机构策略：目前应积极做多港股，反弹机会将逐步增多

机构策略：目前应积极做多港股，反弹机会将逐步增多卡片师士 本文精编自东吴证券、光大证券、兴业证券研报 机构表示对港股的信心越来越强，因为估值下降让实处更实，长远的潜在投资回报率提高。后续相对低位或有产能扩张的周期股仍有机会，

本文精编自东吴证券、光大证券、兴业证券研报

机构表示对港股的信心越来越强，因为估值下降让实处更实，长远的潜在投资回报率提高。后续相对低位或有产能扩张的周期股仍有机会，还有机构建议重点关注通信和计算机相关的机会。

10月8日，在阿里巴巴、腾讯、美团等权重股的支撑下，港股延续昨日涨势。第四季度首周，三大主要指数均录得上涨，其中恒生科技指数涨幅暂时领先。

接下来市场如何走？哪些板块值得关注？

东吴证券：目前应积极做多港股，两类周期股仍有机会

东吴证券表示，从技术面上看，恒生指数已经跌至接近2020年初疫情发生时期的点位，估值方面PB和PE分别在1和10附近波动，均与2020年初疫情时期估值接近，大跌让市场情绪低迷，我们反而对港股的信心越来越强，因为估值下降让实处更实，长远的潜在投资回报率提高，目前应积极做多港股。

近期周期股波动剧烈，涨价逻辑已经被市场充分预期，东吴证券认为后续周期内部将出现分化，纯粹依靠涨价的标的延续性较差且估值已经处于高位。

该机构判断后续两类周期股仍有机会：

• 第一类是自身有产能扩张的标的，例如部分有色化工标的，因为新能源带来需求端增长，同时供给端又因为长期资本开支低迷、环保限产和疫情等因素不足，带来相应产品价格高位运行，伴随后续产能扩张，这类标的仍有机会。
• 第二类是处于相对低位的周期标的（有产能扩张更佳），例如原油产业链、种植业、养殖业等。

原油行业在过去几年因价格低迷而资本投入减少导致供给增长放缓，随着疫情边际影响减弱，油价趋势向好将利好产业链标的。

农产品历来与原油价格联动，一是因为原油影响农资成本，二是与原油上涨导致相关替代品需求增加，例如燃料乙醇需求增加会导致糖价上行，合成橡胶和天胶价格同向联动，因而原油上行带来种植业业绩走好。

而养殖业来看，猪和白羽鸡养殖当前普遍亏损，行业已处于底部区域，随着农产品价格上行带来养殖饲料成本增加，供给出清进程有望加速。

此外，限产限电之下，部分原材料和商品价格将高位运行，煤炭、发电和储能标的有望受益。

东吴证券还认为，企业出海、攫取海外市场份额将是大的趋势，产品在国内渗透率较高的企业若要继续成长，必然会出海与国际同行同台竞争，国际竞争力强、具备国际化视野的企业估值中枢有望得到提升，看好家居、五金工具、家电等具备国际竞争优势的行业。

光大证券：港股风险偏好有望修复，关注云计算、医药等

光大证券表示，国内房地产出现系统性风险的概率较低，港股风险偏好有望修复。

内资恢复净流入，反映对港股整体的信心已有所修复，对相关反垄断政策的颁布更倾向于解读为利空落地。后市来看，AH溢价当前处于历史阶段性高点，后续南向资金有望维持净流入。

外资对互联网权重股如阿里巴巴、京东集团的持股数量整体上升，对于主要资产为港股的ETF资金也保持为净流入。短期内港股相关资产显著的估值优势对外资仍具吸引力。

本文精编自东吴证券、光大证券、兴业证券研报

机构表示对港股的信心越来越强，因为估值下降让实处更实，长远的潜在投资回报率提高。后续相对低位或有产能扩张的周期股仍有机会，还有机构建议重点关注通信和计算机相关的机会。

10月8日，在阿里巴巴、腾讯、美团等权重股的支撑下，港股延续昨日涨势。第四季度首周，三大主要指数均录得上涨，其中恒生科技指数涨幅暂时领先。

接下来市场如何走？哪些板块值得关注？

东吴证券：目前应积极做多港股，两类周期股仍有机会

东吴证券表示，从技术面上看，恒生指数已经跌至接近2020年初疫情发生时期的点位，估值方面PB和PE分别在1和10附近波动，均与2020年初疫情时期估值接近，大跌让市场情绪低迷，我们反而对港股的信心越来越强，因为估值下降让实处更实，长远的潜在投资回报率提高，目前应积极做多港股。

近期周期股波动剧烈，涨价逻辑已经被市场充分预期，东吴证券认为后续周期内部将出现分化，纯粹依靠涨价的标的延续性较差且估值已经处于高位。

该机构判断后续两类周期股仍有机会：

• 第一类是自身有产能扩张的标的，例如部分有色化工标的，因为新能源带来需求端增长，同时供给端又因为长期资本开支低迷、环保限产和疫情等因素不足，带来相应产品价格高位运行，伴随后续产能扩张，这类标的仍有机会。
• 第二类是处于相对低位的周期标的（有产能扩张更佳），例如原油产业链、种植业、养殖业等。

原油行业在过去几年因价格低迷而资本投入减少导致供给增长放缓，随着疫情边际影响减弱，油价趋势向好将利好产业链标的。

农产品历来与原油价格联动，一是因为原油影响农资成本，二是与原油上涨导致相关替代品需求增加，例如燃料乙醇需求增加会导致糖价上行，合成橡胶和天胶价格同向联动，因而原油上行带来种植业业绩走好。

而养殖业来看，猪和白羽鸡养殖当前普遍亏损，行业已处于底部区域，随着农产品价格上行带来养殖饲料成本增加，供给出清进程有望加速。

此外，限产限电之下，部分原材料和商品价格将高位运行，煤炭、发电和储能标的有望受益。

东吴证券还认为，企业出海、攫取海外市场份额将是大的趋势，产品在国内渗透率较高的企业若要继续成长，必然会出海与国际同行同台竞争，国际竞争力强、具备国际化视野的企业估值中枢有望得到提升，看好家居、五金工具、家电等具备国际竞争优势的行业。

光大证券：港股风险偏好有望修复，关注云计算、医药等

光大证券表示，国内房地产出现系统性风险的概率较低，港股风险偏好有望修复。

内资恢复净流入，反映对港股整体的信心已有所修复，对相关反垄断政策的颁布更倾向于解读为利空落地。后市来看，AH溢价当前处于历史阶段性高点，后续南向资金有望维持净流入。

外资对互联网权重股如阿里巴巴、京东集团的持股数量整体上升，对于主要资产为港股的ETF资金也保持为净流入。短期内港股相关资产显著的估值优势对外资仍具吸引力。

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