医疗保险板块再创新高！10年10倍的联合健康凭什么稳居王座？

医疗保险板块再创新高！10年10倍的联合健康凭什么稳居王座？中秋慰问信 科技、医药行业是众所周知的美股牛股聚集地，在高通胀和加息的背景下，后者表现更优，比如强生、礼来、阿斯利康都在今年创下了历史新高。 近日，比医药股更强的另一长牛板块是医疗

科技、医药行业是众所周知的美股牛股聚集地，在高通胀和加息的背景下，后者表现更优，比如强生、礼来、阿斯利康都在今年创下了历史新高。

近日，比医药股更强的另一长牛板块是医疗保险板块。周三，这一板块的、、齐齐走高，再次刷新历史高点。

富途牛牛-医疗保健计划板块

以十年为维度看，美股医疗保险板块是不折不扣的「牛股集中营」：$联合健康(UNH.US)$10年10倍，$Molina Healthcare(MOH.US)$10年13倍，$Anthem(ANTM.US)$已经连续第10年上涨，至今累计涨幅接近9倍。

是什么造就了这些医疗保险股长牛行情？这些公司都有什么来头？

美国健康保险市场庞大

美国是全球唯一一个没有实行「全民医保制度」的发达国家，医疗系统极度依赖商业保险。美国的私人医疗保险制度非常发达，其提供的产品种类繁多，可供用户广泛选择。据统计，80%以上的美国人都购买了各种各样的私人健康保险产品，这是一个极其庞大的市场。

此外，医疗保险公司有很强的抗通胀属性。过去20年里，美国商业医保的保费年增幅，远远超过了个人收入的增幅和通货膨胀。

2021年，美国十大健康险公司分别为联合健康集团、Anthem、Centene、Humana和Health Care Service Corp. (HCSC)、CVS Health、Molina Healthcare、Cigna、Kaiser Permanente以及GuideWell。其中，前五家公司占健康险行业总市场份额的46%。

2021年各健康险公司的市场份额 来源：Value Penguin

联合健康凭什么稳居王座？

联合健康是美国最大的健康保险公司，由Richard T. Burke于1977年1月创立，总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯。

公司主要经营健康保险和健康服务业务，链接保险与医药服务，两者协同互补，打造「医药险」业务闭环。

其中，健康保险业务收入占比约60%，健康服务业务收入占比约40%，健康服务业务包括医药医疗。

联合健康通过旗下的6家公司在全美50个州和国际间运营，它们分别是：联合健康保险（UnitedHealthcare）、Ovations、AmeriChoice、Uniprise、Specialized Care Services和Ingenix。

1、联合健康保险（UnitedHealthcare）：为中、小型公司的雇主，以及个人和家庭提供以网络为基础的健康福利服务。

2、AmeriChoice：为州政府补助计划（Medicaid）及其受益人协管健保服务。

3、Ovations：为年届50岁的美国人及其家人提供健康福利服务。

4、Uniprise：为大型公司雇主及健保公司提供以网络为基础的健康福利服务、企业对企业的基建服务、消费者联系和服务，以及电子技术支援服务，同时也提供与健康有关的消费者财务服务。

5、Ingenix：为制药公司、健康保险业者和付款人、医生和护理提供者，以及大型公司雇主和政府提供服务。在健保数据、分析和应用领域上处于领先地位。

6、Specialized Care Services：为有需要人士提供有关优质健康福利的成效方法，包括：牙齿和视力的福利与服务。团体保险服务，包括重大意外、短期性残疾和人身承保，以及为健保计划、自雇人仕和个人消费者提供成本管理服务。专业健康成效方案，包括消费者健康资讯服务、员工协助计划、精神康健服务、药物滥用计划、疾病管理和护理推行服务、脊椎神经治疗服务、另类健保服务、物理治疗服务、严重疾病以及网络支援服务。

过去几十年，联合健康通过外延式并购及内生式拓展，成长为全球领先的健康保险公司。

公司大量收购HMOs、健康计划、PBM、团险业务、医疗信息化公司，快速聚拢医疗资源、打造专业能力，增强健康险业务核心竞争力；

另一方面，围绕健康险业务纵深拓展，延伸出健康管理、信息技术服务、药品福利管理等业务，外延内生协同并进。

公司大量收购HMOs、健康计划、PBM、团险业务、医疗信息化公司，快速聚拢医疗资源、打造专业能力，增强健康险业务核心竞争力；

另一方面，围绕健康险业务纵深拓展，延伸出健康管理、信息技术服务、药品福利管理等业务，外延内生协同并进。

作为医疗保险板块市值「一哥」，联合健康完美诠释了十年十倍的资本传奇。从2009年开始至今，公司股价已经保持连续14年上涨，累计涨幅超过23倍！

联合健康的财务表现也非常稳健。每股盈利（EPS）连续12年上升。

净资产收益率（ROE）连续5年维持在24%以上。

联合健康上周公布今年一季度财报：营收为801.49亿美元，同比增长14%；归属于公司普通股股东净利润为50.27亿美元，同比增长3.4%，均超市场预期。公司上调全年每股收益指引，经调整后的每股净收益预计达到21.2-21.7美元。

截止2021年12月31日，UnitedHealthcare会员总数达到5063万，今年一季度增长至5096.5万，主要由于优惠医疗保险（Medicare Advantage）和双重特殊需求计划 (Dual Special Needs Plans)以及整个医疗补助市场的持续强劲增长。

目前，华尔街分析师给予联合健康的平均目标价为582.18美元，意味着较20日收盘价有6.6%的潜在上涨空间。

分析师指出，联合健康第一季度业绩「稳健」，但需要关注两个下行风险：一是医疗通胀的可能性，二是联邦医疗保险领域更激烈的竞争。

编辑/lydia

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