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　　关于初入股票圈的投资者而言，东方财产、同花顺是利用最广的两大行情软件

　　关于初入股票圈的投资者而言，东方财产、同花顺是利用最广的两大行情软件。可是，术业有专攻，进入期货范畴，龙头就酿成了文华财经。作为海内期货市场最大的买卖软件，曾占有97%市场份额的文华财经不断是投资者的首选，可谓是期货圈的“东方财产、同花顺”。

　　当前，金证公司以“证券IT+资管IT”作为双基石营业，在多项立异营业连续打破。其参股公司金证优智，多年前已胜利将AI手艺使用于风控、投行和羁系范畴。在此轮AI海潮下，金证股分也得到了券商看好。证券之星数据中间显现，近来90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。

　　另外一方面，文华财经在2020年遭受行业“封杀”后堕入僵局，作为期货范畴的“卖铲人”，其营业开展曾经进入了瓶颈期，在买卖量暴增的状况下，C端用户表示普通，B端客户支出也曾经见顶，登岸二级市场融资、讲出更多故事，是其比年来急迫的诉求。因而，此次收买对其属于“落井下石”。

　　反观文华财经，固然属于优良资产(主停业务毛利率比年来一直连结在70%以上)，但也堕入增加瓶颈。2019年至2021年，其完成的停业支出别离为2.10亿元、1.92亿元、2.31亿元，对应的净利润为0.78亿元、0.76亿元、0.85亿元，扣非净利润为0.88亿元逐日财经消息官网、0.68亿元中国财经报价钱、0.81亿元，团体上处于彷徨不前形态。

　　云云声明，很有如今娱乐界“偶然占用大众资本”的气势派头。“小期货公司”此话一出，也惹怒了全部行业。中信期货、永安期货、华泰期货、海通期货、南华期货、广发期货、招商期货等20余家海内头部期货公司纷繁公布通告，颁布发表将于1月17日或1月20日，封闭包罗文华财经在内的部门软件准入权限。关于停息文华买卖接入的缘故原由，各家公司均表述为不契合穿透式羁系请求。

　　可是，就是如许一家龙头企业，比年来却几次受挫，遭到期货行业结合封杀、两次打击IPO未果，现在又要“被迫卖身”。回忆文华财经各种过往，遭到封杀有何缘故原由？能否招致其IPO受阻？此次被收买，是“下嫁”仍是“攀附”，对两家公司又有甚么影响？这些成绩成了市场存眷的重心。

　　团体而言，文华财经第二次IPO还面对着“期货行业合作剧烈，市场空间有限，生长性不敷”、“陈述期内大额分红，弥补活动资金等的须要性和公道性存疑”等成绩，大概也影响了IPO的历程。

　　比拟“金主”金证股分，此次作为标的的文华财经实在更受市场存眷。遭到期货行业结合封杀有何影响？两次打击IPO未果有何“隐忧”？这些成绩背后，大概藏着文华财经“卖身”的缘故原由。

　　除由产物免费变革激发的投资者争议外，文华财经还曾遭到期货公司的个人抵抗，对文华财经冲击颇大。

　　其一，假如本次收买顺遂完成，对金证股分而言多是一大利好。今朝，金证股分次要处置金融科技和数字经济营业，假如将文华财经归入麾下逐日财经消息官网，公司财产将进一步拓宽，弥补公司在期货软件资讯方面的空缺。

　　2020年1月3日，广州期货忽然公布通告，称经排查今朝供给的买卖软件中，文华财经买卖软件(包罗文华赢顺、文华随身行、文华赢智等)暂不契合羁系请求。并暗示，将持续跟进文华财经买卖软件整改状况，若文华财经买卖软件在2020年1月21日前仍没法满意羁系请求，将面对停用的风险。

　　2022年3月，金证股分就曾经收买了香港一家证券买卖平台效劳供给商捷利买卖宝金融科技有限公司19.92%的股权，意在开辟香港、东南亚市场，同时也是探究C端产物线的办法。

　　在买卖量暴增的状况下，C端用户却表示普通，B端客户支出也曾经见顶，要末进一步开掘用户需求，探究新的免费形式，要末拓展营业范畴，好比涉足股票软件开辟等。这一点实在也和身处证券行业的金证股分不约而合。

　　能够看出，在四大互联网效劳商中，金证股分含金量亮点在于，总资产周转率第一，意味着资产运营服从第一；权益乘数排名居中，处于公道安康程度；但无法金证股分净利率和其他三家公司差异太大，属于典范的薄利多销。这类战略下，金证股分比年来功绩表示其实不幻想。

