五次3000点再出发 基金均显著跑赢大市

　　3000点，对于A场来说是极为重要的心理关口。自2007年2月A场首次站上3000点以来，10多年间，市场跌破又收复3000点反反复复近50次，其中有5次非常重要，令投资者记忆深刻，这5次分别为：2008年6月12日、2010年4月19日、2015年8月25日、2018年6月19日和2020年2月26日。在上述时间点以来的五个阶段，公募基金都录得了不俗的收益，验证了“炒股不如买基金”。

　　多位基金投资人士表示，公募基金经过多次牛熊转换，面对各种复杂的市场环境，均能够大面积跑赢上证指数，显示出作为机构投资者的专业性，关键时刻能够较好地把握住机遇。

　　投资人士强调，此次上证指数蓄力3000点不同以往。研究数据显示，经过此前调整，A股拥有了较好的投资性价比。

　　2007年2月26日，上证指数首次突破3000点，报收3040点。之后的7个多月，沪指涨势如虹，一路冲上6124点，创下迄今都无法超越的历史高点。

　　15年来，围绕3000点A股数十次起起伏伏。2008年6月12日、2010年4月19日、2015年8月25日、2018年6月19日、2020年2月26日是令投资者印象最为深刻的五次“3000点”，在这五个阶段，偏股型基金均获得了可观的收益。

　　中国基金报记者统计了普通股票型、偏股混合型、主动权益类(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型)等三类基金，在指数不变的情况下，每一类型的权益基金平均收益均为正。

　　2007年大牛市，当年2月26日，上证指数第一次站上3000点。随后一路走强，最高攀升至6124的历史高点。2008年金融危机爆发，A股全年都处在下跌之中。上证指数也从6124点一路下跌，6月12日跌破3000点，最低到1664点。

　　从2008年6月12日的3000点到现在，主动权益基金表现出色，纳入统计的238只主动权益类基金(份额合并计算)平均收益率达到185.24%，有172只主动权益基金业绩翻倍、96只业绩超过200%、13只基金业绩超400%。其中，银河竞争优势成长基金在这段时间的收益率高达673.62%。

　　2008年开始的调整持续了很长时间，直到2009年7月1日，沪指再度回到3000点之上。然而，2010年4月初，A场又开始震荡，一直持续到2015年。

　　这一波震荡，主动权益基金业绩仍然不弱。从2010年4月19日的3000点到2022年10月14日的12年半时间里，纳入统计的351只主动偏股基金平均收益率为155.5%；有243只基金业绩翻倍、24只业绩超过300%、3只业绩超过500%。其中，华安动态灵活配置表现最好，阶段收益率高达576.29%。

　　2010年之后5年的漫长震荡市，上证指数大部分时间都在3000点之下，2013年6月25日探至1865点的最低点。一直积蓄能量的市场2014年开始逐渐走强，从2000点起步，在宽松货币和创业创新政策支持下，上证指数涨至5178点，创出历史第二高点。

　　然而，去杠杆引发调整，市场大幅下挫，2015年8月25日上证指数跌破3000点。四季度短暂反弹，2016年初熔断之后，沪指再次跌破3000点。

　　Wind数据显示，截至今年10月14日，从2015年8月25日以来，主动偏股基金平均收益为91.13%；419只主动权益基金业绩翻倍，10只基金收益率超过300%。期间表现最好的交银趋势优先，这段时间的收益率高达455.96%，基金经理杨金金的名字也逐渐为市场所知。

　　2018年1月，市场走出一波小，上证指数达到3587点左右。很快震荡袭来，指数在6月份跌破3000点，最低到2440点才开启反弹。

　　Wind数据显示，从2018年6月9日到如今的4年多时间，主动偏股基金平均收益率为63.68%，48只基金业绩超过200%。其中，业绩表现最好的是祁禾管理的易方达环保主题，阶段收益率达312.39%。

