千亿美金巨兽登场，滴滴赴美上市有哪些亮点？

千亿美金巨兽登场，滴滴赴美上市有哪些亮点？津巴布韦币兑换人民币 6月11日，中国最大网约车公司滴滴正式向美国证监会递交IPO招股书，股票代码「DIDI」，据报道，滴滴上市估值或高达700亿-1000亿美元，并计划募集该估值8%-10%资金，用于技术投资、海外发展。 伴

6月11日，中国最大网约车公司滴滴正式向美国证监会递交IPO招股书，股票代码「DIDI」，据报道，滴滴上市估值或高达700亿-1000亿美元，并计划募集该估值8%-10%资金，用于技术投资、海外发展。

伴随IPO和招股书，滴滴一系列重要业务、财务和股权数据首次披露。

一、滴滴四个核心战略版块

滴滴经过9年发展，已成长为出行行业巨头。从不同角度，滴滴目前运营业务可归纳为「四个核心战略版块」，「三大业务」以及「双飞轮」。

四个核心战略版块，指的是滴滴旗下共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶4块业务。

三大业务，代表滴滴收入构成，分别是：

1）中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等）；

2）国际业务（国际出行和外卖等）；

3）其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等）。

双飞轮是滴滴商业模型——随着出行市场持续增长，滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络创造双飞轮效应，使司机、乘客和平台均获益。

招股书显示，滴滴是全球最大移动出行平台，截至2021年3月31日，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万，其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。

下图是2020年底中国网约车市场不同平台月活数据，体现滴滴垄断地位：

二、主业接近盈利，自动驾驶等新技术投入导致亏损

滴滴成立九年，见证了共享经济兴盛，也遭遇市场质疑——高收入、高运营费用、持续经营亏损是网约车巨头共同面临的困境。

不过区分业务模块来看，滴滴的中国出行业务已经有比较显著的规模化效应。

整体看下财务。

2020年滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元人民币。

其中，中国出行业务1336亿扣除司机收入1105亿，平台司机补贴69亿，再刨去其他支出，最终得到经调整EBITA 40亿。所以单纯在服务环节，2019年滴滴基本实现规模盈利（2019年经调整EBITA 38.4亿，2020年39.6亿，2021Q1为36.2亿）。

如果把中国出行业务、国际业务和其他业务整体核算，滴滴亏损仍比较严重，2018-2020年分别净亏损149亿、97亿、105亿。

2021Q1由于投资收益123亿，录得净利润54亿。

光大证券分析，共享出行商业模式将经历3个发展阶段：

1）烧钱获客是互联网打车APP平台前期做大的主要手段，待司机及乘客通过补贴导入平台后，平台规模放大有望驱动良性循环；

2）平台盈利提升的前提是行业竞争格局趋稳、公司龙头地位巩固，顺风车平台有机会提高服务费率以进一步增加收入；

3）但同时顺风车平台壁垒较低，导致未来行业存在变局可能，导致顺风车平台盈利提升机会推迟兑现的可能。

自动驾驶是滴滴在招股书中突出一大亮点。滴滴认为共享出行移动网络将成为自动驾驶技术商业化落地的最好的平台，而从效率维度，自动驾驶可以让汽车全天运行，提高车辆利用率，进而进一步降低出行成本。

招股书显示，A轮融资结束后滴滴自动驾驶估值就已达到34亿美金。

三、管理层超50%投票权，软银、腾讯为前二大股东

股东方面，滴滴创始人、CEO程维持股7%，联合创始人柳青持股1.7%。

但根据同股不同权设计，程维柳青合计拥有超过48%的投票权，包括程维柳青在内的管理层拥有超过50%投票权。

机构方面，软银愿景占股21.5%，腾讯6.8%。

Uber占股12.8%——主要是当初Uber中国业务出售给滴滴换取的。滴滴上市后，Uber将迎来一笔额外的重要财务回报。

估值

2020年Uber实现营收111亿美元，当前最新市值927亿美元，对应PS 8.35x。

由于滴滴和UBER具有高度业务重合性，可采用近似估值标准。2020年滴滴营收1417亿元人民币，假设本次上市估值1000亿美元，则对应PS 4.5x。

编辑/gary

300270股票 http://www.xinzhiliao.com/bj/meirong/6831.html