美股掘金 | 掏空女人钱包！美妆零售商Ulta是怎么做到的？

美股掘金 | 掏空女人钱包！美妆零售商Ulta是怎么做到的？消防预案 如果在美国大街上随机采访女孩儿们在什么地方购买化妆用品，大部分人都会回答Ulta或者丝芙兰。 Ulta的门店主要开在美国的中小城市、郊区、乃至乡村，因此不被大多数中国消费者熟知。这

如果在美国大街上随机采访女孩儿们在什么地方购买化妆用品，大部分人都会回答Ulta或者丝芙兰。

Ulta的门店主要开在美国的中小城市、郊区、乃至乡村，因此不被大多数中国消费者熟知。这家美国最大的美容零售商全名Ulta Beauty, Inc.，成立于1990年，主要销售化妆品和护肤品，男女香水，指甲产品，沐浴和身体产品，美容工具和护发产品等，目前在50个州经营着1,264家零售店。

与丝芙兰相比，美国年轻一代更喜欢Ulta，该品牌以更低的售价、随处可见的门店以及多样化的产品赢得了比肩星巴克的庞大忠实会员群体。

Ulta于2007年上市，IPO价格为18美元，公司自上市以来股价高达203美元，累计涨幅1061.11%。自三月触底反弹以来，公司股价缓慢爬升，涨幅超50%。华尔街多数分析师认为Ulta在疫情期间遭遇过度抛售，Barclays在6月将Ulta的股票评级从”持有“升级为”增持“，目标价调整至276美元。26亿美元规模的John Hancock Balanced基金最近几个月也购买了Ulta的股票，该基金认为尽管百货公司陷入疫情困境，但化妆品行业仍然会蓬勃发展。

"买它！ 我觉得目前CEO Mary Dillion做的非常好。"

-CNBC名嘴Jim Cramer

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疫情虽受挫，但财报数据长期看好

疫情之前，公司一直保持较快的扩张速度与稳定的盈利速度。

Ulta已连续八个季度实现同店可比销售额的双位数增长，近三年来每年新增门店数量约100家。

Source：官网

数据显示，Ulta资产周转率较高，ROE持续增长超过37%。净利润率对ROE贡献占比较大，公司维持良好健康的发展趋势。

Source：WIND/德邦研究所

Source：Bloomberg

疫情期间，Ulta被迫关闭所有线下商店，直接导致一季度季报显示净销售额下降至11.732亿美元，同比下降32.7％。公司净亏损为7850万美元，毛利润从2019财年第一季度的37.0％下降至25.9％。但公司拥有现金，现金等价物和短期投资达11.535亿美元，现金流动性非常强。Ulta通过暂停股票回购计划、减少可支配费用、提取循环信贷等措施及时控制成本，保持了财务的流动性，这足以支撑其渡过危机。

疫情后期，店铺重新开业以及在线销售稳定发展能够帮助Ulta保持良好的运转。此外，居家趋势也提高了消费者的护肤、护发意识，推动了销售额增长。如今Ulta已有330多家商店对客人开放，超过800家商店提供路边取货服务。化妆品行业在未来中长期依旧会保持较快增速，2020年的疫情从长期角度看影响相对较小。据彭博社预测分析，Ulta2022财年的毛利率与营收将呈现稳定的上升趋势。

source：bloomberg

业务优势独特，会员忠诚度高

Source：Ychart

ULTA 从众多美容零售商中脱颖而出得益于以下几点竞争优势：

（1）选址战略为「offmall」

与拼多多类似，Ulta一开始就瞄准的是下沉市场，其门店偏好于美国的中小城市、郊区乃至乡村。这有助于公司以较低的租金覆盖更大范围的消费群体，同时避开了市中心严峻的品牌竞争。

（2） 品牌多样化，「高低端兼顾」

与拥有362个品牌的丝芙兰相比，拥有595个不同品牌的Ulta更加凸显产品多样化，在线产品单价从3美元到100美元不等。同时，Ulta门店的沙龙服务较丰富，提供理发染发、护肤美容、美甲等服务，并且配备 8 到 10 名持牌美容专业造型及护理人士，顾客的购物体验全美最优。

（3）完善和高忠诚度的会员体系

Ulta Beauty推出的忠诚度计划吸引力强，会员可通过获取积分来抵扣现金，可享受美妆课程和定制造型等服务。该公司致力于客制化服务，通过个性化产品推荐来提高忠诚度。因此尽管疫情期间商店关门，该计划的活跃成员在2020财年第一季度仍然增长了2％，达到3,310万，会员每年的消费高达总收入的95%。

（4）新品迭代快，引入网红品牌迎合千禧一代

Ulta在Piper Jaffray的《青少年调查》的第37期中首次赢得了2019年Z世代最受欢迎大奖。Ulta通过与Kylie Cosmetics、Colourpop、Lime Crime等热门网红产品合作获得了大量青少年的追捧。

（5）注重数字化投入，大数据精准营销

Ulta不断增强全渠道功能，其中电商战略效果显著。该公司电商平台在2019财年收入7.52亿美元，同比增长32%，占比达11%。在过去一年中，下载Ulta移动应用程序的客户数量超过了丝芙兰，该应用程序的月平均用户数同比增长了53％。

下一个十年——市中心与海外市场等待拓荒

随着消费者收入的提高以及消费升级的需要，预计北美化妆品市场零售额将继续保持增长态势，Ulta的忠实客户群和全渠道平台将有助于其继续占领市场份额。Ulta95%的门店都开在城郊，市中心的市场还有待挖掘。

此外，在全球5320亿美元的全球美容行业中，美国仅占约20％，这意味着一旦Ulta将目光投向国际，其扩张的空间将更大。丝芙兰目前在全球已拥有2000家门店，但如果Ulta与丝芙兰在海外市场一争高下，Ulta也不是没有赢的可能。

不过值得注意的是，化妆品零售市场的入场门槛相对较低，Ulta面对的竞争对手太多了，稍有不慎便会丢失市场份额。并且疫情二次爆发的潜在风险不可小觑，Ulta能否重回销售额高增长时代还有待进一步观望。

据彭博社统计，分析师对Ulta股价的估值区间在230-275美元范围内。

编辑 | Febby