今日大行评级 | 小摩看高B站至200美元，大摩称机构仍低配苹果

今日大行评级 | 小摩看高B站至200美元，大摩称机构仍低配苹果chinesevideo国产熟妇 编辑/Zoe 异动狗敲黑板： 小摩于昨日（24日）将B站目标价由55美元升至200美元，今日B站发布业绩，多家大行上调其目标价； 大摩称，机构依然低配苹果，继续看好其未来发展前景，Piper Sandler指，Apple Car上市

编辑/Zoe

异动狗敲黑板：

小摩于昨日（24日）将B站目标价由55美元升至200美元，今日B站发布业绩，多家大行上调其目标价；

大摩称，机构依然低配苹果，继续看好其未来发展前景，Piper Sandler指，Apple Car上市首年将为苹果带来超300亿营收；

英伟达绩后获多家大行看高，其中，杰富瑞给出680美元目标价，评级“买入”；

印花税上调，大行对于目前港交所的观点分化。

B站绩后获多家大行看高

$哔哩哔哩(BILI.US)$今日（25日）公布2020年四季度及全年业绩：

• Q4营收38.4亿元，前值20.08亿元，同比增长91%；
• Q4月活用户数达2.02亿，移动端为1.86亿，分别同比增长55%和61%；
• 日活用户达5400万，同比增长42%；
• 2020年全年营收119.98亿元，去年同期为67.78亿元；
• 2020年Q4净亏损为8.28亿元，去年同期为亏损3.83亿元；
• 2020年Q4经调整净亏损达6.81亿元，去年同期为3.36亿元；
• 2020年每股亏损8.71元，去年同期亏损3.39元；
• Q4每股亏损2.34元，去年同期亏损1.17元。

富途点评分析：

虽然B站仍然亏损，但现在的重心还是增长，用户、收入的提高才是关键。

B站月活、日活、付费持续增长，2023年新目标四个亿。

游戏收入占比虽然下降，但广告、电商「猪突猛进」。

在过去的2020年，B站明显在补齐短板、提升能力、修炼内功，为未来发展打基础，而正是这样，小破站才有可能走得更远。

基于优秀的业绩，B站绩后获得多家大行看高，大摩维持其180美元目标价及“增持”评级；伯恩斯坦将其目标价由160美元升至180美元，维持“增持”评级；杰富瑞将其目标价由114美元升至162美元；野村维持其143美元目标价。

值得一提的是，小摩于昨日将B站目标价由去年8月的55美元，上调至200美元，维持「增持」评级。

截至发稿，B站盘前涨超11%，报141.5美元，距小摩目标价有41.3%上行空间。

大摩称机构仍低配苹果

尽管2020年涨势不断，同时机构持有该股的比例仍接近5.5%的历史高位，但摩根士丹利分析师Katy Huberty认为，机构投资者仍「低配」了这家科技巨头。此前，大摩给苹果的目标价为164美元，评级「增持」。

该分析师表示，根据苹果在标普500指数中的权重与机构总持股比例可以得到以上结论。数据显示，2021年第一季度，机构对苹果股票的持股比列环比基本持平。同时，苹果在标准普尔500指数中的权重方面，与上一季度的6.7%相比，该比例保持相对稳定。因此，苹果在标准普尔500指数权重与机构总持股水平之差仍持平于125个基点，继续维持自2018年第三季度以来最大的水平差距。

在Huberty看来，苹果仍有有能力从四个不同的市场趋势中获益。其中包括5G iPhone的增长；远程教学和工作趋势下的持续需求；如Apple Watch等可穿戴设备的普及；以及不断增长的市场份额和服务业务货币化水平。

该分析师表示：「在我们看来，这些因素加上140个基点的毛利率增长、260个基点的运营杠杆率以及超过800亿美元的股票回购，将推动该公司2021财年22%的营收增长和36%的每股收益增长。」

从长期来看，该分析师预计，苹果在用户设备技术增长、服务业务日益货币化以及不断向新领域扩张的推动下，其生态系统和服务业务将在未来五年保持10%的年营收增长，较市场预测的三年内8%的增长率高出200个基点。

Piper Sandler：Apple Car上市首年将为苹果带来超300亿营收

据相关媒体报道，投行Piper Sandler的分析师Harsh Kumar近日在一份报告中透露：「总的来说，我们认为苹果进入汽车市场是完全有意义的。与其他硬件产品类似，苹果可以在这项技术的高峰期进入市场，这就能避免市场风险。」该行维持对苹果160美元目标价及「跑赢大市」评级。

Kumar表示，苹果对Apple Car的目标可能是在2024年上市之初就实现10万辆的销售目标，大约能带来约50亿美元（约322亿人民币）的营收。

Kumar还认为，苹果在汽车技术上的开发已经酝酿了多年，相比竞争对手拥有更加强大的技术，尤其是自动驾驶方面。

此前曾有知情人士透露，苹果在大力研发自动驾驶技术，且其设计为在没有司机的情况下运行，专注于最后一英里。

也就是说，苹果的首款汽车将会是一款真正的自动化车辆，可以实现完全无需司机的情况下自由行驶。

同时，Kumar还预计Apple Car的市场份额将会在2030年达到1%，为苹果带来500亿美元的收入。

截至发稿，苹果盘前跌1%，报124美元。

印花税上调，大行对于目前港交所的观点分化

昨日发布了2020年全年财报，整体来看还是相当给力，财务业绩连续三年报喜，营收、净利皆创下新纪录，且超过此前市场预期。

本来应是一片大喜，但因香港财政司突然宣布首次上调股票印花税，打了个港股市场措手不及，与该政策紧密相连的港交所更是直线暴跌。今日港交所虽高开，但一路震荡走跌，最终收跌1.77%，目前股价勉强守住500港元的整数关口。

