投资怎么读曹名长解释价值投资国营五大投资公司

　　卡拉曼也著书立说，但只写过一本，叫《宁静边沿》，从书名就可以够看出他是一名深度代价投资者

　　卡拉曼也著书立说，但只写过一本，叫《宁静边沿》，从书名就可以够看出他是一名深度代价投资者。这本书1995年出书。跟着卡拉曼的名望日增，《宁静边沿》也开端变得洛阳纸贵。可是，他既没有推出更新版，也没有重版。以是，要想买到原版，只能在eBay或亚马逊这些网站上买二手旧书。最高时，这本书炒到2000多美圆一本，今朝在亚马逊上，仍旧标价在1500美圆以上。

　　从了解巴菲特的投资思惟和心路过程的角度，罗杰的书固然成书较早，但较着超出跨越一筹，不单行文流利，并且对巴菲特的投资生长叙说精当。《滚雪球》则比力烦琐，喜好胶葛于细枝小节，有点只见树木不见丛林的觉得。以是，罗杰的书我重复读过几遍，但艾丽丝的书一遍罢了。固然，你假如想更多理解巴菲特的私糊口，《滚雪球》多是更好的挑选。

　　老巴菲特固然不情愿著书，但关于他的投资思惟和投资战略的书可谓汗牛充栋，此中高质量的书也很多。我以为最好的一本是《巴菲特之道》。作者罗伯特哈格斯特朗是一流的财经作家，以善于阐释巴菲特和芒格的思惟理念而著称。译者杨天南曾留学外洋曹名长注释代价投资，私募业内助士。译文专业到位，不像许多财经类的册本译本常常丝毫不爽。

　　巴菲特以后，年青一代申明最著的代价投资巨匠是赛思卡拉曼。前些年有人问过巴菲特的接棒人选，他曾给出三个备选人，排在第一的即是卡拉曼。他是总部位于波士顿的出名“Baupost”对冲基金公司的总裁，绰号“小巴菲特”，资金办理范围超越300亿美圆。他的确和巴菲特有些相像。好比巴菲特被称为“奥马哈先知”，有人则称号卡拉曼为“波士顿先知”。

　　国表里都出书过巴菲特致股东信的节选。这类节选我也翻阅过，觉得有点像读金庸小说的精髓摘抄，不管怎样活泼，仍是不如间接窥全豹的好。我曾到处网罗过巴菲特致股东信，常见的路子是上伯克希尔的官方网站，缺陷是那边的股东信其实不齐备。前年欣喜发明亚马逊上开端有售《巴菲特致股东信50年合集》（“Berkshire Hathaway Letters to Shareholders”），大黄皮厚厚一本，华而不实、原汁原味。

　　近来两年，在海内炒了几年股票有了些心得就开端著书立说的人仿佛多起来，仅近期我在书店就见到了好几本，写了书然后开私募的也有一些。像这类书开端我还当真翻翻，厥后连翻的爱好也不大有了，由于团体质量其实不高。与其看这些书，还不如去读那些颠末工夫查验长期弥新的投资典范。

　　谈起证券投资类册本，最简单想到的是本杰明格雷厄姆的《证券阐发》。格氏是代价投资的开山祖师，这本书在投资界职位敬服，被喻为“投资者的圣经”。真正要读懂这本书曹名长注释代价投资，需求十分踏实的财政常识。美国的管帐轨制和中国管帐轨制纷歧样，晚期的美国管帐处置与如今的管帐处置也纷歧样。

　　费雪的巨匠职位无可置疑，但大概是思索到面向非专业投资者，这本书行文牵丝攀藤，相称烦琐。他还写过其他两本投资类专著，但影响均不及《如何挑选生长股》。菲利浦的儿子肯尼思费雪也是出名的基金司理。他也出书过好几本投资专著如《超等强势股》，并持久给《福布斯》杂志撰写专栏，是一个比他父亲更好的作者。从资金办理范围的角度，儿子也是远胜其父的。

　　从师承辈分上来讲，巴菲特大要相称于卡拉曼的师叔。由于卡拉曼固然结业于哈佛大学商学院，可是对其影响至深的则是两位出名代价投资先辈迈克尔普里斯和马克斯海涅，这两小我私家都间接或间承受教于格雷厄姆，算得上和巴菲特统一辈分。卡拉曼自哈佛结业后，参加这两位代价投资大牛掌舵的基金“Mutual Shares”,获得第一手的锻炼。厥后卡拉曼慨叹，真正让他收获颇丰的不是哈佛商学院，而是普里斯和海涅。

　　要沉下心来读这些积年的致股东信是个苦活，远不如呼朋唤友去参与一年一度的巴菲特股东大会轻松微风光国营五大投资公司。昔时钱钟书因《围城》热而申明日显国营五大投资公司，曾不堪来访者之累，听说他曾埋怨：假如你吃了一个鸡蛋以为不错，何须要熟悉那只下蛋的母鸡呢？但如今每一年赶到奥马哈朝圣去见这个“会下金蛋的母鸡”的人，估量要比当真读他致股东信的人多很多。

