东方红创新趋势混合基金最新净值跌幅达222％

　　金融界基金09月02日讯 东方红创新趋势混合型证券投资基金（简称：东方红创新趋势混合，代码010699）08月31日净值下跌2.22%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7582元，累计净值为0.7582元。

　　东方红创新趋势混合基金成立以来收益-24.18%，今年以来收益-16.84%，近一月收益-4.34%，近一年收益-20.59%。

　　最新基金定期报告显示，该基金重仓持有（持仓比例7.06%）、（持仓比例5.76%）、（持仓比例5.57%）、（持仓比例3.92%）、（持仓比例3.54%）、（持仓比例3.49%）、（持仓比例3.29%）、（持仓比例3.11%）、（持仓比例3.04%）、（持仓比例3.03%）。

　　2022年上半年A场表现出了非常大的板块轮动现象。在4月底5月初之前，偏上游的资源性板块，以煤炭行业为代表，表现优秀，煤炭申万指数涨幅超过20%，而其他板块指数涨幅基本都是为负。偏上游的有色、化工等板块的表现也相对好于电力设备、食品饮料等板块。主要原因是：（1）因为主要产油国限产、俄乌战争、疫情带来全球流动性充裕等原因，国际原油价格上半年一路上涨，一度最高超过120美元/桶；国内煤炭价格也因为供给紧张的原因，一路上行。上游利润非常好，相对应股价表现良好。而国内4月份疫情爆发，内需受到较大影响，消费相关的板块表现不佳。新能源相关板块因为前期估值较高，同时A场新增入场资金惨淡，新能源相关股票跌幅较多。

　　5月初开始，随着疫情逐步得到控制，内需表现出边际向好。政府为了支持消费，出台了一系列利好汽车消费的相关政策。同时国内市场流动性保持较为宽松的水平。一系列的利好，带动了汽车和新能源车板块的大幅反弹。一方面，在高能源价格背景下，欧洲光伏需求大幅向好，带动了国内光伏组件、逆变器等出口景气，光伏板块也出现了一波较大的反弹。另一方面，因为美国加息，预期欧美需求趋势向下，同时欧美国家之前因为疫情暂时开工受影响的产能，逐渐开始复工，导致以原油为代表的资源品和化工品，价格开始出现见顶回落态势，导致煤炭、化工等板块出现下跌。以4月底5月初为时间界限，市场反映出了明显的板块切换行情。

　　2022年上半年，在投资策略上，我们偏向于价值成长股的策略。考虑到疫情影响持续存在，俄乌冲突对能源价格的支撑，我们加大了对上游品种的配置。同时对高估值的板块有所回避。具体来讲：（1）煤化工、磷化工板块加大配置。（2）制造业里面的新材料公司，对估值合理、同时有技术突破的标的有所配置。（3）考虑到医药行业高估值，以及集采政策等的利空影响，我们大幅减少了医药股的配置。（4）消费方面，疫情之后，考虑到消费的逐渐恢复是个明确的趋势，配置了白酒、快递等相关标的。但是国内疫情反复具有一定不确定性，就保持基本仓位配置。（5）考虑到新能源发展的中期确定性，新能源车、光伏、风电等板块，保持基本配置。（6）因为之前对汽车领域的研究偏少，而汽车零部件等公司估值较高，在汽车板块配置较少。（7）在军工、半导体等板块，保持少量仓位进行尝试。（8）在选股上，更强调业绩和估值的合理性，组合的估值水平明显降低，对公司业绩的确定性要求增强；更重视赚自己能力范围内的钱，重视对标的公司的跟踪和研究。

　　截至本报告期末，本基金份额净值为0.8281元，份额累计净值为0.8281元；本报告期基金份额净值增长率为-9.17%，业绩比较基准收益率为-6.40%。

　　当前整体的市场环境还是有较大不确定性，包括：（1）俄乌冲突的后续发展;（2）美国加息节奏，2023年的加息次数和程度具有较大不确定性;（3）国内的疫情的走向;（4）原油价格走向等。

　　在市场诸多不确定性的背景下，从下半年看，确定性相对比较高的方向：（1）内需慢慢复苏。10月份之后，部分政策后续方向可能会更明朗。（2）一些关键领域，国内进口替代的速度会加大，包括新材料、零部件、设备等，尤其是在半导体和军工领域。（3）国内技术进步，产业结构升级的趋势更明朗。中国正走在由传统制造向高端制造进步的路上，过去几年已经在很多领域出现非常多的技术进步，尤其是在新能源领域，体现明显。在这几个方面，可能会有更多的投资机会。

　　现在来看，我们认为下半年风险收益比不是那么具有吸引力的方向主要有：（1）汽车。今年上半年涨幅较大，估值已然很贵。上半年的汽车消费的刺激政策，预计明年很难有进一步的边际强化。（2）之前受益于欧美需求的出口型企业，下半年可能面临海外需求边际变弱的压力。（3）上游大宗商品价格很难再现上半年的高度。

　　从市场资金来看，下半年仍会是存量市场，会体现出资金流动带来的板块轮动，大概率很难出现普涨行情；另外，中小市值股票会比大市值股票更有机会。

　　投资策略上，我们会重点在制造业领域寻找机会，重点关注技术创新、产业升级、进口替代方面的机会。同时，提升组合的灵活性，贴近市场。在估值方面，对高估值标的还是相对谨慎。努力在下半年为投资者带来好的投资业绩。