理财通规模(工银理财)

 

南财理财通课题组从11月到期的国有行理财公司封闭式固定收益类产品中选取了行业前25只到期收益率最高的产品，有3只产品到期兑付未达业绩比较基准。

理财兑付榜首发！中银理财超预期丨机警理财日报（12月14日）基准跨度最高达16.6% 银行理财区间型业绩比较基准陷争议

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《机警理财日报》第224期

本期《机警理财日报》发布国有行理财公司封闭式固收类产品到期收益率榜单，本榜单收录产品的计算数据来源为公开披露的到期报告和净值数据报告，收录产品均于2021年11月到期。

由于大部分银行披露的产品到期报告中净值为清算净值，因此计算到期收益率时未再扣除超额业绩报酬。

本文榜单均来自南财理财通AI机器人全自动化24小时实时排名，如对数据有疑问请联系研究助理：19521241569（微信同号）或登录南财理财通数据库进一步核实相关信息。

【理财实际兑付榜】国有行理财公司封闭式固收类产品到期收益率

南财理财通课题组从11月到期的国有行理财公司封闭式固定收益类产品中选取了行业前25只到期收益率(已年化，下同)最高的产品（见上图），这些产品的业绩比较基准均为固定报价或区间报价，从上图25只封闭式固定收益类产品的到期收益率来看，大部分产品到期兑付达业绩比较基准，仅有3只产品出现未达业绩比较基准的情况。（如需详细了解计算过程和全行业数据，请联系研究助理）

值得一提的是，榜单中有部分产品基准偏离度超出20%（区间报价产品以基准下限计算），例如工银理财鑫得利量化策略861天固定收益类封闭净值型理财产品、中银理财(慧选-长三角专属)中银理财-稳富(封闭式)202101稳富(封闭式)2021007基准偏离度分别为25.476%、38.404%、20.710%，产品收益远超预期。

榜单中大部分固收类产品的到期收益率略高于业绩比较基准，也有少数固收类产品到期收益率低于业绩比较基准。比如工银理财11月到期的另外一款产品核心优选固定收益类封闭净值型理财产品2019年9期，业绩比较基准为4.2%，到期收益率为3.984%，基准偏离度为-5.152%。

样本分析：鑫得利量化策略861天以固收打底+限额量化策略博取5.27%的收益率

工银理财鑫得利量化策略861天在本期榜单中排名第一，其业绩比较基准为4.2%-4.6%，2021年11月到期收益率5.270%，下限基准偏离度达25.476%。该产品1万元起购,认购金额以1000元的整数倍递增，起始日为2019年6月25日，投资期限861天，风险评级为PR3，已于2021年11月1日到期。

在产品收费上，鑫得利量化策略861天收取0.3％（年）销售手续费率、0.02％（年）托管费率，未收取投资管理费。此外，年化收益率超出业绩比较基准上限4.6%的部分，20％归客户所有，其余80％作为投资管理人的浮动管理费。

据该产品到期报告显示，其投资组合为100%投资于固定收益类资产，其中66.39%为货币类资产，33.31%为债券类资产。到期日（即2021年11月1日）产品净值为1.1054，兑付日为2021年11月4日。

财经小常识：完全信息的预期价值是指决策者获得完全信息所导致的预期的货币价值的增加。它是决策者为获得完全的信息而能支付的最大数量。

鑫得利量化策略861天未在工商银行官网披露其2021年二季度、三季度投资报告，从一季报来看，截至2021年3月31日，产品份额总额5580.9万份，累计净值1.0836，资产总净值6047.556万元，杠杆水平100%，年化收益率为4.7309%，超过业绩比较基准。

在投资组合上，相较于产品到期公告中的纯固收投资，今年一季度报披露的投资组合更能反映该款产品的投资策略。截至2021年一季度末，工银理财鑫得利量化策略861天直接投资的资产比例为46.13%，间接投资的比例为53.87%。其中直接投资固收类100%；间接投资固收类90.53%、权益类7.07%、商品及衍生品类2.4%。

课题组认为，该产品策略为固收+权益+衍生品，以固收类资产为底仓，权益类资产进行收益增强，再利用衍生品工具进行套利和对冲，在策略方面和FOF有一定的相似度。据该产品说明书披露，该产品采用固收打底+限额量化策略的资产配置策略，利用CPPI等低风险策略和量化策略投资权益和衍生品市场，博取联动沪深300、中证500和上证50等指数表现的收益。

从具体投资运作来看，截至今年一季度末，该产品投资的固收类资产包括货币类、债权类和非标，占比分别为20.62%、33.32%、25.51%；混合类资产则为混合基金类，占比20.55%。

从前十大持仓来看，主要为一些资管计划，值得注意的是，第二大持仓为非标投资2019年贵州盘江控股1亿元理财直投，规模为1552.46亿元，规模占总资产比25.51%。贵州盘江投资控股(集团)有限公司为地方国有企业，所属行业为煤炭开采，最新信用评级AA+，2020年营收345.29亿元，总资产为433.89亿元，资产负债率为73%。该笔非标投资年化收益率为5.2%，投资模式为理财计划直接投资（债权类）。

2021年8月27日，工银理财公告称，该笔非标投资已到期减持。

南财理财通课题组选取近期正在发售的5只新品供参考。据南财理财通数据显示，近期，光大理财推出的阳光金增利天天购（270天最低持有）A值得关注。该产品业绩比较基准为3%-6%，投资性质为固定收益类，运作模式为开放式净值型，产品起购金额为1元，风险等级为R3（中风险），最低持有270天，到期后每日开放。

投资策略上，该产品利用定性分析和定量分析方法，通过对金融工具的积极投资，在有效控制投资风险和保持流动性的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资回报，主要投资策略包括资产配置策略、利率策略、收益率曲线策略、信用策略、杠杆策略、权益投资策略等。

《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好钱袋子。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，洗稿、抄袭必究，转载请联系课题组。）

研究总监：丁尽勉

栏目主编：汤懿兰

（作者：薛茹云,李高毅 编辑：唐曜华）

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