　　《巴菲特之道》（美）罗伯特哈格斯特朗著 杨天南译，机器产业出书社2015年2月

　　除格雷厄姆和费雪外，约翰梅纳德凯恩斯实在对巴菲特也有较大影响，好比集合投资的思惟。大概是作为宏观经济学家的凯恩斯名声太盛，很多人疏忽了他实在也是一名巨匠级的投资达人。从1928年至1945年，他办理英国剑桥大学的切斯特基金，年化收益率到达13.1%，远超市场同侪。凯恩斯平生著作甚多，除宏观巨著《失业、利钱与货泉通论》外，在财务、税收等方面亦多有浏览。但凯恩斯在股票投资上只要零散阐述，没有体系专著。大概他以为，和能影响亿万众生的宏观经济政策比拟，股票投资终属“小道”。

　　费雪也是一个喜好著书立说的主。他的第一本书《如何挑选生长股》早被视为投资典范，为无数人研读。格氏的书侧重于从定量和财政的角度动身，期望能以5毛钱或更低的价钱，买到代价1块钱的工具。费雪的书则更夸大定性，经由过程各类路子去研讨企业的素质，对优良企业中持久持有。

　　和他的教师差别，巴菲特没有著书立说的风俗。假如要了解原汁原味的巴菲特投资思惟，最好的读物是他致伯克希尔股东的信，信中对他的投资哲学、选股思绪国营五大投资公司、公司管理、办理层评价、投资组合、管帐处置等均有精当阐述。晚期，巴菲特在运营他的投资合股企业时，也写过致投资者的信，这些信也十分值得一读。

　　固然，巴菲特对《证券阐发》也推许备至。他藏有一本1940年版的《证券阐发》，曾浏览过四遍。格氏门下另外一名出色的门生沃尔特施洛斯也是一名投资巨匠，他是巴菲特的巨匠兄。《证券阐发》出书不久，他地点公司一名合股人就保举了这本书，对他说，“浏览本书，当你晓得了书中的统统，你就不消再读其他书了。”施洛斯厥后参与了格雷厄姆主讲的初级证券阐发课程，成为格氏最早的门生之一。在施洛斯冗长的投资生活生计中，曾重复无数遍浏览《证券阐发》。

　　读列传也是一种挑选。这方面最超卓的是1999年版的《巴菲特传：一个美国本钱家的生长》，作者罗杰洛温斯坦。他是《华尔街日报》资深记者，也是美国一流的财经作家。他写的书险些本本典范，好比像“When Genius Failed”（海内简体中文版译为《赌金者：持久本钱办理公司的升腾与殒落》）、“The End of Wall Street”等，都是美国各大商学院的必读参考书。

　　也不是一切人都对格雷厄姆推许备至，好比像巴菲特的密切战友查理芒格，对格雷厄姆的观点就有所保存。但巴菲特和芒格对一小我私家都很服气，那就是菲利浦费雪。巴菲特晚期，称本人的投资系统是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”国营五大投资公司，但前期他认可本人大要是“50%的格雷厄姆+50%的费雪”。格雷厄姆教会他以低于公司内涵代价的价钱买入股票，重视宁静边沿。费雪则让他意想到，从中持久投资的视角，以公道的价钱买入优良的公司要比以自制的价钱买入一般的公司能够收益更高。

　　另外一本巴菲特传更广为人知一些，即2008年出书的《滚雪球》，作者是曾任摩根士丹利阐发师的艾丽斯施罗德。两本书的次要区分是罗杰的书出书更早，且没有巴菲特的受权答应，次要是基于公然的材料。艾丽斯则差别，她得到了巴菲特的独家受权，和巴菲特屡次深化交换，拿到许多一手的独家质料。总之，老巴菲特对她完整敞高兴扉。书出书后，两人却闹翻了。本来在书中，艾丽斯流露年青时的巴菲特在情场上很不得志，他人爱情他观察迟疑。他的第一任老婆苏珊本来是有男朋友的，巴菲特不断耐烦等着苏珊和其前男朋友分离，然后曲线救国，先搞定了老丈人，最初终究娶了苏珊。两人的婚后糊口很安静冷静僻静，但也难言琴瑟调和。艾丽斯大概道出了真相，但这事翻出来，老巴菲特脸受骗然挂不住。

　　实践上，巴同窗其时也申请了哈佛商学院的MBA，不外未获登科。哈佛也就错失了这位史上最出色的投资巨匠。从功利的角度，哈佛也没甚么丧失。究竟结果小巴酿成老巴金玉满堂后，也没怎样捐款给哥大，绝大部门钱捐给了“比尔及梅琳达盖茨基金会”。

　　巴菲特说过，在他丰硕的藏书中，有四本出格珍爱，且都是出书年月长远之作。排在前两名的别离是亚当斯密的《国富论》（1776年初版）和格雷厄姆的《智慧的投资者》。这本书在1949年出书后不久曹名长注释代价投资，彼时还很年青的巴菲特拜读后大为服气，决议申请哥大商学院MBA，拜在格氏门下。

　　作为格氏门下最出色的门生，巴菲特最推许的实际上是格氏的另外一本书《智慧的投资者》。《证券阐发》针对的是专业投资者，这本书则是面向普通一般投资者。正所谓大道至简，这本以办法论为主的书实在影响力更大。

　　除股东信外，巴菲特实在有一篇不长的文章，《格雷厄姆-多德都会的超等投资者》（The Superinvestors of Graham-and-Doddsville）。这是为留念《证券阐发》出书50周年，巴菲特在哥大商学院揭晓的一篇出名演讲。这篇演讲以多位出名代价投资人（许多是格雷厄姆高足或信徒）的实在功绩，批驳了市场有用实际，并证实代价投资的有用性。直到明天，这篇文章仍旧是很多商学院证券阐发课的指定读物。