　　2020年1月，新冠疫情爆发，春节后上证指数出现了较大跌幅。4月份开始逐渐震荡走高，开启了科技、消费、医药等领域的结构性牛市。

　　结构性牛市延续了两年，今年以来国内外复杂的经济形势导致A股陷入震荡，4月25日，上证指数跌破3000点，不过，4天后的4月29日就强势回到3000点之上。

　　2020年2月26日以来，公募主动权益基金捕捉结构性机会的能力进一步增强，整体表现不俗，49只基金收益翻倍；表现最好的还是杨金金管理的交银趋势优先，区间收益率达到183.98%。

　　业内人士表示，公募基金在多次重要的市场阶段均大面积跑赢上证指数，凸显出机构投资者的专业水平，他们面对各种复杂的市场环境，均能有效地把握投资机遇。

　　不过，从这五次3000点以来公募基金的整体表现来看，业绩分化非常大，基金经理创造出了丰硕的投资业绩，但也有一些平庸的基金收益不高甚至未能取得正收益。

　　近两年，基金受到越来越多普通投资者的关注，出现了不少爆款基金，睿远、兴全、易方达、景顺长城、交银施罗德等基金公司推出的品种都获得市场的追捧，显示出投资者对基金公司专业投资能力的认同。

　　业内人士表示，以往的投资业绩证明，持有基金的时间越长，亏损的概率越低。作为投资者，一定要坚持长期投资，减少“追涨杀跌”，通过长期持有收获“时间的玫瑰”。

　　本次“3000点”与以往有所不同。上周，A场延续了节前的震荡格局，10月12日沪指跌到2934.09点。不过，市场只是短暂低迷，当天就开启了强势。随后两天，A股继续表现强势，10月13日沪指收于3071.99点。此次收复3000点，仅花了2天时间，也打破了2020年4天收复的纪录。

　　“上证综指此次回调至3000点附近，估值性价比高于以往的3000点。”南方基金FOF投资部总经理李文良认为，A股大概率有望重现以往跌破3000点之后中长期有较好收益的统计规律。

　　华安基金组合投资部总监陆靖昶提供了一组数据，当前沪深300的PETTM为11倍，处于历史17%分位数，中证500的PETTM为20倍，处于历史9%的分位数，风险溢价水平处于历史80%水平，而以往沪指回到3000点并不是都具有如此好的风险收益比。

　　陆靖昶认为，社融回暖，PMI升至荣枯线以上，国内流动性持续保持宽松，逐步好转的信用环境以及持续稳健的流动性支持，都是对于权益市场的有利因素。从未来1-2年的投资机会来看，当前是权益资产预期收益率较高的区间。

　　招商基金资产配置与FOF投资部专业副总监雷敏认为，当前沪深300的股权风险溢价到了历史一倍标准差附近，比4月份市场低点时更具吸引力。

　　雷敏进一步从盈利角度分析，A股盈利底在二季度已经形成，三四季度在PPI逐步回落以及去年低基数背景下有望逐步回升。流动性方面，虽然外围全面加息，但国内货币政策仍是维持适度宽松，而且考虑国内经济弱复苏背景下，宽松态势或仍可延续。

　　“3000点够便宜，也为权益市场上车的价格提供了足够的安全边际。”嘉实基金FOF投资部基金经理姜玉雯表示，从价格来看，3000点上证综指对应11-12倍的PE，价格提供了足够的保护；另一方面，从基本面的投资价值来看，中国是全球最具活力的经济体，有大量的结构性投资机会存在，3000点是一个值得布局的点位。

　　博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静表示，参照历史经验，万得全A目前的风险补偿水平ERP对应未来三年的正收益概率为100%，未来三年回报超过历史中位数的概率为75%，也就是，A股在这个估值水平买入持有三年不会亏钱，并且大概率超过历史中位回报(历史中位回报的年化率约10%)。当然具备价值并不等于立即上涨，麦静强调，对于长期投资而言，目前A股处于值得布局的区域。