基金观点 平安神爱前：流动性充裕结构性机会仍存

　　今日，农林牧渔、电力设备与新能源、汽车等板块领涨市场，电子、传媒、建材、计算机等板块跌幅居前。从近期盘面和行业涨跌来看，仍然是成长风格占优，但内部细分板块快速轮动，总体仍然呈现上涨态势。但由于缺乏一致性的板块行情，因此题材股成为了资金短期追捧的对象。

　　要注意的是，专业投资者在A场发挥越来越重要的作用，未来机构资金还会持续增加对A股的配置，应该用更加长远的投资眼光对待核心资产的投资机会。短期可在政策支持、供需改善的板块中寻找机会，如风电、光伏、汽车、电池、生猪养殖、医疗服务等。长期来看，消费医药、新能源和科技行业中的核心资产仍将是市场主线。

　　最近比较热的一个事就是互联网“崛起”。双语直播间火爆全网，直播电商概念一时间风光无量，而它所从属的互联网行业也在经历了较长时间的沉寂后，终于要迎来自己的“第二春“。

　　当然投资不只是追热点，更要看背后的深层逻辑，近期互联网行业政策的松绑无疑是推动行业上行的一股重要力量，在这个偏长期的投资思路下，我们认为互联网板块或迎来了一个较好的布局时点。

　　那么该如何布局呢？我们知道国内许多互联网公司选择赴港上市，正好我们也有一只比较新的港股科技类的产品-国泰中证港股通科技ETF发起联接基金，如果有小伙伴不太熟悉，我正好来跟大家讲一讲。

　　这只基金主要布局的是港股科技类企业，顾名思义，就是在香港上市的科技股，包括互联网、新能源汽车、生物医药、芯片等科技含量比较高的行业。

　　港股科技中的各细分行业都是国家非常重视并且持续投入的领域，也有比较扎实的基本面和广阔的发展空间，比如互联网行业近期受到的政策呵护；新能源汽车近期受益于复工复产以及各项促消费刺激政策；芯片行业一直以来在推进的国产替代进程；生物医药行业同样是国产替代的主要领域，同时还受益于人口老龄化和消费升级，所以板块自身具有比较高的投资价值。

　　与此同时，板块的估值经历了较为充分的消化，当前处在一个偏低的位置，中证港股通科技指数(931573CNY00.CSI)的PE估值当前是36.6倍，位于近2年29.81%分位点（数据来源：wind，截止日期2022.6.16），而且这个指数此前经历过两次成分股调整，纳入了一些高估值科技股，估值有被动提升，整体来看，当前的估值确实是比较低的位置了，有很大的修复空间。总的来看，优秀的公司叠加偏低的估值，板块配置价值有所凸显。

　　那讲完港股，我们再看看A股的一个热点板块-养殖，端午节回来，中证畜牧养殖指数（930707.CSI）走了个七连阳，还是比较亮眼的。这个指数里面大约有七成左右都是养猪相关（数据来源：wind，截止时间2022.6.16），所以要看养殖的话，主要是去观测猪周期的一个变化。

　　那猪周期当前主要是处在2006年以来第四个猪周期底部接近拐点这样的一个位置。目前我们预期这一轮猪周期的底部确立的时间，可能比我们想象的要长。

　　首先看供给侧。最近的猪肉价格持续上涨，现在已经是16元/公斤往上的位置，和去年9-10月份10.7元/公斤相比涨了将近50%，猪价上涨带动下相关企业的经验状况得到了改善，再加上业内很多养殖场户也对今年下半年的猪价比较乐观，所以目前能繁母猪，也就是养殖行业的产能去化明显放缓了，截至目前的这一轮去化幅度累计只有8.47%（数据来源：农业农村部，截止日期：2022.6.16），而前面几轮猪周期每次都是去化15%-20%这样一个去化比较彻底的幅度。

　　然后来看需求侧，在前期局部疫情影响下，很多时候大家是在家办公的状态，最直接造成的结果就是大家减少社交了，吃肉相对也就少了，所以今年的需求可能也没有那么旺盛。总结起来，在偏弱的需求和不够充分的去库存背景下，可能很难支撑价格的持续上涨。