港交所股价走势图

今日收盘后，香港政府财经事务及库务局局长许正宇在发布会上表示，香港计划于8月1日正式上调股票交易印花税。这意味着上调股票印花税，已成为板上钉钉的事情，而且在不久之后就会正式施行。

突然遭遇上调股票印花税这只黑天鹅，日常交易难免受到影响，港交所蔚来走势便尤其惹得市场关注。绩后大行纷纷发表观点，分别从港交所业绩、上调股票印花税的影响以及港交所未来股价将如何发展这几个角度出发，重新对港交所进行估值，并调整最新目标价。

• 野村：港交所去年总收入及纯利胜预期，目标价517.4港元，维持「中性」

野村发表研究报告指，港交所去年总收入及纯利分别按年升18％及23％，意味单计去年第四季，收入及纯利分别按年增38％及48％，均略胜于该行预期。

今年1月整体互联互通的日均成交额按年升1.79倍，其中南向交易日均成交额破纪录达700亿元；尽管预期日均成交额的强劲增长势头不太可能持续，尤其在港府拟将印花税由0.1％，上调至0.13％之后，但考虑到1月的表现及大型新股的强劲贡献，上调今、明两年港股日均成交额的预测11％及2％，沪深港通日均成交额则升27％及24％，以反映1月成交量，并料带动港交所今、明两年利润分别增加6％及4％，故将其目标价由473.3港元上调至517.4港元，维持中性评级。

• 大摩：下调港交所目标价至580港元，评级「增持」

摩根士丹利发表报告表示，香港政府计划调高股票印花税税率，股票印花税自0.1%上调至0.13%，料将提高港股总交易成本约15%，但认为不会改变长期波幅性呈结构上升的轨道。

大摩称在市场对紧缩政策预期上升的情况下，政策对市场情绪的影响更为重要，但难以量化。报告补充，上调印花税可能会进一步阻止某些量化基金交易(占港股交易额的很小部分)和一些投机交易，故该行下调港交所今明两年盈利预测5%，目标价相应由600港元降3%至580港元，维持增持评级。

• 大和：相信港交所盈利前景继续向好，升目标价至602港元

大和发表研究报告指，港交所去年纯利按年增长23％至15亿港元，反映集团具雄心的计划已进入收获阶段，相信集团未来几年的盈利前景将继续向好。

大和将港交所目标价由原来的447.1港元升至602港元，重申买入评级。

• 中金：港交所业绩符预期，料印花税上调实际影响有限

中金发表研究报告，港交所2020年业绩符合该行和市场预期，主因是市场交投活跃、新经济和中概股持续上市带动主营业务增长；分红比例维持90%所致。基于更活跃的市场交易及新经济上市进程，该行预计今年盈利增长有望提速、维持全年平均每日成交额2,000亿港元假设。

该行指出，香港特区政府在新一份财政预算案计划将股票印花税由0.1%上调至0.13%；相关预算案仍需通过立法程序。该行认为，印花税的上调实际影响有限，主要对现货市场的量化或程式交易的活跃度影响较为敏感；由于港股市场现行印花税本身就较高，当前量化或程式交易在现货市场占比估计在10至20%。考虑2020年现货市场交易及结算收入贡献约30%，估算现货市场量化或程式交易对交易所整体收入贡献3%至6%。

中金维持港交所2021及2022年的盈利预测不变，投资评级仍为跑赢大市，目标价维持在634港元不变。

• 花旗：上调港交所目标价至580港元，评级「买入」

花旗发报告指，基于港府意外增加证券印花税，下调港交所2023年至2024年增长率，自10%下调至7%，以反映相关影响。该行还上调今年港交所每股盈利预测最多5%，以反映更高日均成交量。目标价相应自575港元上调至580港元，评级维持「买入」。

报告指，港交所预测上调印花税将会影响交易成本上升9%，若成交量下降幅度相同，预计对每股盈利将会有中单位数影响。

• 瑞信：上调港交所目标价至590港元，评级「跑赢大市」

瑞信发研报指，港交所2020财年整体收入及税后溢利均符合该行及市场预期，总营业额按年增长50%。该行指，股票印花税可能会损害高频流动性及削弱短期情绪，但由于程式/计量型投资者现时的参与水平较低，估计对每日平均成交量的负面影响不到10%。

该行对港交所2021及2022年的最新每日平均成交量预测分别为1,790亿及1,950亿港元，反映每日平均成交量今年来的强势。2021及2022财年的纯利预测则分别上调13%及9.7%。目标价由525港元上调至590港元，维持「跑赢大市」评级。

• 瑞银：维持港交所「买入」评级，降目标价至615港元

瑞银研报指，看好港交所不断完善的生态系统，第四季业绩净利润按年增长47%，符合该行预期。公司管理层仍对交易所在吸引新经济股票的定位持乐观态度，预期IPO渠道保持稳定，加上互联互通仍有进一步发展潜力，维持买入评级，将港交所的目标价由650元下调至615港元，认为预算案后的股价疲软已反映股票印花税的影响。

• 杰富瑞：维持港交所360.04港元目标价，评级「持有」

富瑞发表研究报告指，港交所股价昨日在港府公布将上调股票交易印花税后下跌约9％，而其第四季盈利稍胜市场预期。

该行认为，投资者担心可能会进一步提高印花税率，或抑制流入香港的资金，港交所股价可能出现进一步的短期修正。该行维持其目标价360.04港元，评级持有。