手把手教你阅读基金季度报

　　如何看基金季度报告？小欧特意找了一篇说的很详细的文章，分享给大家，这篇文章写于2019年7月份的，但干货满满并不影响它的时效性。

　　作为基金投资者，基金季度报的阅读非常重要。尽管从披露的内容看，半年报和年报更多，但从时效性以及有效信息的数量上看季度报的重要性丝毫不逊色。

　　基金管理人应该季度结束后的15个工作日内披露季度报；基金管理人应在上半年结束后的60日内披露半年报；基金管理人应在年度结束后的90日内披露年报。

　　基金的定期报告是基金经理与投资者沟通的桥梁，是投资者了解基金经理投资内容、理念、思路；评估基金投资业绩的重要文件。本着对自己投资负责的原则，我们一定要阅读基金的季度报。

　　基金季度报从哪里找？哪里阅读体验比较好呢？推荐大家在具体基金公司官网找到具体产品，或者在基金销售平台找到具体产品，一般在“定期报告”一栏，点开后查看PDF全文即可。

　　重要提示这里，基本上是套话。目前为止还没有出现过基金定期报告在主观上存在真实性、准确性、完整性无法保障的问题。

　　这一点与阅读上市公司的财报不同，的确有的公司财务稀烂或者造假太明显，会计师事务所无法表示意见。这种情况下，公司的财报也就没必要看了，此类公司大抵可以拉黑。

　　基金投资目标与投资策略上看一看就好，挂羊头卖狗肉名不副实的基金很多。重在看后面基金经理的投资，而不是这里的说明。

　　要注意一下基金的业绩比较基准，这是评价基金投资至关重要的标准。同时，业绩比较基准往往反映了基金的投资特点。

　　例如，行业主题基金会以某行业指数作为业绩比较基准；沪港深主题基金往往会在基金业绩比较基准中加入一定比例的香港恒生指数；偏重中小创个股投资的基金一般业绩比较基准是中证500甚至是中证1000，偏重大盘蓝筹的价值型基金一般以沪深300指数作为业绩比较基准。

　　注意基金份额的ABC类，除了特定的分级基金之外，普通基金的A与C以及其他字母通常代表着申赎费不同、销售服务费有无以及销售渠道的区别。本质上这些基金都是一个基金经理管理的同一基金。

　　注意基金净值的表现，基金净值与业绩比较基准的表现非常重要。判断主动投资型基金、指数增强型基金好不好，关键看相较业绩比较基准是否有超额收益。

　　如果主动管理型基金长期跑不赢业绩比较基准，指数增强型基金长期跑输业绩比较基准，此时就需要对基金进行重新审视了，思考一下是什么原因导致的跑输。

　　基金净值的标准差与业绩比较基准的标准差也是可以比较的。标准差反映了波动的大小，最理想的情况是，基金净值跑赢业绩比较基准，基金净值增长的标准差小于业绩比较基准。即超额收益多，波动小。

