基金周报 | 避险情绪升温，高盛：石油和黄金是最好的对冲资产

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本周热点资讯

• 俄乌局势紧张，美驻俄大使馆副馆长被驱逐

北京时间2月17日晚，据央视新闻报道，美国驻俄罗斯大使馆称，美国驻俄大使馆副馆长（副大使）戈尔曼被驱逐出境。随后，美国国务院证实了这一消息。美国国务院发言人称，戈尔曼是美国驻莫斯科大使馆仅次于大使的第二高级官员，也是大使馆高级领导班子的关键成员，这是一种「升级的」举动。

• 通胀压力持续且顽固，美国1月PPI环比增速达到预期值两倍

美国劳工部劳工统计局（BLS）发布1月生产者价格指数，显示美国通胀在新年伊始丝毫没有缓和的势头。根据官方数据，美国1月PPI环比增加1%，也是预期值0.5%的一倍。在连续21个月环比走高后，PPI年率增速也达到9.7%，同样高于市场预期的9.1%。

• 美联储会议纪要：通胀过高支持尽早加息，必要时或加快紧缩步伐

美联储周三公布了1月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件。会议纪要显示，美联储官员们认为美国通胀过高，支持尽快进行一次加息，并可能加快政策紧缩步伐。他们倾向于尽早结束净资产购买计划，以发出更强烈的信号，表明美联储致力于降低通胀。会议纪要预测2022年PCE通胀率在2.6%，2023年为2%。

• 美国零售销售强劲反弹，创10个月来最大增幅

美国商务部披露1月零售销售数据，美国一月零售销售额环比走高3.8%，不仅远超预期值2%，同样也是去年三月以来的新高。除此之外，去年12月的数据也从环比-1.9%下修至-2.5%。

• 纽约黄金期货收涨1.6%，突破1900美元关口

俄罗斯驱逐美驻俄副大使后，纽约黄金期货进一步上涨，去年6月以来首次突破1900美元关口，收涨1.6%，创一个月来最大收盘涨幅。

在伊朗谈判代表称伊核协议相关谈判极为接近达成协议后，布油和美油期货盘中双双跌超2%。在俄乌局势紧张的刺激下，欧洲天然气期货涨超6%，而周三飙涨的美国天然气回落。

尽管美元反弹，工业金属大多仍继续上涨，伦铝继上周三之后再创2008年来收盘新高。

$贝莱德世界黄金基金(LU0788108826.HK)$

• 近月合约大幅溢价 油价曲线显示市场紧俏程度史上罕见

本轮基准油价大幅波动期间，原油期货曲线显示市场处于有史以来最强劲的时期之一。

本周布伦特价格大幅波动至90美元以上，但市场结构中的波动更大。

近月合约较远期合约大幅溢价，显示交易员现在正在争相购油。一些期货价差已达到2007年有相关数据以来的最高水准。

• 多家机构持仓密集披露，科技股仍受宠爱

桥水Q4持仓：大幅增持阿里、京东、拼多多，清仓亚马逊和奈飞；

文艺复兴科技Q4持仓：大手笔增持金融、疫情复苏概念 加仓1400万股新东方；

老虎环球Q4持仓：京东为第一重仓股，增持小鹏，新进Nu Holdings；

高瓴Q4持仓：增持理想汽车和小鹏汽车，SEA、理想汽车冲进前十；

索罗斯加码Rivian，购入了景顺旗下的纳斯达克100指数基金QQQ的做空期权，表明了看空科技股的立场；

软银Q4持仓：前五大重仓股分别为T-移动美国、索菲科技、LEMONADE（柠檬汽水）、（ESS TECH）艾斯科技、NVIDIA（英伟达）

大盘回顾

本周，俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温。美股全线下跌，道指跌1.9%，纳指跌1.76%，标普500跌0.72%。

港股方面与美股同步下跌，恒生指数周跌2.32%。

A股大小指数涨幅分化，沪指录得四连阳，上证本周累涨0.8%，连升两周；深圳成指涨1.78%，结束轴线五连阴；创业板指涨2.93%，结束周线三连阴。

机构观点高股息策略崛起，港股都有哪些机会？

兴业：业绩得益于息差扩张，看好香港本地金融股跌深反弹

兴业证券认为，对于香港本地股，特别是本地金融股、公用事业、出口相关的核心资产，如果短期遭遇情绪冲击而震荡，要趁机立足于中期价值而布局高性价比的个股。香港本地金融股的海外业务将受益于英国、美国等发达国家加息周期，业绩得益于息差扩张，此外，较高的股息率以及回购（buyback）预期也在中期为其股价提供安全垫。

