大成基金王磊：一位均衡投资者的自我锤炼

　　王磊于2004年进入证券行业，先后任职于世纪证券投资银行部、国信证券经济研究所、国信证券资产管理部及中银基金。2012年，基金经理王磊加入大成基金，到现在接近10年；初期是在固定收益部，负责固收产品权益部分的研究与投资，后2015年转入股票投资部，目前负责两部分工作：一方面与固收部的基金经理配合管理固收+类产品，另一方面个人独立管理几只权益产品。目前，将由他担纲管理的新基金大成均衡增长混合正在发行。

　　超18年的从业经验，近10年的基金管理经验，王磊认为，自己对大部分的行业有一定程度的了解，同时也经历了各种市场的形态，希望通过自己的均衡投资的能力，来获得长期的超越市场的均衡回报。

　　在他看来，投资的本质，“在于通过对于市场和公司的理解，并且将这种理解放到实际的市场中去检验，在过程中，不断反思，不断改善，以实现更深层次的，对于行业、公司、以及A场的理解。”

　　首先，通过宏观分析、政策分析，找出未来有机会的行业，然后大胆假设，小心求证，对同时筛出的几个行业进行比较，最终明确需要投资的行业或者主题。至于寻找相关个股，先是在行业内比较，寻找弹性最大，确定性最强的，然后结合具体的市场走势，明确买入价格和量，最后就是根据行业和公司情况变化，结合市场走势，对个股持仓进行动态调整。

　　历经证券市场洗礼，王磊已成长为全配置型选手，并构建了成熟有效的投资体系。其代表作大成灵活配置近3年收益67.54%，同期业绩比较基准为19.72%，同期沪深300收益为-5.49% ，同类排名为4/134，获银河证券三年期五星评级。

　　但他仍坚持，学习是不可或缺的，能力圈的拓展需要不断学习，这是一个长期的过程。市场中，股票越来越多，行业越来越细，就需要付出更多的时间和精力，同时要积极保持开放的心态，拥抱新事物，接受新知识，这样才能使自己的能力圈不断扩大。同时也要看到，个人的精力毕竟有限，所以在分配时间时，必须有的放矢，寻找未来有机会的行业和主题，作为学习标的。

　　并且他认为，投资中最重要的事情，是坚持自己的投资理念和投资方法。但并不是说一成不变，而是要保持开放的心态，去动态调整。最困难的事情，就是要承认自己的失误，同时在内心深处扭转自己对于市场、行业、或者个股的看法。这个过程比较艰难，但投资中，没有简单的事情。

　　王磊认为，一家好公司，首先必须是具有卓越的战略能力的公司，知道自己要做什么，然后，还必须是一家具有强执行力的公司，知道应该怎么做。公司还要有自己独特的竞争优势，且能够不停地增加自己的这一优势。并且，公司能够为股东和用户着想，不做损害股东和用户的事情。

　　王磊认为，中国在过去的快速发展中，每个行业都出现了优秀的公司。但向未来看，在中国宏观经济更加注重质量的大背景下，好的公司，应该来自于符合未来发展方向的行业。王磊觉得，好的投资机会，主要来自于TMT、新能源、消费等行业，一些基本面承压的行业，不排除也会出现好的公司，但寻找的难度会比较大。

　　在具体挑选公司时，王磊优选具备持续性竞争优势、具备良好成长性兼具较高内在价值的股票，既关注公司未来的成长性，同时兼顾对公司估值的判断。具体从以下几个维度甄选优质个股。公司的竞争优势、市场空间、战略能力及执行力等维度。

　　对于买进和卖出的时机，王磊的选择是，当行业和公司的经营趋势向好，或者出现了重大的外部利好，但公司的股价还没有充分反映，这时就需要紧密观察，买点或许就在附近。而卖出的时间取决于对于周期的判断，如果一家公司在一个向上的经营周期中，而且周期时间很长，就要坚持到周期出现拐点，或者股价充分反映预期时再卖出。在具体操作上，因为每只个股均有不同的情况，处于时刻变化之中，需要对预期回报动态调整。

　　总之，一个职业投资人，核心竞争力在于对于行业的理解，在于对公司的理解。然后把对行业和公司的理解放在股票市场的大背景下去检验，去反思，去总结。而冲动交易是由于对于市场担忧，以及对于个股情况缺乏把握，王磊认为，克服了这两点，就可以避免大部分冲动交易。

　　在王磊看来，2023年的市场，伴随着宏观经济政策发力，上市公司盈利增长，以及市场情绪的恢复，将会是一个充满机会的市场。消费、医药、TMT、以及其他很多行业都会有机会。

　　具体来说，王磊认为，未来A股的投资机会，主要来自于制造业高端化、智能化、绿色化发展几大方面，特别是高端装备制造，包括新能源产业、半导体、医疗设备、创新药等等。而港股有很多很优质的个股，且是A场所缺乏的，机会也很多，但港股波动较大，投资时需要注意。

　　对于目前关注度极高的CHATGPT，王磊认为其影响是极为深远的。AI在实际工作中的应用，虽然早已发生，但这一次更具有标志性的影响，可以说，CHATGPT在某种程度上，具备了独立思考能力，将给很多行业带来颠覆性的影响，与某手机生产公司曾在中国设厂带动了中国的手机产业链发展逻辑类似，未来会有更多国家、机构、资金涌入这个行业，推动这个行业更加快速发展。

　　王磊坦言，自己的产品是追求均衡增长的产品，希望能够给客户带来均衡稳定的回报，所以适合的投资者是追求长期稳定回报的投资者。面对今年的宏观背景及行业变化，自己的投资理念不会有什么变化，但看好未来的市场，具体的投资策略上会更加积极。

　　1. 大成灵活配置及其业绩比较基准近3年收益来自基金2022年4季度报告，沪深300收益来自Wind,截至2022/12/31。

　　3. 同类排名来自银河证券，大成灵活配置同类为灵活策略绝对收益目标基金(A类)，截至2022/12/31。

　　注：截至2022/12/31，王磊在管产品（A类份额）如下，业绩数据来自各基金历年年度报告及2022年第4季度报告。

　　风险提示：投资有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。以上内容不构成对投资者实质性的投资建议或公司最终的投资观点，不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向。以上内容并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。