投资公司经营范围投资三要素是哪三个，投资行为的定义

　　“偏”的这部门——影响力、ESG、可连续、绿色等——决议了发生该词组所形貌的举动（影响力投资）所需的认识（影响力），就比如“三重底线”理念的本意，即希冀可以以此鞭策本钱主义理念停止体系变化；而“正”的这部门——投资、金融等——对应了某种特定举动（投资），也提醒了该词组中“偏”的这部门在实践操纵中所处的定位，即“仅仅被作为一个管帐东西”　　1994年，在这部对当代管帐而言具有里程碑意义的著作出书500年后，来自英国的可连续办理征询师约翰·埃尔金顿（John Elkington）正式提出了“三重底线BL,

　　“偏”的这部门——影响力、ESG、可连续、绿色等——决议了发生该词组所形貌的举动（影响力投资）所需的认识（影响力），就比如“三重底线”理念的本意，即希冀可以以此鞭策本钱主义理念停止体系变化；而“正”的这部门——投资、金融等——对应了某种特定举动（投资），也提醒了该词组中“偏”的这部门在实践操纵中所处的定位，即“仅仅被作为一个管帐东西”

　　1994年，在这部对当代管帐而言具有里程碑意义的著作出书500年后，来自英国的可连续办理征询师约翰·埃尔金顿（John Elkington）正式提出了“三重底线BL, triple bottom line）这一理念表述，以号令社会从头考虑本钱主义的寄义，召唤企业将紧紧保护着的“单一底线思想”改变为“三重底线思想”——从单一保护财政底线，改变为同时保护社会、情况、财政这三条底线年，在“三重底线年之际，埃尔金顿在《哈佛贸易批评》（Harvard Business Review）上揭晓了一篇文章，对“三重底线”理念停止了一次“召回”（recall），以对其从头展开审阅和考虑

　　*预报：用发自心里的认识，指导出结果明显且深远的举动——在统统均已开展得云云成熟的天下中，这仿佛是一项难以完成的使命。可是，难以完成，其实不代表没有被完成的能够。这必定将是一个持久的、困难的、重复的历程。为此，在本系列的下一篇文章中，我们将试图叫醒多元的“代价”“意义”“目标”，以此自动消除标签和执念的监禁，然后配合联袂探访“可连续的”有限能够。

　　在本系列的第一篇《弁言：“可连续的”，终究是甚么？又该怎样完成？》中，我们追溯了“可连续的”理念和理论的开展过程，试图找回那一层在当代人类社会中已垂垂褪去的底色，以此开启这一场关于理念的思辩。

　　在这近50年的开展之路上，可连续开展的最大播种之一，当属这些把戏繁多的名字和观点。现在，它们开端逐渐走入公家视野的中间地位，以至正在成为新的支流。它们确实是我们在可连续开展之路上不竭前行的见证，但同时它们另有另外一个配合点：它们都是偏正短语。

　　、沃尔玛和结合国情况计划署在内的380个实体构成的本钱同盟〔Capitals Coalition〕）、各种征询机构，和高档院校，都纷繁开端研发本人的影响力管帐框架和办法。哈佛大学管帐学传授更是牵头了一项专注于“影响力加权管帐”（impact-weighted accounting）的研讨方案，其参谋委员会成员包罗了来自资产办理、银行业、建议界、慈悲和学术界等范畴的领甲士物，研讨目标是将企业各种贸易举动抵消耗者、社区、天然情况等长处相干者所发生的正面和负面影响货泉化，最初并入企业的利润表。[10]将天然资本形貌为“天然本钱”或“生态体系效劳”、将劳动力转化为“人力本钱”，或是将福祉与

　　一项在线查询拜访请到场者设想本人是正因干旱面对缺水、配合福祉受损的4户家庭之一。这里的枢纽点是，对一半的到场者，查询拜访从“消耗者”的角度形貌全部局面，对另外一半消耗者，查询拜访从“小我私家”的角度形貌。光是改动了一个词，会带来些甚么差别呢？被标识表记标帜为“消耗者”的人陈述说，以为对采纳动作短少了些小我私家感，也不怎样信赖其别人。而被称为“小我私家”的人并未表示出这些心态。看起来，

　　在本系列的第二篇《回溯：“可连续的”心路过程》中，我们测验考试梳理了“可连续的”理念与理论，和天气变革、环保等有何联络，和在实践使用“可连续的”理念时，人类本人需求先完成哪些改动。

