为什么美股这波上涨可能只是反弹？

为什么美股这波上涨可能只是反弹？新疆遇11级大风 来源：花街那些事儿 编辑： Wonder 本周一（5月25日）美股因阵亡将士纪念日休市。 没想到跟跌不跟涨的港股居然连续大涨了2天，上演了一把自立自强的戏码。 图片来源：富途证券 消息面上，5月22日

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本周一（5月25日）美股因阵亡将士纪念日休市。

没想到跟跌不跟涨的港股居然连续大涨了2天，上演了一把自立自强的戏码。

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消息面上，5月22日有报道称，

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今天港股市场中资券商股也几乎全线飘红。

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除了市场风险偏好持续上升，另外两个因素应该也是很重要的原因：在美中概股掀起回港二次上市浪潮+港交所行政总裁李小加的最新提议——考虑在粤港澳大湾区试行新股通。

当然，眼下市场情绪最主要还是被疫苗进展牵扯着。药企都在争先恐后的推进研发进程，无论是从企业自身的经营利益、资本市场利益和社会意义来说，这都是一个值得倾注全部心血的事情。

活下去这件事，对于人类来说是第一要事。

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上周有牛津大学动物疫苗试验失败的消息传来，市场转而谨慎；当陈薇院士团队研究呈现暂时乐观进展，这周市场继续买账。这一切都变得很容易理解了。

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也就是说，市场短期博弈的落脚点不是基本面，是未来前景的信号。疫苗研发、经济重启、企业复工、消费复苏......这些共同努力传递出来的信号和迹象。

在某种程度上，当前的市场就好像敏感的女生，开心可以很简单，心情转阴也可以来的很突然。

为什么说这么多？跟标题有什么关系？

首先想说的是，既然是情绪面主导的市场，意味着依然存在较大的不确定性和波动性。

疫情二次复发的担忧仍在、疫苗研发到上市还有很长一段路；很多企业都放弃了给出业绩指引，因为它们也难以预料未来的发展，就如同我们国家暂停放弃年度GDP增长指引差不多。

活下去，过好现在，比展望未来更具有实际意义。

美国银行全球研究5月份进行了一项调查，接受调查的是223位基金经理，管理的资产达6,510亿美元。

调查结果显示：

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75%的人认为预计会出现U型或W型复苏； 68%的人预计出现熊市反弹； 只有10%的人预计会出现V型反弹； 25%的人认为将迎来新一轮牛市； 52%的人认为最大的尾部风险是疫情二次复发，其他依次是高失业率、欧盟解体、系统性信用风险。

投资者或许也应该清醒地认识到，真正牛市的确认是需要企业强有力的业绩作为支撑的。市场通常会领先于经济，但是在市场逻辑逐渐确认之前，波动是难免的。

做好这些准备，在波动的市场中才能以比较平和的心态操作。

其二，当前市场更像是一场「报复性」反弹：周期股大涨，金融股涨幅落后，牛市逻辑待确认。

我们先来看一张图：上周标普500指数各板块表现。

可以看到，前期大幅飙升的医疗板块出现回调，其中以、、为代表。这也再次符合我们前面所说的市场特征——情绪主导、较大波动性。

值得一提的是，工业股、能源股涨幅领先。这两个板块是疫情期间严重受挫的板块，随着经济重启计划的推行，很多投资者开始抄底。如、石油开采公司、等出现大幅反弹，上周分别涨15%、18%、5.7%。

相比之下，前期受益的疫情科技板块涨幅却靠后，其中累跌5.5%。

在不少人看来，周期股的上涨部分原因是空头急于回补头寸，从而推动了股价的上涨。

在这种趋势下，不少投资者也认为经济复苏前景乐观，能源、工业、制造业的需求将逐步企稳，抄底或正是时候。但疫情对生活习惯、企业生产方式、全球产业链的影响现在还未可知。

简单的认定，经济重启后需求立马就会回升、经济立马回到疫情前，这样粗暴的逻辑很可能导致我们追求稳定收益的目标置身于风险之中。

另外再来看一张图：3月23日为此轮熊市最低点。

以3月23日作为分界线，上图展示此轮熊市前后两段时间标普500指数各大版块的表现。

2月19-3月23日期间，金融板块领跌，仅此于能源板块；3月23日-5月22日期间，金融板块反弹力度落后，不及能源、材料、非必需消费品、信息科技、医疗等板块。

为什么特别拿出金融板块来说呢？

金融板块与经济情况可以说息息相关，通常来说牛市之下，金融板块表现也相当强劲。道琼斯市场数据显示，在2009年金融危机后的近11年牛市中，金融板块的表现位列第三。

然而，自3月23日以来美股大盘出现了强劲反弹，纳指收复年内失地、出现正涨幅、标普500指数自低点反弹34%，但是金融板块反弹却相对落后。

嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders说，看到金融股出现更强劲的反弹后，她才会押注趋势的改变。

对我来说，很难想象金融板块表现相对落后的情况下，我们真的在经济问题上重新站稳了脚跟。如果我们的经济开始复苏了，但是却没有金融企业的参与，这是非常奇怪的。