中国人寿管理层详解2021年业绩：内含价值同比增长122% 目前股价未反应公司价

　　3月25日，中国人寿总裁苏恒轩携公司核心管理层人员出席了2021年年度业绩发布会，为投资者与媒体深入解读了去年经营业绩，并描绘了今年负债端与投资端的经营蓝图。

　　2021年，国内经济发展面临复杂严峻的国际环境和国内疫情多点散发等多重考验，保险消费需求释放趋缓，行业亟待转型升级，保险业处于发展阵痛期。不过，面对多重挑战，中国人寿展现出了寿险业龙头的“强劲韧性”，规模价值持续保持行业领先。

　　2021年，中国人寿实现保费收入6183.3亿元，内含价值达12030.08亿元，居行业首位，同比增长12.2%，规模价值持续保持行业领先。总资产规模达48910.85亿元，较2020年底增长15%。实现归母净利润509.21亿元，同比增长1.3%。

　　2021年，受行业整体调整影响，中国人寿一年新业务价值为447.8亿元，在高基数基础上有所回调，回调幅度保持在合理区间，殊为不易。投资收益方面，中国人寿持续优化大类资产配置管理，资产负债协同发展。总投资收益达2140.57亿元，同比增长7.8%；总投资收益率达4.98%。

　　2021年，中国人寿保持战略定力，深入推进“鼎新工程”，为公司步入新发展阶段不断夯实基础，并提供了源源不断的发展后劲。

　　负债端方面，2021年，中国人寿“一体多元”销售布局不断深化，积极探索营销体制改革，坚定推进业内最大规模的销售队伍向专业化、职业化转型，绩优人群稳定，队伍基础总体稳固。以客户为中心推进保险产品供给端改革，完善度多层次产品体系。资产端方面，中国人寿市场化激励考核约束机制深入推进，投资板块市场化改革成效持续显现。

　　一直以来，个险渠道是中国人寿最重要的业务渠道之一，去年，其个险渠道取得了哪些成绩？今年的渠道策略又是什么？

　　从年报来看，中国人寿个险板块依然有诸多亮点。2021年，中国人寿个险总保费达5094.89亿元，其中，续期保费4079.73亿元，同比增长4.3%；实现首年期交保费822.54亿元，其中，十年期及以上首年期交保费为415.8亿元。2021年个险板块一年新业务价值为429.45亿元，首年年化保费口径新业务价值率为42.2%。

　　不过，引人注意的是，中国人寿队伍规模出现了一定的“缩量”。截至2021年12月31日，中国人寿个险销售人力为82万人，其中，营销队伍规模为51.9万人，收展队伍规模为30.1万人。

　　对此，中国人寿副总裁詹忠坦言，“去年行业队伍都在下滑，我们也积极、努力稳定队伍。从成效来说，我们的绩优人群比较稳定，同时整个队伍的基础比较牢固，在整个市场中保持了稳定。”

　　谈及今年个险策略，詹忠表示，目前行业处于结构性的变革中，新旧供求平衡阵痛期高质量发展的特征更加凸显，新动能在逐步形成，长期向好发展的基本面没有改变。今年会继续坚持有效队伍驱动的发展战略，持续聚焦队伍质态提升，不断优化队伍结构，促进队伍向专业化、职业化方向继续转型。

　　一是聚焦制度优化。“基本法制度是整个队伍发展的长效内驱力，我们会优化资源投入结构，包括提升竞争力和驱动力。队伍每年都会进行优化调整，今年已开始进行调整了。”

　　二是聚焦专业经营。“2020年底我们发布了队伍建设4.0体系，4.0是有针对性的，我们从入口端增育竞留这几个环节做了优化，这几个体系我们会完善，加速推广，这是推进队伍专业化、职业化非常有效的手段。”

　　2021年，中国人寿银保渠道实现总保费493.26亿元，同比增长19.6%。首年期交保费达161.10亿元，同比增长2.3%，其中，5年期及以上首年期交保费达67.43亿元，同比增长35.3%。续期保费达327.92亿元，同比增长30.6%。截至2021年12月31日，银保渠道客户经理达2.5万人，季均实动人力保持稳定，人均产能持续增长。

　　此外，2021年，中国人寿团险渠道实现总保费291.62亿元，同比增长1%；短期险保费256.94亿元，同比增长2.9%。截至2021年12月31日，团险销售人员为4.5万人，其中高绩效人力较2020年底增长13%。

　　尤为引人注意的是，2021年，中国人寿通过个险、银保、团险等渠道开展的互联网保险业务快速增长，银保监会监管口径下总保费达349.69亿元，保费规模再创历史新高。

　　负债端与投资端“双轮驱动”是寿险公司基业长青的基石。总体而言，中国人寿去年在投资端也取得了良好的投资收益。

　　从投资表现来看，2021年，中国人寿实现净投资收益1887.7亿元，同比增加259.87亿元，同比增长16%。得益于近年来中国人寿持续加大长久期债券配置力度、联营和合营企业投资收益贡献提升，2021年净投资收益率达4.38%，较2020年上升4个基点。

　　总投资收益方面，2021年，中国人寿实现总投资收益2140.57亿元，同比增加154.61亿元，同比增长7.8%。总投资收益率为4.98%。受权益市场波动影响，考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率为4.87%。

　　受益于投资收益稳健增长，截至2021年12月31日，中国人寿寿险公司总资产达48910.85亿元，较2020年底增长15%。公司投资资产达47168.29亿元，较2020年底增长15.1%。