　　旨在经由过程投资，自动完成社会代价和财政代价的两重报答，且凡是将得到社会报答放于首位停止思索，是当前可连续开展之路上的一大正在健壮生长中的“站点”。作为一个新兴观点，影响力投资在中国尚处于开展早期，因而它的详细界说和权衡尺度也还没有完整明了。即使云云，“影响力投资”也曾经成了时下可连续金融范畴的热词之一。大概是由于“影响力投资”还是一个偏正短语，人们更简单将存眷点聚焦于这个短语的主语——投资。因而，一些人在界说它及权衡它的功效时，也会下认识地存眷于主语，而疏忽了对应举动在“偏”的这部门——影响力——的表示投资公司运营范畴。前文中提到的相似偏正短语所对应的观点与理论，在界说与权衡的过程当中，也存在相似的成绩。

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　　“能否胜利地完成了可连续开展目的，不克不及以经济利润或丧失为独一的权衡尺度，而是要将环球数以亿计的群众福祉状况，和我们赖以保存的地球母亲的安康状况一同归入考量。”[1]

　　以“可连续的”理念及理论为工具，试图依循“回溯理念、辨析近况、探究趋向”的途径，对当代人类社会的可连续开展过程停止一次扼要梳理，以期借助深思，来激活人们对将来可连续开展途径的新探究与新假想。

　　它们的本意必然都如埃尔金顿在那一篇文章中所多次提到的，“并不是是被仅仅成为一个管帐东西，而是应叫醒人们关于本钱主义近况及将来的深层考虑。”

　　贯串20世纪，“消耗者”（consumer）一词在大众糊口、政策订定和媒体上利用得愈来愈普遍，现在曾经远远超越了“百姓”（citizen）一词。

　　1494年，卢卡·帕乔利（LucaPaccioli）出书了名为《算术、多少等到比例提要》的著作，此中包罗的一个引见复式簿记/复式记账法（double-entrybookkeeping）的章节，让帕乔利成了15世纪该主题的第一篇总结性文献的编著者。由此投资三要素是哪三个，西式簿记获得了普遍的传布和开展，而它也因而，如“三重底线”理念的提出者约翰·埃尔金顿所形貌的一样投资三要素是哪三个，“成了单一底线思想（singlebottomlinethinking）的基石”。

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　　花旗ESG研讨团队在其陈述中利用了相似的拆分了解，以“认识”（awareness）为基准，对投资举动停止了分类，并用严厉且明晰的梳理，显现出了契合影响力投本钱意的举动，终究应必需契合哪些严苛的尺度。

　　频仍绑定，这些处置方法用可权衡、可比力的数字，代替了天然、劳动力和福祉自己的寄义与主要性。政管理论家汉娜·阿伦特（Hannah Arendt）曾指出，假如漂泊狗被人取了名字投资三要素是哪三个，就具有了更大的保存时机。大概是本着这一肉体，支流情况经济学家如今从性命体系供给的“生态体系效劳”和它所含的“天然本钱”财产的角度来形貌它。但我们挑选的名字相当主要

　　为完成某一情况目的作缺勤奋的经济举动投资公司运营范畴，必需同时确保不合错误其他情况目的形成严重损伤——这意味“正负抵消”将不再是一个可选项

　　《论语·为政》有言，“视其以是，观其所由，察其所安”。在本文中，我们将测验考试遵照这一起径，对我们在可连续开展之路上已走过和已创设的差别“站点”停止回溯与拆解，以期探访当前我们在完成真正可连续开展的过程当中，另有哪些亟待解开的关键与必需超出的停滞。

　　“它（‘三重底线’理念）的本意并不是是被仅仅成为一个管帐东西，而是应叫醒人们关于本钱主义近况及将来的深层考虑。”——约翰·埃尔金顿（John Elkington）[2]

　　ESG，近年它最常与“评级”（rating）和“投资”（investing）搭配呈现。当大大都人（以至包罗业内助士）将“ESG评级”默以为是在评价“公司本身的营业和举动关于人类和地球酿成的正面或负面影响”时，评级机构和被评级企业并未像埃尔金顿一样，在其宣扬口号和营销信息中明白指出其背后的实在感化：

　　“天然本钱”和“生态体系效劳”是一把凶猛的“双刃剑”：它大概给漂泊狗起了一个名字，但它所选的名字，把性命天下从人的物资手腕，酿成他资产欠债表上的资产。北美印第安部落奥内达加邦的酋长奥伦·莱昂斯（Oren Lyons）受邀到伯克利大学天然资本学院致辞时，便敲掉了这一风险。“你们称之为资本，我们称之为支属，”他注释说，“假如你们能从人际干系角度考虑，就会更好地看待它们，不是吗？……回到人际干系上，由于那是你们保存的根底。”

