基金周报 | 全球资金显著增配美股，偏好中资科技、金融、医药板块

基金周报 | 全球资金显著增配美股，偏好中资科技、金融、医药板块北京四大房企 本周热点资讯 ILO：新冠疫情冲击全球就业的严重程度远超预期 国际劳工组织（ILO）称，新冠危机造成的工时损失将「远超」几个月前的预期。目前预计今年全球工作时数将比疫情前水

本周热点资讯

• ILO：新冠疫情冲击全球就业的严重程度远超预期

国际劳工组织（ILO）称，新冠危机造成的工时损失将「远超」几个月前的预期。目前预计今年全球工作时数将比疫情前水平低4.3%，相当于1.25亿个全职工作岗位。非洲、美洲和阿拉伯国家的跌幅最大。「发达国家和发展中国家的复苏情况两极分化，威胁全球经济，」国际劳工组织表示。「这种巨大分化很大程度上是由于疫苗接种和财政刺激政策存在重大差异。」

• 能源价格飙升之际，拜登大力推动电动车发展，投入数十亿美元建充电桩

美国总统拜登当地时间11月15日正式签署两党基础设施建设法案，该法案旨在修复美国老化的道路和桥梁，升级电网，扩大宽带互联网接入。拜登强调，基础设施投资法案中的数十亿美元将用于在全国范围内安装电动汽车充电桩。他说，这项投资将大幅减少导致全球变暖的碳排放，同时创造大量高薪就业岗位。

• 美国煤价飙升至2009年以来最高水平，电力危机推高煤炭需求

美国煤炭价格飙升至逾12年来最高水平，因为全球电力危机推动了对煤炭的需求。

据标普全球市场情报周一发布的数据，阿巴拉契亚中部地区煤炭价格上周攀升逾10美元，至每吨89.75美元，创下2009年以来最高水平。其他地区的煤炭价格走低，但最近几个月已出现攀升。美国矿商表示，煤炭价格明年全年可能维持高位，部分矿企已签订了出售几乎所有2022年预期产量的合同。

• 美国10月零售销售额增幅超预期

美国商务部周二公布的数据显示，继9月份零售销售额经上修后增长0.8%，10月零售销售额环比增长1.7%，分析师此前预期为1.4%，该数据为7个月来的最大增幅。

消费支出的广泛增长表明，储蓄的提高和工资的上涨帮助美国消费者维持了强劲的商品消费步伐。另外，尽管零售总额远高于新冠疫情前的水平，但近期通胀导致的消费者信心骤减，可能导致未来需求放缓。

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• 中国央行报告强调：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当

央行发布三季度货币政策执行报告强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

本轮发达经济体放松货币政策较上一轮节奏更快、强度更大。而由于当前我国面对的内外部环境与上轮相比有明显不同，发达经济体政策调整对我国影响有限。

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• 国务院常务会议决定再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项

国务院常务会议决定，在前期设立碳减排金融支持工具基础上，再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用和推进煤层气开发利用等。

• 中国经济10月「成绩单」出炉，主要指标同比增速有升有落

中国经济10月「成绩单」出炉，主要指标同比增速有升有落，但从两年平均增速看，多数指标均有所加快。其中，工业、服务业、消费品零售数据回暖，城镇新增就业提前完成全年目标任务，固定资产投资企稳，房地产开发投资则延续回落态势。统计局表示，我国经济积极因素在累积增长，10月份PPI与CPI剪刀差扩大主要还是由于PPI涨幅扩大，目前生产资料价格情况有所改善，CPI也不具备大幅上涨的基础。总的看，中国经济仍然会保持稳定恢复态势，发展动能还在逐步增强。

大盘回顾

美国三大股指收盘涨跌互现，道指连续第三天收跌，周跌幅为1.38%；标普500收于4697.96，周涨0.32%

港股弱势震荡探底回升，恒生指数收于25049.97 点，周跌幅为1.10%；恒生科技指数收于6474.97点，周下跌1.64%；

机构观点

• 中信证券：全球资金显著增配美股/中资股科技、金融、医药板块

1.全球股市大盘成长风格凸显，美股科技、金融、医药获资金增配

全球市场大盘成长风格凸显，美国、中国成长股相对价值股分别跑赢2.4/2.3PPTs；大盘相对中小盘分别跑赢1.3/4.9PPTs。资金流层面，10月美股信息技术、金融、医药板块全球资金流入量占行业AUM比重最高，分别达到0.9/0.9/0.7个百分点。

2.中国市场消费股表现较强，全球资金对中资科技、金融、医药板块具较强偏好

10月中资股表现分化，MXCN指数小幅上涨3.2%。分行业看，可选消费、通信服务、必选消费涨幅最高，分别达到8.4%/5.0%/3.8%；而医药、能源、公用事业板块则有所回落，分别下跌5.8%/3.9%/3.0%。

监管常态化预期下，市场偏好持续回升，中资科技、金融、医药板块全球资金流入量占行业AUM权重最高，分别达到0.14/0.12/0.11个百分点。

• 大摩2022年展望：资产配置倾向于股票，新兴市场反弹或比预期更强劲

摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在即将发布下一年经济与策略展望之际，做出了以下判断：

1.大类资产配置：更倾向于股票而非债券

从战略角度来看，Sheets仍然认为2022年是一个（令人惊讶的）「正常化」周期，其观测的关键周期指标已经回到趋势上方。他们团队更支持股票，而不是债券，并认为欧洲和日本的股市明显强于新兴市场或美国，前者的估值更合理、央行收紧政策有限、税收增加的风险更小。

2. 仍看好美元，建议在购买新兴市场资产之前保持耐心

就宏观市场而言，2022年H1和H2会有不同。因为预计美联储将等到2023年才会首次加息，因此它可能不会在上半年发出加息信号。

Sheets表示仍看好美元，并预计美国实际收益率将在明年年初上升，因此建议在购买新兴市场资产之前保持耐心。其预计到2022年底，10年期美债收益率为2.10%。

• 中金：港股比较优势和配置价值逐步显现，把握优质成长股修复机会

行业选择上，中金建议从现金流入手，选择估值相对合理的「经营性现金流」（成长股）和部分类固收的固定现金流（高股息）行业配置方向，例如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融、公用事业等板块，即「稳健成长型」和「防御型」。

此外，部分预期计入悲观的板块可能存在修复机会，如教育、生物科技、部分房地产和银行等，所谓「否极泰来型」。

综合来看，中金建议超配互联网、汽车及零部件、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技、和中资银行；低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。

长期来看，我们建议投资者关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

重点关注事件：1）中国经济数据；2）监管政策变化；3）国内外政策立场潜在变化；4）中美关系。

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编辑/Wendy

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