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　　“翻戏股”就是不断被高度存眷的风险点

　　“翻戏股”就是不断被高度存眷的风险点。所谓“翻戏股”，并没有明肯定义和量化目标，普通特性是功绩差、市值小、股价低；存在频仍合资、大比例低价供股或配股的举动；投资者权益能够被大幅稀释等。如威利国际，曾持续多年吃亏，并多次改名，合资不竭。颠末屡次合资后，股东权益严峻稀释。相称于1999年买入60多万股，到2012年仅具有1股，而其间股价增幅很小。

　　对此，光大证券首席阐发师滕印其实不认同。他以为，资金怎样活动，枢纽受市场中投资时机和报答的影响。投资报答一方面来自盈余，另外一方面也包罗市场颠簸带来的本钱利得。因而，仅从两个市场的估值角度判定资金流向，其实不片面。

　　与沪港通比拟，深港通下港股通的笼盖范畴，除包罗恒生大盘股指数和恒生中盘股指数的成分股以外，还扩大至包罗恒生小盘指数成分中市值大于50亿港币的股票，和A+H两地上市的港股公司。

　　深港通是本年本钱市场的“大变乱”。克日，厚交所公布《深港通营业施行法子》等划定规矩炒股入门常识册本，标记着深港通营业划定规矩根本完备，根底轨制已成系统。深港通在“通车”后会有甚么效应？能带来几投资时机？该防备哪些风险？很多正在主动“备战”深港通的投资者，需求做足作业，才气安稳宁静地搭乘这列投资“快车”。

　　别的，A股公司数目浩瀚、行业笼盖相对片面，对中国经济的代表性更强。中金公司阐发员王汉锋以为，A股市场仍对外洋投资者有吸收力。外洋机构投资者占比的逐渐上升，无望在边沿上改动A股市场以散户为主的投资情况，改动成交频仍、换手率高的投资气势派头，使A股市场更加理性、成熟。

　　一些港股公司持久停牌，也会给投资者带来很大不愿定性。2015年5月20日，汉能薄膜发电因股价狂跌请求短停息牌。7月27日，该股被正式从恒生大型股指数中剔除，调出沪港通标的范畴。时至昔日，已已往一年多，该股照旧停牌，香港证监会对其查询拜访仍在停止中。港交所材料显现，该股78%的买入资金来自本地，本地投资者手中的大笔资金被持久解冻，鉴于香港市场的运转特性，相干投资者资金被深度解冻的工夫能够会很长。

　　虽然与A股比拟，港股的市场化水平更高。但在港股市场上，也有很多独有的风险圈套是A股投资者不熟习的。

　　持久以来，A股和H股之间不断存在市场价差。统一家公司的股票，在A股市场会比在港股市场贵许多。沪港通开通时，曾有人预期这类价差会疾速减少以至消逝。但是，两年来的状况显现，两时价差仍然存在。从沪港通运转经历看，2014年4月10日，A/H股折溢价指数仅为95，但沪港通开通后，A/H股价差幅度未因沪港通的开通而收窄，由2014年11月17日的102.14上升至2015年12月31日的139.75炒股入门常识册本，今朝仍在130阁下。

　　田利辉以为炒股入门常识册本，在我国经济和国际经济相对不变的条件下股票入门根底常识网，深港通短时间内不会对A股发生太大影响。持久看，有助于削减A/H价差，加强代价投资理念，进步关于蓝筹和高增加型板块的存眷度。实践上，深港通有助于提拔深圳上市公司的国际化影响力，有益于加强企业开展和红利才能，出格是中小板企业。并且，深港通为本地投资者供给又一个外洋投资渠道，有益于投资者的资产设置微风险分离，是群众币国际化的新程序。

　　2015年4月至10月，资金活动逐步构成大致均衡态势。2015年3月尾，中国证监会公布公募基金到场港股通有关政策后，港股投资需求进一步提振，资金净流出逐渐进步。至2015年10月尾，沪股通净买入1088.72亿元，港股通净买入913.47亿元，北上及南下资金范围大抵相称。

　　而从中持久看，跟着深港通不设总额度的互通机制降生，对A股市场的许多深远影响将会逐渐闪现，好比买卖战略和产物会愈加多样化，羁系理念和轨制朝着更成熟、更国际化的趋向迈进。

　　自本年8月深港通获批的动静宣布以来，香港股市走势较强炒股入门常识册本，A股则显得相对波涛不惊。有人以为，与A股比拟，香港股市估值更低，对资金的吸收力大，深港通开通后，资金“南下”热忱会更高股票入门根底常识网。更有人担忧，今朝创业板市盈率仍在高位，深港通笼盖了香港市场的小盘股，开通后会对创业板构成很大压力。