中金：港股转机渐现，推荐高股息标的以及香港本地银行股

中金预计2022年将成为港股均值回归的一年。配置上，稳增长受益的板块如金融、部分优质科技互联网、受益于中国债券收益率下行的高股息标的以及因美国即将加息而受益的香港本地银行都值得关注。

公募港股配置特征：四季度向老经济倾斜；公用事业、食品饮料、媒体娱乐增幅明显；医疗保健、消费服务和金融处于低位

南向资金动向：南向资金12月以来稳步流入，互联网龙头和电信重获青睐；南向流入有望持续，港股转机渐现

瑞银：维持恒指今年底目标27000点，预期港银及高息股跑赢

银发表香港市场策略报告表示，美联储局货币政策态度转鹰派，指香港股市今年1月仍能保持坚挺，MSCI香港和恒指年初至今均上涨1-2%，跑赢MSCI世界指数。年初至今，香港银行、澳门赌股、龙头企业等表现优于大市。

该行认为，恒指评级下调的潜在空间有限，指美联储局的紧缩政策或影响流动性，但港股估值已很大程度上已反映相关影响。该行预期，MSCI香港在2022年2023年预测，估计每股盈利增长约11%至13%，较最新的市场预期低，但仍高于历史的趋势线。

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市场避险情绪高涨，如何抓住投资机会？

高盛：这是地缘政治风险上升时最好的对冲资产

高盛指出，随着地缘政治风险的上升，大宗商品的前景从未像现在这样强劲。

石油和黄金是最好的对冲资产

尽管许多大宗商品从根本上都受到乌克兰事件的影响，但高盛认为，石油和黄金为这种地缘政治风险提供了最有效果的对冲。

华尔街机构齐看多油价上涨前景

华尔街机构集体看多油价，高盛和摩根士丹利高喊今年晚些时候布伦特原油将达到100美元关口价位，美国银行则估算，油价在夏季就将达到每桶120美元。摩根大通则在1月就高喊，国际油价或在2022年第一季度飙升至每桶150美元。此外，法国巴黎银行也上调2022年布伦特和WTI原油平均价格预期6.5美元，上调2023年均价预期10.50美元。

坚定看好中国市场，机构称是时候买入

海通证券：震荡市下，稳增长型春季行情不会缺席；

① 海通证券表示，预计22年A股资金供求平衡，支撑震荡市。稳增长型春季行情不会缺席，结构上先价值后成长，如低估的金融地产，以及新基建的新能源和数字经济；

② 海通证券分析过今年可能是震荡市的两大逻辑，一是对比历史来看，08、11、18年三次典型熊市的政策面开始明显收紧，而当前政策面依然宽松，二是典型熊市股市下跌前市场估值处在高位，而当前市场估值矛盾并不突出。我们认为震荡市中依旧有春季行情，具体原因如下：一是稳增长的政策效果逐渐显现。最新社融数据显示，1月社融增量达6.17万亿，同比多增9842亿元，其中对实体经济发放贷款增加4.2万亿，是单月统计高点，这验证了政策正在落地。二是回顾历史后发现，过去20年里A股春季行情从未缺席，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高

• 从瑞信到高盛，华尔街投行称是时候买入中国股票了

据CNBC报道，越来越多的华尔街投行表示，是时候买入中国股票了，因为他们预计中国政府将支持经济增长。具体观点如下：

瑞信在其2022年全球股票策略报告中，将中国股票评级上调为「增持」。

去年10月底，瑞银集团宣布将中国股票评级提升至「增持」，较2020年夏季时的评级上调了两个级别。

汇丰银行分析师在2月7日的一份报告中写道：「投资者对中国股市过于悲观。」该报告重申了去年10月将中国股市评级上调为「增持」的呼吁。

高盛首席中国股票策略师Kinger Lau在1月23日的报告中表示，预计今年 MSCI 中国指数将上涨16%，因其估值仍低于华尔街投行14.5的市盈率目标。

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