富途点评丨网易业绩增长明显，丁磊却倒了一肚子苦水

富途点评丨网易业绩增长明显，丁磊却倒了一肚子苦水哈卷出演小美人鱼 作者：Travis 今天国内游戏大厂网易发布20Q1财报：公司营收达到171亿元，同比增长18.3%；毛利润同比增长21.1%达到94亿元；净利润为36亿元，同比增长增速达到50%。由于疫情对游戏、流媒体以及在

作者：Travis

今天国内游戏大厂网易发布20Q1财报：公司营收达到171亿元，同比增长18.3%；毛利润同比增长21.1%达到94亿元；净利润为36亿元，同比增长增速达到50%。由于疫情对游戏、流媒体以及在线教育等行业影响不大，反而具有促进作用，通过同行业公司的财报也已证实，因此，网易财报发布之前，公司股价一路上行，再次创下历史新高。

一、疫情造就宅家文化，各项业务增长明显

因为居家隔离，人们在家玩游戏、听音乐的时间增多，停课不停学也让在线教育得到推广，直接带动网易各项业务无论是在用户还是收入都进一步增长。

1、游戏品类丰富，端游意外出彩

凭借多年自研的优质IP，本季度网易游戏业务同比增长14%达到135.18亿元，其中大约7成为手游贡献。年底新上线的「梦幻西游online」以及正值成熟期的「第五人格」、「明日之后」、「阴阳师」等都在Q1表现出色；而且传统端游意外出彩，因为与手游的游玩感受明显不同，疫情隔离期间国内端游乃至主机游戏用户都明显增长。作为国内早期深入端游市场开发的网易，旗下 「逆水寒」还有经典的「魔兽世界」，公司通过自研+暴雪构筑了端游的核心竞争力。

而且这些IP覆盖多种品类：从风格上有中国武侠玄幻，有西方魔幻史诗，当然包括现在正火的二次元；玩法上RPG、MOBA、卡牌、沙盒、大逃杀，重度玩法轻度休闲皆在阵列。因此，作品各具特色，产品矩阵差异化明显，能够覆盖不同类别的玩家。

2、在线教育完成行业用户认知，市场有望持续增长

在线教育可以说是在疫情期间给用户来了一次全民教育，各类教学工具、各种网上课程，让用户切身感受到在线教育平台上的服务确实可以方便省事儿，很多课程内容、老师的教学方法的确令人称道，是应对现有教育资源分布不平衡的解决方法。本季度网易有道的净收入同比增长139%达到5.41亿元，在线课程的学费收入（Gross Billings）更是同比增长接近3倍。随着在线教育的用户普及，市场认知进一步提高，在线教育整个行业仍然有望保持快速增长。

3、云音乐增长明显，但广告收入受宏观影响大

云音乐方面，受益于人们居家隔离听歌直播，网易创新业务收入同比增长28%达到30.03亿元，但是环比有所回落，主要还是由于宏观环境造成广告业务增长乏力。但是可喜的是，云音乐在国内已经拥有超过8亿用户，而且Q1的会员收入和付费率达到新高，对于爱好电音、支持华语音乐发展的丁老板可以说是一件好事。

二、业务增长有喜有忧，公司正在积极调整1、音乐版权遭到老板吐槽，网易深耕音乐

说到网易云音乐，就不得不提起平台的版权问题，用户经常发现自己收藏的歌单逐渐变白（没有版权，不能听了）。对此，网易在最近加大对于这方面的投入：3月31日和滚石达成合作，5月12日和华纳；音乐综艺方面和「我是歌手」、「我是唱作人」等达成版权协议。

虽然网易不断扩充自己的内容版图，但是类似周杰伦这种重量级、核心向的仍然缺乏。对此丁老板在电话会上表示，不是网易不肯花钱买，网易愿意采购这些优质内容版权，但是市场长有个别公司故意不卖，想搞版权垄断，「囤货居奇」，而且呼吁大家应该将更多的资源投入到中国音乐，不要搞这些小把戏。

然而市场和资本有自己的运行规律，呼吁虽然是好的，但是大家都知道这些核心版权是吸引用户的最佳手段。回顾去年周杰伦的一首《说好不哭》上线25分钟，总销量就达229万，销售额突破680万元，12小时仅一个平台销售额超过1500万，火爆程度还导致宕机。看到这些，网易能不哭吗？

但是哭也没用，打铁还需自身强。目前网易云音乐已经拥有超过16万独立音乐人入驻，曲库在小众、冷门方面具有独到见解，而且推送算法一直是平台的常备优势，经常出现「网易比妈妈更懂我」的评论。未来流媒体音乐平台凭借在宣传、发行、推广等环节的优势，会吸引更多的用户上传自己的作品，网易云音乐凭借自己的调性，加上丁老板对于音乐的一腔热血，还是能够在广袤的华语音乐市场拥有一席之地。

2、版号审批影响节奏，今年开始放眼全球

回到基石业务游戏，Q1网易递延收入明显增长，从19年底的86.02亿元增长到99.81亿元，为接下来游戏收入的增长提供了很好的基础。但是随着疫情的恢复，复产复工之后用户势必会减少在娱乐方面的时间投入。

而且游戏出海作为近年国内各厂家的主要工作，网易虽然有「和平精英」、「第五人格」等几个IP在日本等海外市场取得不错成绩，但从收入构成来看，目前海外市场收入仍然只占总体游戏收入的10%。况且仅就一季度游戏业务增速来看，网易10%+的增速和同行比起来也是乏善可陈。

造成这样的结果，主要还是由于前两年公司研发节奏受到版号审批的影响，作品结构有些青黄不接。不过今年情况将大有改观，除了现有几款如和科乐美合作的」实况足球「、自研的」梦幻西游「等拥有重量级更新版本，网易还储备了多款优质作品，包括」哈利波特「、」暗黑破坏神「、」精灵宝可梦「等，同时可以发现，这几款重量级作品不仅仅是国内早已耳熟能详，就是放在全世界，这几个IP的影响力也是响当当的。凭借这两年在日本等海外市场积累足够的海外发行经验，2020年，管理层表示要」立足中国，放眼全球」。

结语

说到网易，公司凭借自己的研发能力，对产品有着自己的理解，用户也认可其价值，同时网易也通过回购股息等稳定回报投资者。预计6月公司还将启动香港IPO，计划募资10亿至20亿美元。这样的龙头公司回港，对于整个市场来讲也是具有积极的作用。