　　就资产配置策略，中国人寿表示：“面对复杂多变的市场环境，公司始终保持战略定力，强化以资产负债管理为引领，坚定执行中长期战略资产配置规划，围绕投资价值链，持续优化配置管理。”

　　不同大类资产配置策略方面，中国人寿提到，2021年，国内债券收益率窄幅波动、前高后低，全年利率中枢有所下行；A场呈震荡格局，行业分化显著。公司一是把握上半年利率相对高位的窗口期，以利率债为主加大长期限资产配置力度，进一步收窄久期缺口；二是审慎控制公开市场权益风险敞口，降低组合波动，锁定收益；三是加大另类投资模式创新，推进前瞻性行业布局，构建多元投资组合。

　　而谈及今年的资产配置策略，中国人寿首席投资官张涤表示，保险公司具有长久期负债，需要构建一个符合保险资金运用规律、以资产负债为核心的配置框架，在这个框架下，我们根据不同资产类别风险收益特征、配置作用、偿付能力约束、资产负债匹配要求、税收等多重因素来构建战略配置组合。“经过这么多年，我们已经形成了比较成熟的方和框架。”

　　值得关注的是，去年以来，保险公司在房地产领域的投资风险备受资本市场和投资者关注。就中国人寿在地产领域的投资，张涤表示，中国人寿投资的房地产基本上都是商业地产，按照银保监会的口径，中国人寿不动产投资的占比不到3%，投资性房地产和不动产金融产品整体占比不到4%。

　　“一块比较集中在商业地产，包括商业写字楼，综合体、物流园等，都在一二线城市，租金、出租率都比较正常的，风险可控；另一块是不动产金融产品，这类是严格按照银保监会相关规则来选择的，底层资产都符合国家政策，如棚改项目、区域性民生工程等，总体规模也不大。”她说。

　　基于上述业绩，中国人寿总裁苏恒轩在评价去年业绩时表示，中国人寿积极坚持稳字当头，稳中求进，坚持高质量发展，“2021年我们认为取得的成绩基本上符合预期。”

　　值得一提的是，基于基本面，中国人寿副总裁、总精算师利明光表示，中国人寿现在的股价相比内含价值较低。“公司现在的内含价值达12030.08亿元，这只是到目前为止已承保的业务价值，没有包括公司未来的价值。目前的股价没有反映公司价值。”

　　何为“六大国寿”？苏恒轩表示，中国人寿立足于前瞻，同时结合实际，制订了自己的“十四五”规划，我们始终坚持以人民为中心，守护好人民群众的美好生活，建设国际一流寿险公司的使命愿景，希望通过制订五年规划，经过五年艰苦奋斗和努力，使党建工作持续加强，改革创新能够全面推进，市场主导地位更牢固，质量效益更优，客户体验更佳，科技驱动更足，风险防控更稳，核心业务指标能够继续保持在合理区间，始终成为行业效益规模的双双领跑者。鉴于此，我们提出了打造“六个国寿”举措。

　　一是先锋国寿，即，发挥中国人寿作为大型央企或者保险公司在行业中的压舱石（中流砥柱）的作用，将公司发展与新发展格局深度融合，贯彻新发展理念，融入新发展格局，在服务实体经济，健康中国战略，老龄化人口战略，以及国家区域发展战略，促进共同富裕等方面发挥先锋模范作用，不断增强公司的性和人民性。

　　二是打造幸福国寿，即，时时刻刻践行“以人民为中心”发展理念，以人民利益至上，坚持共享、共赢、共建，为客户提供高质量产品与优质服务，为股东创造持续稳定回报，同时让公司的员工能够共享公司的发展成果。

　　三是打造长青国寿，即，构建符合新时代要求的寿险经营管理价值链，要打造基业长青、百年老店。中国人寿必须要适应新形势的需要，加快转型升级，强化各个方面能力的建设，包括公司的业务发展、科技建设、运营服务、消费者权益保护、合规经营、投资能力等方方面面，推动公司健康持续高质量地发展。

　　四是打造活力国寿，即，实现中国人寿高质量发展必须要不断地深化改革创新。要真正适应新时代、新发展理念，融入新格局，要实现高质量发展，中国人寿仍然有很多工作要做，很重要的一点是要不断地改革创新，立足现实，放眼未来，见贤思齐，与时俱进。“鼎新工程”是一个起点，当时我们提出“鼎新工程”改革是一年“打基础”、两年“搭框架”、三年“搞装修”。它既是一个变革的工程也是一个基础工程，更是一个长期工程，要不断地融合新时代、新发展、新理念要求，要紧盯国际前沿，还要紧紧围绕实现国际一流寿险公司的使命和愿景，不断地付诸以新的内容。这两年我们已细化了几十个项目并进行了落地，取得了一些成效。

　　五是打造数字国寿。数字国寿对中国人寿来讲至关重要，科技已经成为支撑整个公司运营的一个基础，中国人寿之所以近几年来发生了很大的变化，包括发展、运营、客户服务、风险管控等诸多方面，科技的发力功不可没。中国人寿打造数字国寿就是要以数据为关键生产要素，以现代信息网络作为主要载体，要以数字技术应用为主要特征的数字国寿。

　　六是要打造安全国寿。贯彻总以及中央及的要求，贯彻国务院金融委的要求，作为金融“三大任务”攻坚战，首先一条就是防范金融风险，所以我们要统筹好发展与安全，努力打造行业领先的风险管理体系，持续推动中国人寿健康发展。

　　春江浩荡暂徘徊，又踏层峰望眼开。 苏恒轩表示，“中国人寿正在迈向高质量发展过程中，虽然取得了一些成绩，但是我们会积极持续努力、不懈奋斗。”