机构一周策略 | 反弹窗口犹在，调整是机会，聚焦成长行情

机构一周策略 | 反弹窗口犹在，调整是机会，聚焦成长行情袁天罡称骨歌详解 本周重磅回顾 1、本周全球主要指数普涨，上证综指、德国DAX、英国富时领涨，道琼斯、标普500创新高。港股方面，恒指、恒生国企本周收涨。 2、全球宏观流动性：美国就业数据如期改善，美联储T

本周重磅回顾

1、本周全球主要指数普涨，上证综指、德国DAX、英国富时领涨，道琼斯、标普500创新高。港股方面，恒指、恒生国企本周收涨。

2、全球宏观流动性：美国就业数据如期改善，美联储Taper预期渐行渐近。8月以来美联储购债力度有所放缓，当前相比7月下旬总资产规模收缩约55亿美元。

3、国内宏观流动性：从量上来看，今年7月社融存量同比增长10.7%，较6月相比回落0.3个百分点，为去年疫情以来的新低。7月新增社融不及预期的主要原因在于非标压降和政府债券发行偏慢。8月以来央行延续小额高频操作，充分体现出稳字当头的货币政策思路。

从价上来看，8月中上旬DR007围绕2.2%的7天逆回购利率上下波劢，当前资金面仍相对保持宽松态势，全面降准带来的利率回落趋势仍在，1年期同业存单收益率依旧保持在MLF利率以下，市场利率下探趋势加快。

下周，哪些行业值得关注？又有哪些风险点需要提防？以下是机构的最新研判：

华西证券：反弹窗口犹在，聚焦成长行情

近期海外疫情风险的激增使得消费者信心下挫，经济复苏进程仍受制于疫情的反复，同时也在一定程度上缓解了联储紧缩的担忧；国内方面，尽管下半年起经济增长动能减弱，但目前经济增速仍处于「温和可控」阶段，目前跨周期调节更直接和现实的是要「做好今明两年宏观政策的衔接」，通过政策节奏的调整，为明年经济增长保留一部分空间。

这意味着，不论是货币政策还是财政政策，下半年都不会「用力过猛」。

风格方面，高景气的「科技成长」行情还未结束，但交易结构拥挤，难免伴随结构性泡沫，后市波动加大，建议投资者合理降低预期收益。

建议关注「新能源产业链（电气设备、有色、化工等）、军工、计算机」等；主题上，关注「碳中和（绿色产业）」内涵拓展。

中信证券：市场重心将逐步从成长向价值偏移，坚持成长制造和价值消费两手抓

当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，并进入了政策观察期，市场重心将逐步从成长向价值偏移，成长内部则从高位赛道向低位赛道转换，在三季度末风格切换之前，配置上坚持成长制造和价值消费两手抓。

建议成长制造板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，如预计未来会受中报业绩催化的军工以及基本面迎来拐点的5G、通信设备、汽车零部件。同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。具体细分行业上，推荐汽车、服饰、啤酒、次高端白酒、CXO、疫苗和医疗服务等。

安信策略：调整是机会，继续把握中小盘、军工、新基建

从短期来看，市场风格出现了阶段性再平衡。机构对于新能源、半导体等热门赛道的增配基本到位，社融低预期，美债利率反弹对高估值板块构成边际制约，另一方面，部分行业前期跌幅较大，也存在反弹需求。

但从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较。配置方向上，继续配置新能源等高景气长赛道标的，如果有调整，则是机会，行业关注：军工、新能源、化工、煤炭、券商等。

继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。

广发策略：继续坚定「市值下沉」，寻找点状扩散

尽管当前热门赛道的产业向上动能未被破坏，将会带来中长期超额收益可持续，但风险偏好高位、交投拥挤、对利好阶段性钝化将带来短期的高波动。因此配置上把握产业景气核心的同时建议采用选股策略进行点状扩散。

继续市值下沉：

• ①「政策+技术+供需缺口」多轮驱动的新能源车（锂/隔膜）/光伏；
• ②「人少」+ 产业政策倾斜的成长扩散（军工）；
• ③成本压制缓和+需求边际变化的制造业（工程机械/水泥/化学原料及制品）。