　　针对这些风险，厚交所《风险提醒书必备条目》特地增长响应条目，停止出格提醒。好比，对“翻戏股”买卖风险，“提醒投资者留意，部门功绩差、市值小、股价低的联交所上市公司存在频仍合资、大比例低价供股或配股的举动，投资者权益能够被大幅稀释，投资者应存眷能够发生的风险”。关于股票持久停牌风险，“提醒投资者留意股票入门根底常识网，与本地证券市场比拟，香港市场股票停牌轨制存在必然差别，港股通股票能够呈现长工夫停牌征象，相干投资者该当存眷能够发生的风险”。

　　滕印说，资金老是要寻求报答最大化，深港通开通后，资金呈现单向活动的能够性不大，而是会如沪港通那样呈现阶段性变革股票入门根底常识网。除估值差别外，更要看两个市场的相对表示。

　　田利辉说，投资者到场深港通，需求理解两地股市的轨制性差别。香港市场也能够存在财政造假的上市公司，并且不乏经由过程各类财技出翻戏、狡诈中小股东、掠夺市场财产的大股东大农户。假如自觉投资，小股东能够会触礁“翻戏股”，受骗被骗，并且常常诉讼无门，难以举证。投资者防备风险的底子应对之策在于慎重投资，挑选本人理解的股票标的。

　　关于沪港通的这些变革，南开大学金融开展研讨院传授田利辉阐发，资金活动次要受预期影响，跨市场投资中，对微观企业的预期常常与宏观经济的开展亲密相干。作为新兴市场，A股很多上市公司生长性优良，故而沪港通开设早期遭到资金追捧，北热南冷。可是，跟着客岁A股和汇市发作巨幅颠簸，市场预期有所改动，海内投资者也呈现资产设置国际化的需求，南下资金因而超越北上资金。本年以来，股市和汇市安稳运转，体系性风险相对降落，整体而言，我国上市公司的生长性相对不错，呈现双向均衡的态势。

　　厚交一切关卖力人以为，A股和H股存在市场价差的底子缘故原由在于，本地与香港市场相对自力，股分不克不及互相转换，套利机制不顺畅。今朝没有呈现市场合预期的股价趋同征象，两地投资者在对方市场的到场度也较为有限，阐明两地市场仍旧相对自力。因而，短时间内深港通消弭市场价差的能够性较小。但从久远来看股票入门根底常识网，跟着两地互联互通机制的展开和深化，两地市场在投资者构造、投资理念、资金活动等方面将互相影响，联络日益严密，有助于逐渐减少市场价差。

　　滕印暗示，A股和港股的投资文明、羁系文明都差别，有些投资战略在A股市场“好使”，但在港股市场，假如不改动思想方法，就会受阻。好比，A股投资者喜好炒小盘股，由于A股市场小盘活动性好，这个战略也有用。但在港股市场，许多小盘股活动性很差，“炒小”会碰到成绩。（记者 许志峰）

　　从2015年末开端，南下资金超越北上资金。特别是在本年5—6月，港股通净买入增幅较大。5月初至6月27日，港股通净买入538.3亿元股票入门根底常识网，客岁同期为177.93亿元，增幅为202.53%；同期，沪股通净买入54.09亿元，同比降落75%。尔后，北上及南下资金范围又大抵相称。

　　许多A股投资者或许其实不会切身到场深港通，他们更体贴的是：深港通开了以后，会给本人在A股的投资带来甚么变革？

　　沪港通开通早期，“北上”总额度及逐日额度利用率整体高于“南下”，至2015年3月尾，沪股通净买入1054亿元，港股通净买入334亿元，资金净流入大幅高于净流出，被市场称为“北热南冷”。

　　滕印阐发，固然A股比港股估值更高，但不克不及就此简朴说A股市场不睬性，次要仍是两个市场各自供求干系差别，市场化水平也差别。汗青上，曾有过部门公司H股贵过A股，这要分离其时的市场状况综合看。但能够预期的是，将来A股市场会迎来更多轨制性变化，陪伴市场化水平进步，A股的估值也将更公道，两个市场的价差减少是局势所趋。

　　深港通的开通，相称于在深圳和香港两个相对自力的市场之间搭起一个管道，资金能够更畅顺地活动。那末，互联互通后，资金活动会显现甚么样的格式？投资者不断很存眷。