　　可连续开展、“人类和非人类的配合繁华”、“均衡的繁华”……这些词（包罗此处未列出的其他同义语汇）所形貌的目的都是大致不异的，而从本系列前两篇文章的回溯中我们确实能够看到：当代人类社会的确曾经在为完成这一标的目的的目的而连续不竭地勤奋着。

　　我们现在更加需求的，是更加深入的深思和认识改变。这将是一项比订定尺度更加艰难、更加必需的应战

　　埃尔金顿提到，跟着“三重底线”理念的提出，无数相似的理念也纷涌而至（见下方清单）投资三要素是哪三个，继而也降生了很多更新一代的理念，包罗碳消费率（Carbon Productivity）、同享及轮回经济（Sharing and Circular Economies），和仿生模仿（Biomimicry）的设想办法。

　　在这些偏正短语中，中间词是“金融”“投资”“经济”等，而“绿色”“可连续”“影响力”等仍处于润饰词的地位——这看似并没有大碍，但这一点实在不断在对我们对待“绿色”“可连续”“影响力”等的立场发生着耳濡目染的影响。

　　埃尔金顿明白指出，“‘三重底线’理念历来都不应当仅仅被作为一个管帐东西。”大概，它在理论中被东西化的成果，实在也和它的表述有着些许干系：bottom line，它在贸易情况中常指企业的净利润

　　团体（BlackRock）可连续范畴的前首席投资官，塔里克·范西（Tariq Fancy）在2021年揭晓的“可连续投资者的机密日志”（“The Secret Diary of ‘A Sustainable Investor’”），鞭策了一场以“所谓的ESG投资终究有何代价”为题的公家辩说。1PointSix LLC首席投资官、贝莱德团体（BlackRock）前高管“假如所谓的可连续投资基金没法转化为具有可连续特性的实践举动，那末它就该当换个名字。”[7]

　　ZOE将来经济研讨所（ZOE Institute for Future-fit Economies）与英国智库“新经济基金会”（New Economics Foundation）在2022年7月结合揭晓了一篇以“不形成严重损伤”（DNSH）准绳为主题的转型政策简报，对该准绳的降生布景与当前使用停止了梳理，对其在使用中的本质性和法式性缺点停止批驳性深思，并为该准绳的充实使用提出了详细倡议。

　　团体（Goldman Sachs）初次在金融效劳业提出ESG的观点，旨在将情况、社会和公司管理的身分归入投资决议计划中，经由过程存眷企业在上述三个维度的表示，来低落投资中的非财政风险。[8] 只不外，这一特定语境下的观点及其注释，在降生之初未能在全社会范畴内获得充足的存眷，然后当一些人关于可连续开展的认识不竭清醒之时，该特定语境在宣扬中对理念的实践寄义做了延长。不外，跳出金融效劳业的特定语境，ESG照旧是值得企业在其举动理论中去遵照的理念，并能够由此叫醒更多人关于“三重底线”理念的影象，去审阅和考虑它们终究应被怎样理论。

　　假如将影响力投资的必备要素比作一副拼图的话，今朝市场中大部门已佩带了“影响力投资”标签的举动，实践上都或多或少缺了几块拼板——以至许多都缺了最次要的那几块

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　　在勤奋的过程当中，社会与市场中降生了诸多以“绿色”“环保”“可连续”等为次要标签的科学手艺、金融产物、建议同盟、规章轨制等，人们也对它们停止着不竭的更新迭代。但是，正如本系列前两篇所提到的，当下的我们实在才方才踏上“志于学”应怎样真正完成可连续开展的门路，因而在当前时点，我们有须要去深思和探访当下支流代价观与可连续开展之间的符合与离散的地方，并将这些考虑与求索转化为真实的动作。

　　在其宣扬口号和营销信息中，评级机构和被评级企业大多挑选了不明白指出“ESG评级”的实在感化，而且也没有明白阐明宣扬话术与实践观点之间存在着的不同。因而，那些对“ESG评级”的感化发生曲解的人，会进而发生如许的曲解——“投资于ESG专项基金

　　不管是何等周密的信息表露框架，抑或长短常严厉的信息表露原则，它们可以起到的结果，都不会比由发自心里的认识所指导出的举动所能到达的结果来得明显和深远。

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　　本文为本系列的第三篇，我们将测验考试经由过程对这些“站点”停止一次梳理，并探访其背后的实在故事，以此来测验考试对我们在已走过的路上所故意或偶然留下的停滞停止深思和清算，进而去探究我们终究该当怎样去缔造“可连续的”将来。

