财报点评 | 高通暴涨创新高，5G概念最佳“标的”？

财报点评 | 高通暴涨创新高，5G概念最佳“标的”？白城电视台 摘要：行业拐点看龙头，高通Q3业绩超预期Q4业绩指引强劲——5G大时代已来。此外，继苹果之后，华为向高通“低头”，补交18亿美元专利费。展望未来，特斯拉、蔚来等造车新势力也大概率要向高通交

摘要：行业拐点看龙头，高通Q3业绩超预期Q4业绩指引强劲——5G大时代已来。此外，继苹果之后，华为向高通“低头”，补交18亿美元专利费。展望未来，特斯拉、蔚来等造车新势力也大概率要向高通交专利费，「专利流氓」高通再一次证明自己并非“浪得虚名”。

1、Q3业绩超预期，Q4业绩指引强劲

美股周三盘后，高通公布其2020财年Q3业绩：营收48.93亿美元，接近Q2业绩指引44-52亿美元的上限；EPS0.86美元超过业绩指引上限。

2020Q3营收结构看，QCT部门收入38.07亿美元，同比+7％；QTL（技术授权）部门收入10.7亿美元，同比-19％。高通CFO披露，QCT增长主要受益于疫情期间在家办公对环境的拉动，以及RF前端产品的增长。MSM芯片Q3出货133万颗同比-17％，但受益于5G芯片出货逐渐放量的影响，MSM芯片单价在上升，Q3为29.3美元/片。QTL实现了10亿美元的收入，EBT利润率为62％，均高于指导范围的上限。

高通在取得超预期Q3业绩后，继续给出强劲Q4业绩指引：预计营收73-81亿美元，EPS1.05-1.25美元，MSM芯片出货量145-165万颗。高通CEO在业绩会上自信地宣布：「我们预计5G的下一个拐点将在第四财年开始，收入和每股收益将同比强劲增长，这使我们处于2021财年持续增长的有利位置。」

2、5G大时代来了

行业拐点看龙头，作为移动通信领域的龙头，高通的财报极具参考价值——5G大时代真的来了。此前，高通预计在Q3财报期间，全球智能手机的出货量将同比下滑30%左右，但实际上只下滑20%，远没有预期的那么悲观，并且5G设备在加速渗透。

根据信通院的数据，2020年6月，国内手机市场总体出货量2863.0万部，同比下降16.6%；1-6月，国内手机市场总体出货量累计1.53亿部，同比下降17.7%。

但5G手机却在逆势增长。2020年6月，国内市场5G手机出货量1751.3万部，占同期手机出货量的61.2%；上市新机型24款，占同期手机上市新机型数量的51.1%。1-6月，国内市场5G手机累计出货量6359.7万部、上市新机型累计105款，占比分别为41.5%和48.6%。

基于此，高通维持2020年的5G手机出货量1.75亿至2.25亿部预期不变。高通在财报中透露，目前全球基于骁龙8、7、6系芯片正在开发的设计达660种，其中高端骁龙865的设计有165种，而6月份推出的低端骁龙6系将使全球20亿的智能手机用户访问5G。换句话说，骁龙6系芯片出货量预计达20亿颗，高通做好了通吃5G的最后准备。

3、华为「低头」，补交18亿美元专利费

高通在移动通信领域的存在，是让人又爱又恨的，其高昂的「专利费」，让不能手机厂商纷纷「揭竿而起」，便又纷纷败下阵来。

2019Q2财报时，一向高傲的苹果在向高通抗议过高的专利费多年后，最终向高通低头，同意向高通一次性补齐之前欠的专利费47亿美元。而2020Q3，华为也向高通补交18亿美元专利费。

对此，高通CEO表示：随着华为协议的签署，我们现在进入一个时期，在这一时期中，我们与每个主要手机OEM都签订了多年期许可协议。换言之，全球主要手机商都要向高通「交税」。

可能有投资者问，华为不是5G专利领先高通吗？为什么华为要给高通交专利费？简单总结是3G/4G时代，高通是绝对的霸主，掌握了很多的核心技术专利，现在的5G手机要兼容4G等，所以要给高通专利费，至于5G专利，高通和华为可以互相授权相互抵销一部分。

值得一提的是，高通在财报中提到，作为5G的里程碑，全球无线标准组织3GPP于7月3日完成了第16版发行，这是其针对5G新无线电（NR）技术的第二套规范。它提供了由高通公司带头的关键技术，高通公司表示，版本16支持基于5G的定位，最初旨在满足5G要求，即室内3米，室外10米的情况，时间为80％。 这套规范还包括新的基于NR的侧链，适用于蜂窝车辆到所有设备（C-V2X），用于诸如协调驾驶和传感器共享之类的应用。

什么意思？以后做自动驾驶的特斯拉、蔚来等只要用到5G技术，都大概率要给高通交「专利费」。高通的“税源”变宽了。

有一种企业的划分方法：一流的企业卖标准，二流的企业卖品牌，三流的企业卖产品，四流的企业卖苦力，剩下的归到不入流行列。从这个角度，「专利流氓」高通应该算是一流企业。

编辑/jasonzeng