今日大行评级 | 招银国际看高百度至377.8美元，小摩预计铜价强势持续

今日大行评级 | 招银国际看高百度至377.8美元，小摩预计铜价强势持续系统之宠妃[宠文] 编辑/Zoe 异动狗敲黑板： 招银国际看高百度至377.8美元，搜索转型汽车推动价值重估； 小摩预计铜价强势持续，首选五矿资源、洛阳钼业及紫金矿业等； 大摩升腾讯目标价至820港元，剑指万亿美元市值； 大

编辑/Zoe

异动狗敲黑板：

招银国际看高百度至377.8美元，搜索转型汽车推动价值重估；

小摩预计铜价强势持续，首选五矿资源、洛阳钼业及紫金矿业等；

大摩升腾讯目标价至820港元，剑指万亿美元市值；

大和重申中国互联网行业正面看法，首选腾讯、美团、京东和B站，予腾讯及美团「买入」评级，目标价分别为850及500港元；

中金首予网易-S「跑赢行业」评级，目标价227港元，大摩升网易美股目标价至160美元；

招银国际升爱奇艺目标价至30.2美元，指丰富内容储备驱动其2021年订阅会员增长。

招银国际看高百度至377.8美元

招银国际发布研报称，$百度(BIDU.US)$4Q20业绩稳健，收入/调整后每股收益同比+5%/-24%，高于市场一致预期1%/18%。由于广告反弹、非广告收入显著增长，1Q21E收入指引超预期5%。

基于百度在智能驾驶、ASD技术（AVP，ANP）和AI Cloud上的进展，该行看好商业化落地加速的可预见性，有望拉动估值进一步释放。

该行将百度20/22E财年收入预测上调4%/10%，基于分布加总估值，目标价由173美元提高至377.8美元，以反映智能驾驶TAM潜力和广告复苏前景，维持「买入」评级。该行预计广告业务增势不减，智能驾驶业务将释放更大的上涨空间。

截至发稿，百度盘前跌3.83%，报326.9美元，距招银国际目标价有15.6%上行空间。

小摩预计铜价强势持续

小摩发布研究报告，予「增持」评级，目标价4.4港元，予「增持」评级，目标价7港元，予「中性」评级，目标价8.5港元，予「增持」评级，目标价60元人民币。

报告中称，铜价升至十年高位，达每吨约9000美元，该行就所覆盖相关股份进行盈利敏感度分析。短期而言，受惠内地终端需求及美国刺激措施带来的正面情绪，预计铜价强势将会持续。

该行对铜相关板块股份看法正面，在铜牛市中，选股次序首选五矿资源、随后洛阳钼业及紫金矿业（两企不分先后），最后为华友钴业。在该行覆盖股份中，上述企业对铜价走势有最高收入及盈利敏感度。

五矿资源今日收涨10.71%，报5.79港元，总市值467.12亿港元；洛阳钼业收涨6.17%，报7.05港元，总市值1522.75亿港元；紫金矿业收涨4.14%，报14.58港元，总市值3714亿港元。

大摩升腾讯目标价至820港元，剑指万亿美元市值

大摩发表研究报告指，其调查发现，市场低估了全球手机市场机遇， 升2020-24年手机游戏收入年复合增长率至20%，目标价由720港元上调至820港元，评级「增持」，反映市值达1万亿美元。

该行又指，公司未来6-12个月有新手机游戏获批、安卓系统分成减少和海外游戏交易消息等，都有利腾讯股价。

腾讯今日收跌3.71%，报713.5港元，距大摩目标价有14.9%上行空间，总市值6.8万亿港元。

大和重申中国互联网行业正面看法

大和发布研究报告称，中国互联网行业如在线游戏及电子商务将为长期趋势，重申对行业正面立场，首选股分别为：、、和，予腾讯及美团「买入」评级，目标价分别为850及500港元。