　　所以我们觉得现在还是在磨底的阶段，去库不彻底会导致库存和价格之间产生拉锯，从而延长拐点确立的时间，但同时也给投资者提供了左侧布局的一个机会。

　　以上就是我们对近期热点的一个解读，欢迎大家在评论区留言谈谈你对这两个板块的看法，你觉得到布局时点了吗？

　　6月初的时候我和建信基金十三位基金经理一同发起了定投圆弧计划，周四定投，周一复盘陪伴，今天是周一了，说一下上周的情况：

　　我们可以看到前两周市场处在良性反弹中，每个行业都有一定的机会，首先恭喜没有在大跌中离开的投资者朋友们，今天的反弹给予了你们的坚守以正回馈，其次对于行业来看，随着疫情的动态清零和稳增长政策的逐步落地，企业复工复产逐步推进，成长属性的行业再获市场青睐，预计三四季度会是经济基本面向好预期逐步落地，“新半军”行业也会迎来自己的好机会。

　　对于后市，我对“新半军”行业相对乐观，稳增长政策逐步落地，为经济在三四季度向好提供了很要的基础，成长属性的板块或迎来修复的机会，新能源、半导体和军工制造或有不错的表现。

　　各位投资者朋友大家好！我是唐颐恒。从今年年初到4月末，A场经历了较大幅度的调整。之后，随着全国疫情明显好转，各地加快复工复产进程，也使市场情绪得到改善，4月末以来市场在波动中逐渐修复。

　　市场在经历了上半年的调整后，估值处于相对低位，出现了更多结构性机会。海外而言，6月美国通胀读数再创新高，短期美股仍在高波动期，对A股构成负面扰动。国内而言，由于疫情得到有效控制，6月的经济数据大概率会有好转。稳增长政策密集落地，预计下半年会逐渐显现出效果。A股的复苏逻辑基本确立，我们对后市保持相对乐观。

　　未来A场有望在波动中继续修复，目前已累积不少涨幅，短期内可能会震荡。但在经济刺激政策和疫情逐步控制下，企业的盈利预期在修复，整体来看大家不必对短期市场的波动过于担心。

　　我在之前的公开发言中提到过：在做投资的时候，除了参考PE估值，我还会对每个公司用DCF做估值判断。

　　DCF模型又可称之为未来现金流贴现模型，是把企业在未来存续期内的所有现金流贴现到今日，得到的数值就是企业的内在价值。对我来说，使用DCF模型就是为了能够挑选出未来能持续带来大量自由现金流且能长期存在、保持向上的企业。这整体也符合我的投资理念，不会过度关注短期业绩增速，可持续性是最重要的。

　　段永平曾说，“DCF是认识企业内在价值的重要思维方式，却未必真的要你去根据这个模型拼命的算术。”由于计算公式中牵涉到对未来的预测，数值的差异性会比较大，所以DCF模型的计算值其实不重要，重要的是一种思维方式。通过DCF模型能帮助我理解公司的商业模式。

　　你好，我是张圣贤，一名指数基金经理。我会不定期跟你分享一些自己对于各类行业的看法，以及一些投资方，也欢迎关注富国相关的指数基金。期待更多的朋友们一起加入，相互交流学习。

　　昨天说了煤炭，我看讨论区非常热闹，我再多提一句。关于煤炭，昨天盘后还出来一个发改委的消息，说是遏制煤价恶意炒作。其实在我看来，只要煤价没有过度上涨，在维持一个相对平稳的区间运行，就不算是什么利空。当然市场情绪还是会受影响，理性投资者不必过于惊慌，还是考虑择机逢低布局，观点如昨日发文一致。

　　今天我们再来说说新能源车。上周A股加速上涨，其中新能源汽车板块继续涨幅居前，中证新能源汽车指数（399976.SZ）上周上涨6.02%。（数据来自wind，6.13-6.17）

