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　　近年来，指数基金因简单高效、成本低廉等优势愈加受到投资者欢迎，ETF作为指数基金的一种，也是一类跟踪特定指数的基金

　　近年来，指数基金因简单高效、成本低廉等优势愈加受到投资者欢迎，ETF作为指数基金的一种，也是一类跟踪特定指数的基金。指数是如何编制的？投资者如何认识指数型产品？作为备受关注的MSCI中国A50互联互通指数项目投资计划书，其ETF产品投资价值几何？汇添富基金指数与量化投资部负责人吴振翔在《一起滚雪球——ETF投资30问》栏目中对以上问题进行解答。吴振翔有15年证券基金从业经验，任汇添富上证综指、汇添富成长多因子量化策略、汇添富MSCI中国A50互联互通ETF等多只基金的基金经理。

　　据悉，《一起滚雪球——ETF投资30问》是一档由上海证券交易所投资者教育基地、中国基金报、雪球联合推出的关于ETF投资的系列投资者教育短视频栏目。栏目通过上交所相关业务负责人、各大基金公司指数基金相关负责人对于ETF从基础概念到行业主题的全方位分享，以简短生动的讲述方式，在3分钟左右的时间里，快速为广大投资者梳理出一条ETF投资的清晰路径，旨在有效帮助投资者解决不了解、不会选项目投资计划书、拿不住的投资痛点，建立起对于ETF投资的基础认知。

　　吴振翔：指数本身其实涉及的范围很广，它包含了我们常说的股票指数、债券指数，甚至像天气指数，以及反映其他经济指标的一些指数项目投资计划书。股票指数大家看起来也很多，我们打开行情软件一看，满屏的都是各种各样的指数小额投资创业好项目，各自有各自的编制规则。

　　但是对于一个指数的编制来说，大致上分为4个步骤。第一步是确定样本池、第二步是确定选择成分股的规则、第三步是确定成分股赋予权重的规则、第四步就是有一个定期调整的规则。

　　以最常见的中证800指数为例，第一步选择股票池的范围其实就是全部的A股，然后去掉一些流动性比较差的个股，形成它的样本池。第二步确定它的成分股是由哪800只股票组成，在几千只的A股里边，我们按照自由流通市值，从上往下去挑选800个出来小额投资创业好项目，成分股就确定下来了。

　　第三步我们要确定每个个股配多少项目投资计划书，就是按照每个个股的流通市值，去给它赋予不同的权重，就是流通市值大的股票小额投资创业好项目，就给它配的权重多一点，流通市值小的股票，给它配的权重小一点。第四步就是重新审视的过程，对于中证800来说，每半年要做一次的调整，使得指数能够持续地运行下去。中证800是一个宽基指数，属于比较简单的指数。我们其实在实际中也有很多其他的指数，它的编制规则、加权方式都会有相应的差别。

　　指数编制出来之后，市场上有很多跟踪各种各样指数的指数产品，这些产品本身就是给投资者提供了可以交易、可以投资工具，指数基金相比于投资者自己去买个股，有什么样的好处呢？一个投资者去买个股，他需要对这个个股的方方面面都要有相应的了解，然后才可能有一个比较好的投资效果，风险因素其实是很难把控的。相比来说，一些指数的产品编制出来之后，投资者可以通过这些工具去达到一个把握市场平均收益的水平项目投资计划书，或者是达到某一个板块投资收益的效果。所以这个其实是使得投资者工具多样化，并且在投资过程中，不必要去考虑个别公司所产生的非系统性的风险。

　　这里边其实分为两种投资行为，一种叫交易性投资，一种叫中长期投资。对于交易性投资来说的话，大家更加关心中短期的机会，我们可以看到指数基金，包括场内的ETF，也提供了足够细分的一些基金品种供大家去选择。个人投资者在交易这些品种的时候，我觉得其实如果不是特别成熟的这种投资者如何正确的投资行为，他可以选择一些宽基的指数，来实现资产分配，也不需要去花很多的精力，去整天跟着市场的情绪去波动。

　　吴振翔：MSCI中国A50互联互通指数，它的编制上跟我们常见的像上证50指数，富时中国A50指数，还是有挺大的一个差别。单纯从结果上看，其实MSCI中国A50互联互通指数在行业上更加的均衡一些，比如说它的第一大权重的行业，占比可能也就20%不到。后面第二、第三、第四的行业，可能都是百分之十几的占比，像富时中国A50指数如何正确的投资行为，和上证50指数，这两个指数的行业权重的集中度，可能要高很多，第一大权重股可能达到30%多、20%多的程度。

　　为什么会形成这样结果呢？ MSCI中国A50互联互通指数的编制过程中投资必看的财经网站，母指数是MSCI中国A股指数，它本身来是覆盖了大概四五百只这种大型股票的宽基指数，MSCI中国A50的编制中，首先按照全球的GICS的行业分类，有11个一级行业，在每个一级行业里面，挑选2个比较大的个股，形成了其中22个成分股。还有28个股票，就是从它的母指数里边，从大到小去挑28个投资必看的财经网站，然后形成了这样50个成分股。

　　在每个个股赋予权重的过程中，也不是简单的按照每个个股的自由流通市值去加权，而是首先确定每个行业的权重，每个行业权重跟它的母指数是一致的，也就是说它可能更多的体现了，A50以外的这些股票所在行业的分布。所以为什么上证50指数，它的金融的占比特别高，其实就是因为金融的股票市值都在前面，在后面的权重跟指数的编制也没什么关系了。

　　所以在这个结果上，就形成了MSCI中国A50互联互通指数相对比较均衡的特点。一方面是每个行业的龙头个股都在这，另一方面跟机构的整体的配置有一个一致性，拿北上资金的持仓的行业分布来看，两者是比较接近的，这样的一个均衡的行业分布，无论是在做资产的配置上，还是在做一些风险的管理上，都有比较好的可操作性。更重要一点小额投资创业好项目，港交所这边10月份推出它的股指期货，它的产品的生态会更加的多样化。在一些产品设计上，也会有更多的玩法。从海外投资者视角去看，它其实就是为了要配置中国的市场，对于境内的投资者来说，也是现有的宽基指数的很好的差异化补充。无论是在走势上，还是在行业结构上，这种持仓的行业分布，更加接近于国内的机构投资者。其实中国A股其实也是在不断的变化，随着新兴行业在整体市场的占比越来越大，反映市场的宽基指数，在它的行业占比上，其实体现出这些产业它应有的一些比例和地位，我觉得其实这是对全市场分享中国未来经济腾飞的投资红利。

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。内容属于该基金经理的个人观点，不构成投资建议或承诺，也不代表上海证券交易所意见。