大中华区资产炙手可热，高盛、贝莱德：买它！

大中华区资产炙手可热，高盛、贝莱德：买它！industrial engineering 2021年开年以来，A股结构性牛市在2020年的基础上进一步演绎，而港股市场最近也十分火爆，截至1月19日，今年已狂揽南向资金达1853亿港元。 股市的高涨离不开经济的有序恢复的支撑，相较于国外依旧在

2021年开年以来，A股结构性牛市在2020年的基础上进一步演绎，而港股市场最近也十分火爆，截至1月19日，今年已狂揽南向资金达1853亿港元。

股市的高涨离不开经济的有序恢复的支撑，相较于国外依旧在攀升的确诊人数，亚太地区特别是中国采取严防严控措施，疫情得到了较好地控制，不少大行都对大中华地区经济复苏、资产投资持坚定看好态度。

而从深层次来看，中国是现今第二大的经济体，预期在2030年之前将超过美国成为世界第一大经济体①。随着MSCI将中国A股纳入新兴市场指数，也说明了中国在环球股票指数的重要性日渐上升，外国投资者对A股的投资与信心都在显著增加，我们不妨跟随着大行的观点，来看下目前的投资机会都在哪：

• 贝莱德敦促投资者押注中国相关资产

贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin、宏观研究负责人Elga Bartsch、首席亚太区投资策略师Ben Powell和首席中国经济学家Yu Song表示，贝莱德看好与中国经济增长相关的资产，认为这是「不同于新兴市场敞口的核心资产」，认为「有明确理由」将更大比例的投资组合配置到与中国相关的资产。

考虑到亚洲地区在遏制新冠疫情方面的成效和率先实现经济复苏，超配亚洲（除日本）股票，投资者将为诸如中国债务高企、汇率波动和中美持续冲突之类的风险寻求补偿。

• 景顺：中国将会带动全球经济复苏

景顺总裁兼首席执行官Marty Flanagan曾表示：「中国经济的蓬勃增长和持续致力放宽市场准入，对国内及全球投资者而言，是一个重要且越来越具吸引力的机会。」

股票方面，行业轮动将有利传统周期性行业，传统周期性行业将受惠于面对面行业的逐步重启、估值吸引以及债券收益率上升。在乐观的情景下，周期性相关主题将因基础设施支出增加而进一步得到支持。

在固定收益方面，就我们预期的基本情景和乐观情景而言，我们预计持续的经济扩张、积极的基本面和宽松的政策将在明年继续产生有利的信贷条件，尽管收益率可能会受制于持续收窄的利差。

在另类投资方面，在基本情况和乐观情景下，我们都将采用进取的策略进行建设性的配置，以便把握近期的市场错配，包括不良信贷和增值型房地产。在多个宏观经济情景下，增长和风险类别预计均会继续跑赢大市。

• 高盛：强烈看好中国，真实经济增速能到7.5%

由于疫情下出色的表现，预计中国真实经济增速能到7.5%，在穿越“寒冬”后，人民币以及中国资产将会非常有吸引力。

高盛首席中国经济学家闪辉表示：2021年家庭消费预期增加13%。投资角度来看，2021年随着政策支持的逐渐退出，投资总量会慢慢减速，不过对制造业投资比较乐观：一是因为现在制造业投资仍是薄弱环节，二是现在一些领先指标都显示出制造业投资的意愿在增强。

高盛中国首席股票策略师刘劲津表示：高盛对全球股票作为大类资产配置的选择非常看好，其中港股和A股的回报预测均在16%左右，其中A股回报预测更高，主要基于人民币会升值的预判。从行业配置的角度来看，主要推荐五个行业的股票，分别是耐用消费品（包括体育用品）、媒体（腾讯等互联网公司）、医药、交通运输、零售。

• 瑞银：预期中国经济回反弹接近7.5%，对美国的预期为3.8%。

在2021年展望中，瑞银资管认为2021年是复兴之年，预计，新冠疫苗的推出将带动经济复苏，而利率维持低位、财政支出保持高位的背景也将为经济提供支持；而到2021年底，全球经济产出和企业盈利可望回升到疫情前的水平。

与西方国家相比，亚洲正处于更进阶的经济复苏阶段。而在全球央行引导的长期超低利率下，宽松政策利率将得以维持从而支撑经济。中国将连同今年复苏相对慢的东盟国家及印度在明年实现强劲反弹。CIO预测亚洲（日本除外）的实际GDP将在2021年增长7.5%，股市也预计将有两位数的增长。而对美国的预期为3.8%.

• 德意志银行：中国资产依然是全球资本涌入新兴市场的首选

中国资产依然是全球资本涌入新兴市场的首选。德意志银行指出，这主要得益于中国金融市场加快对外开放与经济基本面率先好转，以及中国资产被越来越多国际主流指数纳入。比如今年中国国债先后被纳入摩根大通新兴市场债券指数（JP Morgan EMBI Index）与富时世界国债指数（WGBI），加之中国相关部门持续推进海外资本在QFII/RQFII等渠道下的投资范畴扩大与资金进出兑换便利化操作，都在驱动大量海外资本持续加仓A股与人民币债券。

• 大摩：A股是「超配」的评级

摩根士丹利策略团队表示，对于中国经济及中国市场，摩根士丹利给出了相当乐观的预测，将2021年的中国GDP增速预期从上次的8.9%上调至9%。同时，海外经济也在持续恢复中，国外需求增长也支持了中国经济回升，特别是在明年上半年。摩根士丹利对MSCI中国股指和A股均给出继续「超配」的评级，对A股继续持乐观立场，认为估值仍有吸引力，「十四五」规划将提供支持，其在MSCI指数中的权重可能进一步提升。

总的来说，机构的观点也是基于对中国未来发展的一个判断，投资机会还需要自己把握度量。

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①：资料来自彭博，2019年1月。预测有其限制，不应依赖作为未来表现的指标。