　　不管是把戏繁多的标签，仍是需求将统统都改变为数字的执念——它们都已成为我们在可连续开展之路上持续前行的障碍和监禁。

　　每个人——不管是到场此中的订定者和经济举动主体，仍是作为长处相干方的消耗者和公家——都需求培育起更加深入且恒久的可连续认识。

　　这浩瀚的“站点”称号正在被愈来愈多的人晓得和承受，这大概意味着我们已错过了最适宜的时机，去为这些举动找到更合适的称号。可是，我们仍然能够经由过程更多地考虑和讨论它们真实的意义，以此极力制止让它们的偏正性子对很多公家、以至是从业者，发生耳濡目染的、与其本意相违犯或是有偏离的影响

　　“‘三重底线’理念历来都不应当仅仅被作为一个管帐东西”投资三要素是哪三个，它自降生之日起就以“鞭策本钱主义理念停止体系变化（system change）为明白目的（stated goal）”

　　在将社会和情况也称为“底线”的时分，它们也随之被加以数值化/货泉化的请求，被希冀能够变得在数学意义上被权衡和被计较。可是，在这些偏正短语中，“影响力”“绿色”“可连续”等“偏”的这些部门常常都是没法间接或简朴地完成数值化/货泉化的，以至本就不应当被施以云云简朴粗鲁的做法

　　请求决议计划者停止更加片面的思索，将变革步伐、投资举动和其他经济举动能够对其他范畴发生的影响也归入决议计划考量当中投资公司运营范畴。如许的改动无疑有助于避免具有风险的衡量成果的呈现，让人们可以对经济举动停止更加片面的评价，在包管经济举动在特定情况目的层面有优良表示的同时，又能满意其他目的层面的最低保证尺度。这是一项很是幻想化的准绳，因而在实践操纵中一定会碰到许多成绩和障碍。陈述在针对欧盟“国度苏醒与韧性方案”（NRRPs, National Recovery and Resilience Plans）的阐发中就发明，“不形成严重损伤”（DNSH）准绳在今朝的实践使用中未能充实阐扬潜力，而且其理论与理念之间仍存在很大的差异和不分歧。

　　“ESG评级”的实践目标，是“协助机构投资者评价此类风险，从而以在本身工夫计划内完成最大投资报答的方法对其本钱停止设置”。

　　为了停止所谓的科学比力和研讨，研讨者凡是会将不成间接以数字或货泉情势量化的元素（如天然资本、劳动力、福祉等），经由过程货泉化等方法来将其转化为可权衡、可比力的数字。

　　花旗ESG研讨团队在该陈述中注释称，“欧盟可连续分类原则”（EUTaxonomy）的设想中涵盖了“净影响”（net impact）的诸多方面，并交融了在很大水平上比“净影响”愈加严厉和周密的“不形成严重损伤”（DNSH, Do No Significant Harm）准绳

　　ESG，即指情况（Environment）、社会（Social）和管理（Governance）。近几年它一跃成为社会热词之一，而各行各业也从本身动身，对它停止了词义注释、使用指点和洽坏阐发。在与ESG相干的海量解读中，我们仿佛漏掉了一个值得细究的点：它的实践寄义、现已走过的路途，和当下所处的际遇，仿佛和它的“先辈”们一模一样。

　　大概有人会说，如许的曲解或是避而不宣其实不会形成多大影响，只需能指导出类似的成果就可以够。但究竟并不是云云。我们能够从正在健壮生长中的“站点”——“影响力+”的身上看到类似的例证。

　　但是，理想是，在还没有完整理清上述成绩之前，“可连续的”列车就曾经驶离站台，而且已在沿途创设了很多站点：绿色金融、ESG、影响力投资、可连续投资投资三要素是哪三个、公益创投、社会义务投资……

　　汉语除此以外，当我们在此处将“impact”翻译为“影响力”时，我们会不自发地将重点放在相干举动关于投资者、办理者、企业的意义和感化（如提拔其社会义务的正面形象等），却疏忽了“impact investing/management”的真正意义在于：投资者或办理者的决议计划与举动，会让企业对各长处相干方形成甚么样的影响

　　中，花旗ESG研讨团队暗示，分类法（taxonomies）可以成为权衡经济举动的影响力，并同时培育影响力认识（impact awareness）的一种有用框架。该团队倡议，以结合国可连续开展目的（SDGs）为根底框架来构建一个环球性的分类法例，并暗示“欧盟可连续分类原则”（EUTaxonomy, EU taxonomy for sustainable activities）是现有的一种优良且有潜力的测验考试。[12]