缺乏突破动力，美股将进入震荡阶段？

缺乏突破动力，美股将进入震荡阶段？2020年押韵祝福语 本文精编自中金《谁在加仓美股？》、民生证券《美股走势再次偏离经济基本面支撑》 摘要：近期疫苗预期、欧美经济重启支撑美股继续反弹，但机构总结历史经验预测市场进一步上涨突破的可能

本文精编自中金《谁在加仓美股？》、民生证券《美股走势再次偏离经济基本面支撑》

摘要：近期疫苗预期、欧美经济重启支撑美股继续反弹，但机构总结历史经验预测市场进一步上涨突破的可能性不大。中金认为当前美股估值处于高位，且5月以来美国纾困政策力度边际回落，考虑美股走势持续偏离经济基本面支撑，后续或进入反复和震荡阶段。

一、疫苗预期、经济重启推动反弹

疫苗研发新进展、企业复工再次推动周二美股反弹，标普500指数盘中同时突破3000点和200日均线，这也是该指数自3月5日之后重回3000点。

作为受关注程度最高的技术指标之一，大盘一旦突破200日均线将令多头倍受鼓舞，但量化交易基金文艺复兴却认为突破的可能性不大，美股或进入拉锯阶段。

华尔街投行Sundial Capital Research也表示，截至上周五收盘，标普500已连续21天介于50日、200日均线。而回顾1928年以来，这类情况共出现29次，其中21次以跌破50日均线告终，这意味突破200日均线的失败率高达72%。

二、美股将进入反复、震荡阶段？

中金分析，近期美股反弹的支撑主要来自疫苗预期、盈利调整情绪改善，以及PMI回升，如美国诺瓦瓦克斯医药周一表示7月份将在疫苗安全性、免疫反应方面取得初步结果。

近期欧美经济重启也带动PMI回升、市场盈利调整情绪改善：

最新的put/call比率降至2月大跌以来新低，显示市场情绪乐观：

虽然多头期待大盘进一步上涨，但中金强调「短期而言，美股缺乏突破动力」，理由是当前美股估值和情绪处于高位，叠加政策力度边际回落使得市场需要等待新的催化剂，因此市场可能进入反复和震荡阶段。

标普500指数已经反弹32%，纳斯达克指数更是距离前期高点仅有「一步之遥」：

对3月底以来美股投资者仓位变化进行分析，中金还发现这轮市场反弹更多是由个人投资者仓位增加所推动。如果本轮反弹以个人投资者参与更多，其稳定性也势必会受到影响。

在规模最大前15只美股ETF中，有10只的增持幅度最高的持有者均为投资顾问（即更多面向高净值个人客户的理财和投资顾问）：

三、美股走势持续偏离基本面支撑

民生证券认为，当前美股走势再次偏离了经济基本面支撑。

首先美国疫情仍呈现厚尾特征，每日新增治愈病例仍达2万例以上。

复工进展上，各州各自为政。根据谷歌活动指数分析，全面复工可能需等到7月初：

另外，鲍威尔近期也表示真实失业率应该比数据显示的更高，可能在20%左右。民生证券分析，美国5月以来纾困政策节奏放缓，5月中旬众议院3万亿美元经济复苏法案被参议院拒绝，未来的刺激经济方案预计也将受到大选影响，进而阻碍经济复苏。

中金认为市场之所以大幅反弹，一方面是此前美联储非常规政策宽松，其次是近期对疫情控制拐点和复工的积极预期，这两方面反映在市场上，即表现为市场估值在无风险利率下降和股权风险溢价收缩的共同推动下明显修复，进而得以「忽视」盈利和基本面数据的大幅下滑。

编辑/gary