年初以来，A股市场出现了中小盘股持续占优的行情，这也是2015年之后最为持续的一波中小盘行情。

当下中小盘风格来自：一是复苏后半段，中小市值业绩弹性更大。二是业绩收敛驱动极致估值分化修正。三是存量经济向增量经济过度，新兴经济高增长。

展望后市，从相对业绩趋势和股债收益差性价比两个角度来看，至少在今年内风格仍偏向中小盘风格。但由于宏观和产业背景的差异，大概率不会出现如同美股「漂亮50」泡沫破灭之后数年的小盘风格。长期来看具备高盈利能力的核心蓝筹（不管是消费、医药还是科技）是胜率更高的方向。

方正证券：低估值板块的异动大概率是阶段性反弹，行业配置仍需要围绕高景气、高成长布局

当前低估值板块的异动大概率是阶段性反弹，经历短期的风格再平衡后，市场交易主线仍会回到科技成长。近期市场风格出现切换，前期大幅跑输的地产、银行等低估值板块领涨市场，而电气设备、电子等强势板块表现不佳，市场风格迎来再平衡。当前低估值板块的异动大概率是阶段性反弹，风格反转的可能性不大。

一方面5月以来银地保等低估值板块走势长期落后市场，而新能源、半导体等强势赛道微观交易拥挤的情况不断加剧，市场存在风格再平衡的必要。

另一方面当前地产、银行等主要低估值板块均存在事件催化，估值修复一触即发。从后续演绎来看，当前我国银行、地产等低估值行业发展已经进入成熟期，业绩爆发的动力与持续性有限，估值修复与业绩爆发实现共振的可能性较小。

在此背景下，经历短期的风格再平衡后，市场交易主线仍会回到之前的科技成长。中长维度看，行业配置仍需要围绕高景气、高成长布局，一方面关注新能源、半导体、稀有金属等主流赛道，另一方面重视受益于成长风格扩散后军工、通信、消费电子等板块的配置机会。

中信建投：市场整体难以出现系统性风险，短线指数或进入宽幅震荡阶段

当前市场结构性分化格局明显，资金来回切换加快，板块持续性较差，而在两市万亿成交支撑下，市场整体难以出现系统性风险，短线指数或进入宽幅震荡阶段。中长期看，高位景气赛道股仍是结构性机会聚集地。

配置方向上，建议投资者持续关注高景气度的半导体、锂电、光伏、军工板块大幅波动下的低吸机会；同时可阶段性把握基本面预期好转的传统价值板块龙头阶段性修复机会，中长期角度，大消费、医药仍值得关注，做到成长蓝筹均衡配置。

浙商策略：借助8月震荡窗口耐心优化持仓，科创板9月决战10月决胜

以2-3周的时间维度，市场整体处在结构切换的震荡整理期。对科创板而言这是牛市初期小憩，更是战略布局良机。产业视角，半导体假摔后，将正式接棒。

中报陆续落地后，9月决战，10月决胜，借助8月震荡窗口耐心优化持仓，加大半导体配置，特别是科创板这批底部的半导体龙头公司。这批公司具备次新红利，也即，股价位置低、基金配置低、IPO资金投产、公司动力强。

兴业证券：颠簸之后机会扩散，科创长牛方兴未艾

8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块（简称「低传产」）出现补涨或修复，但是，基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，科创成长方兴未艾。

建议以长打短、大智若愚，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。

配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。包括：

• 1）长期性价比高的「小而美」科创小巨人；
• 2）中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股，淘金有色、化工、交运、建材等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核；
• 3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长「新基建」方向，包括，小家电、汽车、机械，也包括消费细分行业的「龙一」。

立足长期而拥抱未来的核心资产，在注册制时代，可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人：

• 1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等）；
• 2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等）；
• 3）AIoT（计算机、通信、电子）；
• 4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）。

编辑/Phoebe

lols4赛季奖励 http://www.xinzhiliao.com/bj/meirong/16179.html