　　上周我们也说过，新能源车能否进一步走高，就看基本面的改善情况，尤其是终端销量的数据。我再和大家同步下近期的基本面情况。

　　上周，在各地新能源汽车政策刺激及前期累计需求释放的推动下，新能源汽车销量持续走高。数据显示，6月第2周新能源汽车上险量超出市场预期，达10.6万辆，创出年内周上险量新高，同比增长135%，环比增长21%，较5月同期增长95%，接近2021年12月水平。另外，整体车市上险量达41.2万辆，同比增长21%，环比增长24.1%。（数据来自国金证券研究所）

　　因此总体来看，和我们之前预期一致，近期各地政策刺激效果明显，同时受油价持续高企的影响，新能源车渗透有望进一步提升。

　　上周我说过，目前我们对新能源车可以更积极一些了。未来的一个月或是新能源车的爆发期，叠加中报的预期，我非常看好新能源车的发展趋势。

　　回归投资端，如果对新能源车投资有信心的，短期指数调整，或出现较佳的阶段性上车时期。已在车上的投资者，不妨可以考虑进一步择优持基，而未上车的投资者，依然可考虑采取择机逢低布局。定投的朋友，依然贵在坚持。

　　如果新能源车带动整个成长板块高歌猛进，其他的成长板块类似智能汽车、军工等或许也会有较好的反馈，我们后面细聊。

　　5月以来，A场逐步回暖，以新能源为代表的板块表现格外亮眼。接下来新能源板块还有趋势性机会吗？更强的投资机会在那里？和各位投资者分享一下我的观点。

　　今年以来，市场出现结构性调整，三大因素加剧A股波动。可以看到，美国今年处于加息周期，很多资产价格从去年开始出现比较大下滑，美国加息对国内市场尤其成长股走势产生较大拖累。第二，市场对地缘的担忧对全球风险偏好也带来较大打击。第三，国内疫情自3月以来出现加速态势，疫情对A股后半程波动带来较大影响。

　　站在当前时点，这三重影响A股走势的因素逐渐发生了积极转变。美国逐渐兑现加息预期，市场进入预期修复期。同时，俄乌冲突渐缓，双方进入僵持期，给A股提供很好的反弹窗口期。最后，上海加速推进复工复产给市场带来积极信号，极大修复市场情绪。

　　新能源投资不仅需要宏观政策背景，更需要有技术创新驱动。科技是全球经济发展长久不衰的动力。从2009年开始的苹果智能手机，到随之开始的移动互联网浪潮，再到2018底开始的新能源浪潮，科技是长久不衰的。

　　一个行业的发展更迭与整个科技行业周期密不可分，我们可以清晰地看到每隔五到十年，都有一波较大的技术创新浪潮，我们当下就处在这样的新能源技术中，新能源投资的浪潮远远没有走完。

　　我们看新能源行业有什么样的投资机会可以把握，首先需要把这个行业做一个划分，看一下它的细分行业有哪些，比如说光伏、风电、新能源汽车、智能电网储能等。

　　从具体投资机会来看，新能源最大的使用场景是新能源汽车，它是光伏、风电、新能源汽车、智能电网储能相关的四大板块中的重点方向。

　　随着国内经济持续向好、疫情大幅缓解，加上一系列汽车销售补贴政策的落地，未来2个月汽车消费者到店率会有极大提升，可以预期未来新能源汽车的销售数据较为亮眼，给新能源汽车相关板块带来极大的基本面支撑。

　　各地复工复产加速推进，无论是海上风电还是陆上风电，下半年招标和安装都将进入密集期。国内的风光建设，将大力开工追回疫情所以带来工期影响，积极推进实现建设规划，相关行业会进入基本面兑现期。

　　在我看来，储能是今年四季度开始到明年比较长期的投资方向。新能源各层面应用提升之后，对储能提出更高要求。去年以来，国内安装了很多新能源相关的发电设施，电网消纳逐步成为瓶颈。比如光伏白天发电，但家庭用电场景集中在晚上，发电与用电之间存在供需错配。如何使光伏这类白天发电的能源集中起来，在晚间的高负荷时期提供给城市居民使用，这就需要通过储能来平滑整个电网的负荷。