　　终极，在浩瀚期货公司的压力之下，这场风浪以文华财经“服软”闭幕。2020年1月15日公司公布通告为此前变乱抱歉，颁布发表向各期货公司免费供给中台体系的全套软件产物和相干手艺撑持，并许诺今朝最新手艺计划已完整契合羁系请求，如仍未到达羁系请求，将为此负担法令义务。

　　而此次收买，则无望动员金证股分的毛利率迈上新台阶。文华财经在资产范围中国财经报价钱、毛利率等方面具有劣势，主停业务毛利率比年来一直连结在70%以上，远高于金证股分20%高低的毛利率，这笔优良资产注入后，将有助于提拔金证股分的红利才能。

　　2021年6月，文华财经再次递交招股书，一年后，又申请撤回刊行上市申请文件，2022年6月7日，厚交所决议停止对其初次公然辟行股票并在创业板上市的考核。

　　早在2015年，文华财经就试图在创业板上市，其时曾经获得了证监会的询问，但终极于2018年4月，公司IPO被宣布停止检查，与本钱市场当面错过。回忆第一次IPO得胜，大概有两大缘故原由：

　　材料显现，金证股分是海内领军的金融科技全范畴效劳商，深度构建大证券、大资管、大银行、大数字、立异类五大营业板块。同时，公司是最早一批效劳于金融行业近30年的软件公司，可以为券商、大资管行业客户供给全流程、前中背景兼备的团体处理计划，并供给售前、售中、售后全流程跟进效劳。

　　2020年至2022年，金证股分的停业总支出别离是56.43亿元、66.46亿元、64.78亿元，同比别离增加15.75%、17.76%、－2.52%；扣非净利润增速也在连续下滑中国财经报价钱，三年同比增速别离为59.49%、26.51%、11.55%。本年一季度，金证股分的功绩进一步下滑以至吃亏。详细来看，一季度完成归母净利润-0.58亿元，同比降落51.97%；完成扣非后归母净利润-0.62亿元，同比降落102.80%，吃亏次要系陈述期内数字经济营业利润降落。

　　5月9日晚间，A股金融科技企业金证股分通告称，公司正在谋划刊行股分及付出现金购置上海文华财经资讯股分有限公司(以下简称“文华财经”)90.97%股权事项。

　　上面，笔者将详细阐发金证股分和文华财经的成色，梳理两者当前面对的应战，并分析此次收买案对两者的影响。

　　功绩大幅提拔的背后，是文华财经的免费之变。2018年10月后，其“随身行”产物的部门功用模块经由过程流量卡、时期卡两种方法停止免费；2019年更是开启了片面免费。尔后，文华财经免费形式几经调解中国财经报价钱，很多投资者对此都不太合意，降价这一战略也难觉得继中国财经报价钱，2020年公司功绩较2019年小幅度下滑。

　　其二大概是外盘营业违规。据彼时第一财经《谁在为文华财经外盘营业接单》一文报导，“文华财经作为一家在创业板列队IPO的拟上市公司和经常使用期货行情买卖软件商，操纵品牌出名度和层层代办署理商收集，结合其境外联系关系公司香港中一期货公司，为境内小我私家处置外盘买卖供给渠道，并有向联系关系公司运送长处的怀疑。”这一动静的暴光，大概间接影响了文华财经的IPO历程。

　　2020年至2022年，金证股分营收别离为56.43亿元、66.46亿元、64.78亿元，同比别离增加15.75%、17.76%、-2.52%；归母净利润别离为3.56亿元、2.49亿、2.69亿元，团体处于下滑区间。2022年，金证股分综合毛利率约22%，净利率仅4%，红利才能欠安。

　　据中期协最新数据，2022年，天下150家期货公司停业支出401.58亿元，同比降落18.81%；手续费支出246.62亿元，同比降落21.70%；停业利润141.32亿元，同比降落19.54%；净利润109.89亿元，同比降落19.82%，四大运营目标均处鄙人降区间。并且，全部期货行业一年的营收、净利，尚不及中信证券一家(2022年营收651.09亿元，净利润213.17亿元)。

　　其一是功绩承压。彼时的招股书显现，公司营业开展遭受瓶颈期，陈述期内次要客户数根本没有变革，净利润增加次要是由于软件效劳涨价。同时，法式化买卖软件效劳在陈述期内客户数目受政策影响逐年降落，别离为5111个、4547个、4448个。功绩承压，只能靠涨价保持净利，这也为文华财经后续遭受行业结合抵抗埋下了伏笔。

