是宽松，银行间市场流动性充裕，降息和降准仍存较大空间。

申万宏源证券认为: 预算内财政已尽力而为，但空间有限，撬动社会杠杆势在必行。2020年稳增长的关键就是社融信贷放量。

3.寻找确定性的机会

消费行业依旧是各券商机构重点强调的方向，其中食品加工、饮料制造、家电、汽车等是多次被提到的行业。在5G加速落地，国产芯片取得突破，中概股加速回归的背景下，科技行业也成为机构普遍关注的方向，其中5G、芯片、半导体设备、半导体材料、云计算等是重点。

但消费与科技已经在上半年的市场有了充分演绎，中信证券建议，把握从三季度「基建+消费」向四季度「周期+科技」的转换。事实上，从经济复苏的角度来看，周期股确实有估值回归的需求与条件。

兴业证券建议，寻找生机孕育点，关注大创新、崛起的高端制造与科技、家电家居建材产业链、黄金长期来看，科技成长进入向上通道的长周期，「大创新」板块是趋势性投资机会。

机构资产配置观点合晟资产 | 利率中枢持续下行，锁定中长期稳健收益

在疫情长期抑制下，预期的报复性消费和经济快速恢复被缓慢的生产和消费爬坡所替代。总需求的萎缩不可避免，而疫情前国内正处于生产要素改革、产业结构调整期，预计经济自然增长率将在较长一段时间处于底部调整期。政府本次政策对冲，重民生消费轻投资，基建投资只起托底作用，未来复苏将更健康但复苏斜率趋缓。

➢政策环境：货币政策目标在于稳定资产价格、减轻经营主体债务负担和现金流压力，因此市场流动性不存在收紧基础。财政政策更侧重于减税降费让利于民，地方政府仍有债务率约束，不鼓励无效投资，在此环境下政策性利率大幅下调可能性不大。

➢利率债：经济自然增长率将在较长一段时间处于底部调整期，在居民、企业预期未明显改善的前提下，短期通胀压力不大。关注出口、房地产、权益市场三个变量对于利率债的边际扰动，总体判断利率未来仍处于震荡下行的格局。

➢信用债：长短期利差处于历史高位，适当配置长期高资质品种，利用骑乘策略有望增厚持有期收益。信用市场仍处于分化中，在大型金融机构非市场化风控情况下，通过信用甄别挖掘行业中上规模、信誉可靠值得长期介入的公司，可以帮助我们获得较好的风险调整后收益。

嘉实财富 | 保障长期现金流和购买力的方式

➢长久期的国债/金融债是很好的方式。它可以看做全球唯一不用付费的危机保险，是非常强力的防守型配置工具，从历史来看，每一次危机发生时，长久期国债都有非常亮眼的表现；另一方面，聚焦科技和医疗两个板块的优质股权、权益资产是我们最看好的两个赛道。因为股权、权益资产投资的是未来企业的利润增长，优质企业的利润增长是能抗通胀的。

➢短期的投资方面，有几个大的方向，一个是生息资产，比如买货币基金、理财产品、信托产品等；第二个是选秀，选择优秀的明星基金经理管理的产品；最后是交易性的短期投资，也就是去挣短期与市场博弈的钱。

➢关于长期投资和短期投资，最重要的是分清主次。短期投资的理想状态是只占你少部分的资产，长期的钱还应该做长期的安排。否则，如果把所有的钱都做短线的投资，心态很容易就会失衡。

嘉实基金 | 医药行业「长赛道」特征显著

➢尽管受疫情影响，刺激了防护耗材的需求暴增，正向拉动了抗病毒类药品和诊断的需求，短期行业主题性的投资热情较高；但老龄化、低渗透率等医药行业长期增长的核心驱动因素并未改变。

➢长期来看，医药行业依旧是最好的成长性行业之一，未来相当长的一段时间内，行业利润依旧会保持两位数的增长。医药行业是一个具备长期阿尔法的行业，创新、国际化和医疗消费升级是未来5-10年行业大的发展方向。

➢长期看好创新药的持续成长性，以及生物药、医疗服务和医药零售细分领域的投资机会；中期角度，创新药产业链受益于医药行业研发投入的加大和国际产业转移，特色原料药产业全球竞争地位提升并在进行产业升级，医疗器械细分龙头受益于进口替代，疫苗受益于大品种获批和消费升级是重点关注的方向。

富国基金 | 美股下跌的核心或在于复苏不及预期, 对于二次探底的风险不必太悲观

➢疫情发酵以来，疫情和流动性的角逐是影响大类资产表现的核心因素。自美联储推出无限量QE以来，美联储扩表3万亿美元，按照5月份3.5倍的货币乘数来计算，「创造」的广义货币M2规模高达10.5万亿美元，流动性宽松推动了美股的反弹。

➢但随着美联储扩表边际放缓、疫情有所好转，市场焦点也从流动性转向经济复苏，所以上涨的动力在于经济修复是否符合预期。如果疫情反复导致复工复产大幅不及预期，则美股可能会出现二次回调的风险，所以仍需密切关注美股动态。

➢但从当前看，仍有两方面积极因素支撑美股。第一，标普500所隐含的2020年EPS增速已下调至-21.9%，盈利进一步下修的预期在逐渐改善。第二，美股反弹以来，增持幅度最高的持有者为投资顾问，明显超越其他类型的投资者，如养老金、对冲基金、保险和银行，同时，机构投资者的现金仓位仍处于高位，即使二次回调，机构资金仍有加仓空间。

景林资产 | 看好优质的港股和中概股

➢香港是离岸市场，虽然上市公司大多为大陆企业，但投资者多是以外资为主，这也使得港股对于外部事件的反应会相较于A股会更加剧烈，与美股的关联性也会更高。如果关注南下资金或者北上资金的一个情况会发现一个非常有趣的现象：北上资金坚定买入A股的同时，南下的资金在也正在坚定的买入港股，这种互联互通的机制，有助于让香港市场由离岸变得更加在岸。

➢外资在A股市场具备定价权的同时，内资也会在港股市场有更多的话语权。而且香港市场其实有很大的包容性，上市企业有高分红的价值型企业，也有快速发展的初创型企业，投资者多种需求都能得到满足。港股市场无论是现在还是未来，都是集结了中国好公司好企业的一个关键市场之一。如果未来有越来越多的中概股回归港股上市，高科技中概股的比例进一步提高，未来香港将会是中国优秀企业面向世界的非常重要的窗口。

➢近期中概股事件受影响最大的是那些本身就有瑕疵的问题企业。从另外一个角度来说，在当下这种最不利的舆论环境和市场情绪当中，很多优质中概股的股价已经反映了或者说已经包含了各种负面因素。当这些负面事件逐渐消散之后，投资者开始重新关注公司本身质地，届时估值也将修复，真正的有价值的优质企业在遭遇这种噪音的时刻，可能从长期来看反而是非常好的买入时点。而且, 世界各国优秀公司来美国上市，为美国投资者提供了多元化的选择，其实受益最大的是美国的投资者。

编辑/Clare