　　基金自成立以来与业绩比较基准的比较也可以看一下，一个从过去到现在都非常优秀的基金应该是大大跑赢业绩比较基准的。

　　基金经理简介这里要关注基金经理是否出现了人事变动，对于自己选择的基金经理自己应该对其过往的履历有所了解。

　　年限可以说明该基金经理是投资新人还是投资老兵。相对来说，我们更信赖经验丰富、久经市场考验的老兵。

　　他们会将自己对于市场估值的看法，对于行业投资的看法，对于后市的看法都阐释得很详细，他们有的时候还会做一些投资者教育，例如低估值时要相信等待价值发现等。

　　基金的业绩表现这里，与之前相差不大。有的基金经理会解释跑输或者跑赢指数的原因，表示下一季度力争有所改善或者继续保持好成绩。

　　对于基金规模不足5000万的投资者来说，基金持有人数和基金资产净值预警一定要看，谨防基金停止运作清盘。

　　在阅读这一部分的内容时，首先要概览基金投资的构成，主要看股票和债券的权重。同时还要与先前的几个季度进行对比，看股债的仓位变化。

　　要探究一下是否是因为当前市场估值过高，基金经理看空后市减仓；要探究一下，基金是否遭遇了天量的资金申购，基金经理来不及配置这么多的资产而被动减仓。

　　在看投资股票的行业分布时不能仅看表中给出的，因为按照基金信息披露的行业分类，制造业是一个笼统的说法，消费、医药等领域都会被笼统地归入制造业这一栏。

　　为了弥补这一缺点，我们要继续看基金投资的前十大重仓股，看看重仓投资的行业是什么，或者基金是不是相对分散，无明显的重仓投资行业。

　　此时，买该基金等于买了前十大重仓股。前十大重仓股是否安全，是否具有内在价值还是高度投机，这就值得我们关注了。

　　相对来说，集中投资的基金爆发力强但波动也大，如果出现前十大重仓股相继暴雷，短促下跌是比较恐怖的。

　　分散投资的基金相对来说爆发力弱，但水平高的基金经理能够通过长期投资每一个季度有相对高的概率跑赢业绩比较基准。静水流深，假以时日观察，总的超额收益也不错。

　　在关注前十大重仓股到底是什么的同时，也需要与之前几期进行对比。看看前十大重仓股哪一些消失不见，哪一些新入名单。在名单的个股所占权重有何变化？

　　如果懂得证券分析，还可以分析一下，消失不见的重仓股是因为什么原因卖出的，新纳入的重仓股是因为什么原因被看好买入的。这一点可能对个人投资者的股票投资有借鉴意义。

　　对于股票型基金来说，债券投资组合部分基本上就不怎么用看了。但是对于债券型基金的投资者来说，这一部分却是重中之重。

　　首先要看，基金经理投资了什么债券。二级债基与可转债基金尤其要重视可转债仓位的变化，这直接影响到基金的风险收益特征。

　　如果是大幅增持可转债要思考，当前是不是也低迷，自己应该增加权益类投资呢？如果是大幅减持可转债，是不是现在市场估值温度过高呢？

　　这样做有利于从全貌上把握基金的可转债投资。因为债券型基金只披露持有的前五大债券，但基金持有处于转股期（即上市满半年）的可转债，必须要全部罗列。

　　懂得证券分析的投资者，还应该关注基金当前所持有的可转债是偏债性的还是偏股性的，以此来推断该基金是攻击性强还是防御性强。

　　如果是纯债基金，要关注基金经理当前重仓投资的是国债与金融债，还是企业债呢？如果是企业债的话，在经济周期下行的时候要警惕企业债的信用风险。

　　如果是货币基金的话，要关注重仓投资的债券是哪一类。是银行债券还是企业债券，一般来说银行债券的安全系数远高于企业债券。但货币基金有久期限制，一般持有的企业债券都是短融债。相对来说，安全系数还是很高的。

　　像股指期货投资需要专门的学习，甚至要懂得量化工具的使用，这不是每个基金经理都会的。有时，指数增强型基金可能会用部分贴水的股指期货来代替现货投资。

　　投资组合附注部分，若基金持有的重仓股遭到行政处罚会特别告知。一般来说银行股时常会出现该银行的某个分行有违规业务被罚，这些都不会对公司经营造成实质性影响，了解一下即可。

　　如果集中投资大金融、大消费的基金，从目前来看，容纳大几十亿资金问题不大。但如果投资中小盘个股，一般来说规模达到二三十亿就有些吃不消了。

　　对于基金来说，以长期持有风格为主的基金，资金承载量大；依靠反复交易获利为主的基金，资金承载量小。

　　基金管理人运用固有资金投资本基金有利于增强基金管理人与投资者的利益一致性。如果基金管理人有买入基金，则需要思考当前市场整体是否低估。若基金管理人赎回基金，则需要思考当前市场整体是否高估。

　　当然，大多数基金经理都不投资基金，这一栏可能长期都是空白的。有的时候基金管理人用固有资金投资也是一种基金的宣传策略。不管是不是套路，保证与基金投资者一定的利益一致性是好事情。

　　相比较基金半年报和年报，季度报披露的信息更为精练，但重要性丝毫不输半年报与年报，何况季度报披露的时效性更好，有利于投资者尽快研判基金的各种变化与投资动向。

　　作为基金的投资者，阅读基金的定期报告是对自己负责的一种表现。基金一年只有6份定期报告，其中季度报4份，半年报1份，年报1份。这比股票投资，公司几乎每日都在发布公告相比，简直是轻松多了。

　　如果连看基金定期报告的耐心都没有，投资股票时，公司铺天盖地的经营动态公告，比基金定期报告长度长很多倍的上市公司季报、半年报、年报可怎么办呢？

　　本文转自微信公众号“EncounterAlpha”，文中观点仅为作者本人观点，不代表中欧基金观点或投资建议。

　　基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。