　　为配套新能源的消纳，电网实施改造以及对储能设施的建设需要迎头赶上。可以预见，从今年四季度开始，储能相关板块会进入非常好的兑现期，给投资带来相应的机会。

　　因此，我们不能只是泛泛谈新能源板块，而是需要把内部的结构和节奏看清楚，这样我们个人投资者才能更好地把握行业投资机会，这是一个很重要的方，一些底层的基本面逻辑。也欢迎大家在文章下方留言，一起探讨！

　　港场相对比较复杂。从上市公司构成看，港股上市公司主要来自于中国内地，因此基本面与中国经济息息相关。而从投资者结构看，虽然近几年南下资金大幅流入港股，但目前港股仍然是一个以外资为主的市场，所以港股的估值和情绪主要受外围市场环境的影响。今年港股的行情是对这两个特点最好的体现。

　　一方面内地经济受疫情及房地产增速下滑等影响面临较大压力，加上部分行业的监管政策仍然比较严，权重股业绩承压，造成了股价的下跌。再到稳增长政策提振市场信心，到最近的加大稳增长政策的力度，以及看到电商巨头的收入超预期等等。

　　另一方面，俄乌战争爆发后，海外资金的风险偏好迅速下滑，且战争造成的部分上游资源品的供应短缺，带动的上游资源品价格的大幅上涨使得全球经济面临很大的通胀压力，叠加美联储加息预期的不断调整等等措施，境外的流动性收紧，港股行业也是大幅在震动。年初的时候，港股还走出了一波独立行情，后面由于刚刚提到的因素开始下跌。3月15号关于稳增长的会议开完之后，整个的市场信心提振就有一个反弹。到四五月份时，美联储加息预期的不断的收紧，整个市场的波动也是在加剧。截止到5月13号，我们又看到有一个反弹，其实基本是叠加了刚刚总结的多种原因。

　　另外一个，就是在现在这样的宏观背景下，红利策略确实会表现比较好，在反弹的时候反弹力度也比较大，在下跌的过程当中也相对比较抗跌。

　　回顾2022年开年以来，市场经历了巨大的震荡。由于美联储超预期加息、海外滞涨预期、俄乌冲突带来的国际关系不确定性、疫情等诸多外部因素，高估值的成长板块经历了巨大的单边下跌，新能源、军工、半导体几大赛道跌幅居前，传统的消费、医药板块持续低迷徘徊，本基金长期重仓的半导体板块也面临了较大回撤。作为基金管理人，我们与各位投资者朋友一样，也经历了一些艰难的时刻。在此，特别感谢每一位一路陪伴我们的朋友。

　　4月末以来，疫情在边际上逐步缓解，随着国内流动性放松、需求端政策（主要是在新能源、汽车和房地产行业）强劲发力，国内市场开始对海外的加息和滞涨一定程度上脱敏（虽然不可能完全不受影响），新能源、军工、半导体板块均有幅度不小的反弹，而我们早期底部逆势布局的一些品种也开始引领我们的净值反弹。

　　不少朋友关心担心半导体后市空间，今天也跟大家分享我们的观点。首先，我们承认半导体行业自身具有周期性，2019年底开始的疫情进一步放大了这几年的供需波动。我们认为，在全球经济形势整体下行的情况下，市场对半导体行业短期发展存在的担忧是正常的。但当前中国半导体行业还在发展的早期阶段，其根本的底层驱动力来自于科技创新与国产替代，在更长的维度来看，经济与行业周期的短期波动于中国科技自主的大背景下只是短短一瞬。我们始终坚信，半导体行业的自立自强是我国科技崛起的必由之路。我们尊重周期的存在，但更加敬畏科技创新的力量。

　　我们的投资遵循对产业和公司核心价值的认知，选股以景气度趋势为锚，伴随产业内优秀的公司共成长。由于半导体行业的估值波动天然就比较大，有时会对一些短期扰动做出比较极端的反映，这时候就需要我们保持冷静、理性客观的分析应对，有应变之术、更应有所坚守。由于安信创新先锋混合基金是一只主题型基金，股票投资占基金资产的比例为60%–95%,其中投资于创新先锋主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，相对而言行业较为集中在半导体等相关科技行业，建议长期看好相关赛道的投资朋友，采用长基基金定投的方式参与投资机会，分散择时风险，同时淡化市场的短期波动。返回搜狐，查看更多