市场关注中国平安2022年报：综金稳增长 寿改显成效 估值有望迎修复

　　市场观点认为：伴随着综合金融的稳健发展以及寿险改革的加速推进，2023年，中国平安601318）将回归高质量发展。

　　3月16日，中国平安保险(集团)股份有限公司通过全景路演平台举行了线年度业绩发布会以及业绩解读。

　　据中国平安2022年度业绩报告(以下简称“业绩报告”)数据显示，去年中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1483.65亿元，同比增长0.3%；营运ROE达17.9%；净利润1074.32亿元；归属于母公司股东的净利润837.74亿元。同时，公司向股东派发全年股息为每股2.42元，同比增长1.7%。

　　发布会当天，全景网与中国平安联合举办了一场以“综合金融稳健发展，改革创新释放动能”为主题的2022年度业绩解读线上直播。招商证券非银行业首席分析师郑积沙与保险大V年度炼金师东先生做客全景网直播间，深入分析中国平安在寿险改革、医疗健康生态圈等方面的重点布局，探讨综合金融的价值提升，挖掘转型升级新动能，并展望公司未来的增长潜力以及后疫情时代保险板块复苏的预期。

　　对于中国平安2022年度的业绩表现，郑积沙认为，从营运利润来看，平安的表现不错，但去年受到经济环境和资本市场波动的影响，导致净利润较上一年有所下降。随着疫情的过去以及经济的逐步复苏，平安在销售渠道、医疗健康养老生态等布局的增长点还是非常多的，相关项目的推进和落地都将为公司提供新的增长动能。

　　东先生进一步表示，财报中最大的亮点是平安的寿险业务和银行业务。从财报数据上看，平安的寿险业务在本期的营运利润里已经占到了75%的比例。在充满挑战的2022年，作为营运利润来源的核心业务，寿险及健康险同比16%的增长，为整个集团利润注入强心剂。第二是平安银行业务，同比增长25%。这些压舱石板块业务的稳健表现，验证了综合金融的优势。2023年春暖花开之后，保险业务持续的复苏以及银行业务持续的增长，将会是平安非常大的一个看点。

　　2022年，集团个人业务营运利润同比增长2.0%至1,326.36亿元，在集团归属于母公司股东的营运利润中占比89.4%。截至2022年12月末，集团个人客户数近2.27亿，较年初增长2.1%；全年新增客户达2970万。

　　对于平安综合金融的优势，以及它未来的竞争力会体现在哪些方面，郑积沙认为，平安的综合金融模式是非常独特的。作为综合金融服务体，平安采用“一个客户、多种产品、一站式服务”的模式来服务客户的话，它的客户画像会更加精准，同时还能带来交叉销售的机会，增加客户数的同时让每个客户购买更多集团内产品，给客户提供“省心、省时、又省钱”的体验。

　　“综合金融模式的一大核心竞争力的体现是降本增效。”郑积沙进一步分析称，通过聚焦大中型客户、小微客户和金融机构客户分层经营，使得平安能够对客户做针对性的服务，实现降本增效，从而在团体业务上取得稳步增长。

　　东先生认为，从客户角度来看，客户因为使用了平安证券、平安银行的服务，同时他在医疗生态又能享受到一些很好的服务，这变相的可以增加客户的黏性。同时，这对客户和公司来说都是双赢。平安的业绩报告也显示，2022年，平安的团体业务综合金融保费规模同比增长2.7%，其中对公渠道保费规模同比增长15.2%。可见，当客户使用了平安的综合金融服务，他在平安的保险、银行、证券里面的资产或者购买保单的保额，都会有比较大的提升。

　　业绩报告显示，2022年，平安寿险及健康险业务实现营运利润1129.80亿元，同比增长16.4%；营运ROE为32.7%；平安寿险13个月继续率同比上升4.0个百分点。

　　他进一步指出，平安过去三年的寿险改革，其实是尝试去回答一个问题――客户为什么非他不可？首先是在产品上“非他不可”。平安的产品不仅是经济价值上的保险产品，同时平安还通过“保险产品+服务”的策略，形成了保险+健康管理、保险+居家养老、保险+高端养老三大产品体系，实现产品上的差异化竞争优势。

　　第二是高质量代理人团队的改革，通过打造高素质的队伍，实现“非他不可”。我们看到平安的代理人队伍虽然一直在下降，从最初的100多万人降到去年差不多45万人，但是从效果上看，平安实现了降本增效，代理人人均新业务价值同比增长22.1%，而且还在持续地提升；寿险及健康险业务营运利润也同比增长了16.4%。

　　郑积沙认为，平安的寿险改革最大的特点是既包含了产品也包含了渠道。从产品的角度上看，他提炼了一个关键词――“拥抱客户”。

　　他以平安的增额终身寿为代表的一类产品举例说，抓住客户群体的需求，同时基于平安的产品和渠道优势，它都会更加积极地把资源投入到客户更需要的地方去。平安专属定制的增额终身寿产品可全面对接平安集团的康养、居家养老、保险金信托等服务，为客户及其家庭提供一站式、有温度的服务。

　　据悉，在平安享有保险+服务权益的客户贡献的新业务价值占比达到55%，同比提升24个百分点。在保险+健康管理方面，2022年平安寿险已累计服务约1,859万客户，新契约客户中超76%使用健康管理服务；保险+居家养老方面，截至2022年底，已覆盖全国32个城市，服务项目超500项，超2万名客户获得居家养老服务资格；保险+高端养老方面，颐年城社区先后布局深圳蛇口和广州，逸享城产品线首个项目落子广东佛山，初步完成大湾区业务布局。

　　平安未来最大的投资价值在哪儿？郑积沙表示，最大投资价值用一个词来概括就是“护城河”。他认为，平安的护城河可能会在医疗养老生态圈里拓展。随着中国老龄化的趋势在加速，这是一个必然的发展趋势。中国平安较早地提出了一些概念，包括9073的养老概念、医疗养老生态圈等，而且我们看这相关的投入，它最后有相关的产品服务呈现出来，可能它还在建设的过程中，但是仍然是很让人期待的。

　　展望中国平安未来的发展，郑积沙和东先生都认为，随着行业景气度的回暖和复苏，以及寿险改革成效逐步显现，相信平安的财务状态今年肯定会迎来一个比较好的增长幅度。

　　回首2022年，保险行业受到了一系列的挑战，一方面居民的消费意愿在减弱，导致某些保障型产品的销量在下滑；另一方面，受疫情影响，包括增员、客户面谈等一系列线下活动举办受限，保险代理人客户拜访受阻，保险企业保费收入增长放缓。影响业务拓展。

　　在2022年业绩发布会上，中国平安联席首席执行官姚波也回应了平安股价波动的问题，并表示，目前平安的股价还是低估的，未来它有很高的投资价值。

　　而随着2023年消费的回暖和疫情的放开，对于后疫情时代保险板块的复苏的预期，郑积沙认为，随着市场对保险股的投资信心的逐渐回升，以中国平安为代表的有着优质基本面和良好业绩增长预期的保险股，在中长期有望迎来估值修复。