游戏行业方面，大和称，一月份《王者荣耀》、《和平精英》、《天涯明月刀》、《梦幻西游》等为国内收入最高的手游，当中《和平精英》及《绝地求生》的现金收入同比升40-50%，估计《决胜时刻：Mobile》为腾讯1月份收入第五高的游戏。另外，最近腾讯的《英雄联盟：激斗峡谷》及网易(09999)的《暗黑破坏神：永生不朽》在中国获批，预计2021年中国手游收入将比现时的18%升幅预测仍有上行空间。

电商行业方面，2月初中国市监局发布了反垄断法的最终版本，当中唯品会因不正当竞争行为罚款300万元人民币，认为随着2021年发布更多法令，电子商务的监管领域将更加清晰，对该行业保持乐观。

美团今日收跌5.52%，报400.2港元，距大和目标价有24.9%上行空间，总市值2.3万亿港元。

中金、大摩看好网易

• 中金：首予网易-S「跑赢行业」评级，目标价227港元

中金发布研究报告，首予$网易-S(09999.HK)$「跑赢行业」评级，目标价227港元，并预计其2020-22年每股盈利预测分别为4.3/5.6/6.4元人民币，复合年增长（CAGR）为22%。

报告中称，网易的立足之本是对用户的关注和对用户体验的强调。在游戏、音乐、有道、严选等其他业务里，网易坚持从用户视角制作精品。网易坚持稳扎稳打，自2000年6月登陆纳斯达克以来股价产生年均35%复合收益。

另外，网易与大小竞争对手都保持了足够的差异化。与最强大的竞争对手相比，网易在网络游戏和在线音乐业务上都找到了「热爱者」的定位，最大程度上避开了腾讯(00700)锋芒，与游戏行业其他参与者相比，网易擅用「延迟满足」的思维拉长产品生命周期，获得长期稳定收益。

中金认为，网易有系统性的战略，它的成功不是内容领域不可复制的独立事件，未来随着新游戏、国际化、新产品的不断验证，会逐渐向市场揭示其成功路径。网易具备多种游戏研发与精细化运营经验，游戏业务底盘稳定，同时新游相较过去两年更加值得期待，随着海外收入占比的进一步提升，网易游戏的IP全球影响力将进一步加强，有望提升游戏业务整体估值水平。

• 大摩：维持网易美股增持评级，目标价上调至160美元

摩根士丹利发表报告表示，目前预计$网易(NTES.US)$美股市值达至1,000亿美元会较早前预期之2至3年为快，更相信新冠疫情非一次性影响，将在全球推动了多年的游戏用户增长，尤其是在移动平台方面。预计网易海外业务收益于2020至2024年度年复合增长率达38%，将其美股目标价由120美元升至160美元，维持增持评级。

网易-S今日收跌3.92%，报184港元，距中金目标价有23.4%上行空间，总市值6357.42亿港元。截至发稿，网易美股盘前跌3.7%，报119.31美元，距大摩目标价有34.1%上行空间。

招银国际升爱奇艺目标价至30.2美元

招银国际发布研究报告称，4Q20业绩符合预期，其中收入同比-0.5%（符合市场预期），净亏损好于预期。1Q21E收入指引超预期0.7%。该行预计订阅数在1Q21E因头部优质内容上线有望实现环比增长，2Q21E会员短期存在不确定性（因上新内容有限）。

长期来看，由于爱奇艺内容储备丰富、安卓提价及广告情绪回暖，该行继续看好其订阅增势和广告复苏节奏。

该行将公司21/22E财年收入预测略微上调0.4%/1.7%，目标价由23.2美元提高至30.2美元（相当于4.4/3.8倍21/22E财年预测市销率），以反映稳健的营收恢复和利润率改善趋势，维持买入评级。当前股价相当于3.6/3.1倍21/22E财年预测市销率，估值合理。该行预计订阅会员数将在2H21E温和恢复，提价策略将释放长期ARPU潜力。

截至发稿，爱奇艺盘前跌3.64%，报23.82美元，距招银国际目标价有26.8%上行空间。