　　对此，文华财经却回应称，实践状况是公司曾经出台理解决计划，而且曾经发到各个期货公司，“可是由于穿透式羁系的手艺晋级请求需求经济投入，有些小期货公司不想投入，回绝晋级。以是个体不断止晋级的小期货公司客户会遭到影响。”(据彼时媒体动静，文华财经的晋级计划需求期货公司负担效劳器等装备本钱，三套计划的本钱在100万元~200万元不等，后续每一年还需求不菲的保护用度)

　　先来看关于一般投资者影响较大的“降价”成绩。不断以来，文华财经都顶着海内最大期货买卖软件商的名号中国财经报价钱，停止2020年末，文华财经已与海内135家期货公司协作，占海内期货公司总数的90.60%。在2018年IPO失利后逐日财经消息官网，2019年，文华财经功绩忽然开端明显提拔，昔时完成停业支出2.10亿元，同比增加56.58%，昔时归母净利润7843.68万元，增幅到达71.2%。

　　可是，行业开展到必然的阶段，企业城市进入一个瓶颈期，有的企业跨过瓶颈期得到二次增加，有的企业终极也没有跨过瓶颈期今后进入攻势。2019年当前，期货软件买卖软件行业的文华财经就完毕了高速增加，铲子数目没有增加，价钱也涨不动了，身处期货行业的文华财经曾经进入了瓶颈期。

　　一方面，比年来受制于国际情势，期货市场大起大落，C端用户增加乏力；另外一方面，证券软件范畴一样是一片红海。因而，两家公司的协作，确实能够给营业广度带来必然的空间，但真正需求在乎的，仍是公司后续会怎样发掘营业深度。

　　需求指出的是，在此次收买中，金证股分体量更大，文华财经资产更优，以是市场对金证股分收买文华财经连结看好，以为这是一次“强强结合”的共赢协作。可是，此次收买仍然存在“隐忧”。

　　上述三大故事闭幕后，文华财经迎来的即是此次收买。二级市场的融资功用对每家企业都具有相称的吸收力，这一次，试图登岸本钱市场曾经长达八年的文华财经，又会讲出甚么样的故事？

　　按照文华财经IPO的融资估值，2021年刊行25%的股分募资6.5亿，因而收买90%股权的股价大概会超越20亿，包罗股分和对价，现在朝金证科技的现金及等价物约10亿元，利用几现金、几股权停止收买，金证股分还还没有表露(阅历了本年的大涨后，金证股分最新市值约180亿元，想拿下估值20亿的资产对公司而言也其实不轻松)。

　　今朝，金证股分的持股比例非常分离，排名靠前的几大股东均为天然人持股，公司开创人、董事长和总司理李结义持股比例最高，但也只要8.99%。以是，停止今朝，金证股分自己并没有控股股东、实践掌握人，倒霉于公司持久开展。

　　关于文华财经的第二次IPO，厚交地点询问阶段中，共提出了25个成绩。此中，对市场较为体贴的产物涨价，和产物向期货公司和终端用户双向免费等成绩，均有触及。至于文华财经IPO询问后撤回的缘故原由，多是政策和数据等成绩，厚交地点询问中也夸大了羁系政策和数据宁静等成绩。

　　一家是老牌证券IT领军企业，一家头部期货软件商，两至公司“牵手”，被市场认作是“共赢”场面。

　　比拟体量宏大的股市，期货市场愈加小众、愈加高频、愈加难完成红利，此次收买对金证股分能有多大裨益还没法定论。

　　二级市场上，金证股分年头的股价为10.29亿元/股逐日财经消息官网。5月9日，本次收买买卖停牌前一个买卖日，股价为18.94元/股，累计涨幅到达了84.06%。

　　一方面，金证股分作为证券IT领军企业，年内受益于数字经济行情稀有大涨，几次创下汗青新高，但其功绩表示欠安，亟需新颖血液的输入，扩展营业范畴，同时也支持估值。因而，此次收买能够算是“如虎添翼”。

　　在互联网金融板块中，大浪淘沙后逐日财经消息官网，东方财产、同花顺、恒生电子、金证股分称得上是四大代表公司逐日财经消息官网。经由过程杜邦阐发，比照其运营财报的枢纽数据，能够对四家公司的含金量停止综合比照评价，由此对金证股分的行业职位有所认知。

　　其二，假如收买顺遂落地，也是圆了文华财经的“上市梦”。翻阅过往IPO申报记载，文华财经曾两次试图上市，但均以失利了结。此次被收买，大概也是为了“曲线上市”。