美国钢铁：年内涨近翻倍，未来增长点在哪？

疫情造成全球建筑业停顿导致钢铁价格暴跌，随着通货膨胀和俄乌冲突升级导致供应短缺加剧以及原材料价格普涨，钢铁价格跟随飙升。受此影响，$美国钢铁(X.US)$从年初1月25日低点一路上涨，在43个交易日里，从18美元涨至38美元，涨幅超98%，接近翻倍。

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拜登政府于今年4月底发布了对一些联邦机构的相关指导意见，要求2021年年底通过的基础设施建设支出计划所资助项目所需购买的原材料必须在美国国内进行生产，无论是用于桥梁、高速公路、水管还是宽带互联网建设，都必须采购在美国国内生产的钢铁等原材料。

这无疑是对美国钢铁的一个重大利好消息，但公司股价依旧抵抗不了加息周期的压力。截至5月17日收盘，美国钢铁报25.23美元，较3月底高点跌超30%。

作为美国最大的钢铁垄断跨国公司，美国钢铁有投资价值吗？未来的增长点在哪？

4月29日公司发布2022 Q1财报，截至2022年3月31日，公司营业收入52.34亿美元，同比42.85%，净利润8.82亿美元，基本每股收益3.37美元。

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电话会议上，对于公司的未来，管理层提到4个关键信息。

1、Gary 钢厂生铁生产将于2023年年初启动

去年10月，公司首次表示将在Gary钢厂位于印第安纳州的综合钢铁设施建设50万吨/年的生铁产能，预计2023年年初启动运营。

Gary钢厂的生铁投资一旦完成，将满足其Big River Steel设施高达50%的矿石提炼金属的需求，取代阿肯色州短流程钢厂高达50%的生铁、直接还原铁（DRI）、热压铁（HBI）和优质废钢的第三方采购。

预计到2026年将实现13亿美元的年度全周期EBITDA(息税折旧摊销前净利润)，并将能够生产630万吨原钢。

2、俄乌战争下，欧洲公司利用率仍保持在高位

对于俄乌战争带来的影响，高管表示，公司正继续专注于增加美国生铁供应，同时对美国国内和欧洲的原材料结构作出调整。

俄乌战争导致全球生铁供应中断以来，Big River的团队已经对金属结构作出调整，以降低对生铁消费的依赖。

位于斯洛伐克科希策团队已经努力减轻俄乌战争对其原材料供应链造成的影响，公司利用新的和现有的关系来确保铁矿石、煤炭及其他原材料的供应，同时在确保盈利的情况下满足客户需求。

3、维持分红，开启5亿美元回购

对于分红与回购，CEO表示，目前计划维持每股0.05美元的季度股息，未来增加分红是公司会继续考虑的事情。股票回购方面，我们知道股票价格太低，而回购是向股东返还资本的最佳方式。公司最近完成了的第一个3亿美元的回购授权，现在正开始5亿美元的回购授权。

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4、重新定位，扩大优势

CEO表示，公司正在为业务重新定位，按时和按预算进行项目，包括扩大公司在低成本铁矿石、小型炼钢厂和最佳精加工能力方面的竞争优势。

预计2023年Gary钢厂的生铁投资上线时开始受益，2026年能实现大约8.8亿美元的额外年度贯穿周期EBITDA。

图片来源：公司2021Q1 Presentation

投资钢铁股需要注意什么？

今年以来钢铁行业表现显著，使其成为材料行业中最热门的板块之一。但是，随着我们进入今年下半年，一个值得问的问题是，这种强势是否有可能继续。

为了回答这个问题，我们有必要了解一下最近的强势背后的原因。就所有商品而言，强势或弱势基本上来自两方面：数量和价格。而在过去的几个月里，俄乌战争导致的供应链紧缺和通货膨胀导致商品价格飙升，这些因素结合起来提高了钢铁价格。

美国国内钢材消耗一般取决于主要行业的消费水平，其中建筑和汽车行业对钢铁的需求量最大，总占比超过65%。

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在建筑方面，去年年中，两党达成的为期5年的9730亿美元的协议将对国家的基础设施进行大修，包括交通、道路、桥梁、客运和货运铁路、公共交通、电动汽车、电网、宽带、清洁水和其他基础设施。因此，这是对钢铁消费的一个很大的推动。

在汽车市场，去年因为缺芯导致供应链紧缺，很多车企都无法按时交付车辆。尽管今年芯片产能恢复的情况下，美国汽车销量不容乐观。

与2019 Q1相比，2022 Q1的美国汽车销量销量下降了684,000多辆，下降18%。与2021 Q1相比，2022 Q1的销售额下降了58.1万多，同比下降16%。

从2019年到2020年，销售量有一个明显的下降，这是由于疫情的到来和随后的经济停滞。2021年，随着世界重新开放了一些，汽车销量出现了反弹。但今年又下降了，事实上，今年的销量比以往任何时候都更低。

总体而言，美国基础设施对钢铁需求我们无需担忧，目前要关注消费者对汽车的需求，汽车市场的低迷对钢铁行业毋庸置疑是不好的因素。

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编辑/Monta

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