投资的特性全国正规的投资公司投资理财理论基础

　　“我们将所投资公司为其用户所供给的产物或效劳，比做该公司面临经济压力（亦或是合作）的护城河；特别是当这些产物或效劳对用户企业的运营和公司计谋来讲是相当主要的时分；举个例子，一些主要的效劳包罗为企业供给一个阐发平台，用来阐发、收拾整顿公司的数据

　　“我们将所投资公司为其用户所供给的产物或效劳，比做该公司面临经济压力（亦或是合作）的护城河；特别是当这些产物或效劳对用户企业的运营和公司计谋来讲是相当主要的时分；举个例子，一些主要的效劳包罗为企业供给一个阐发平台，用来阐发、收拾整顿公司的数据。有许多公司供给如许的效劳，好比Veeva；Veeva是一家专注于制药和性命科学行业使用的美国云计较公司，它供给的效劳平台对制药的开展，改革和贩卖有着极其深入的影响；Veeva在为制药业缔造代价的同时，制药业也同时为其自己缔造了不菲的报答。久而久之天下正轨的投资公司，假如你投资了Veeva公司，你最初也会受益于其触及的制药范畴的开展，得到两重报答。会有谁不喜好呢？”

　　别的一个意味优良投资的特性就是，我们所投资公司的用户很难找到这家公司效劳的替换品。好比Fastenal（NASDAQ：FAST），这家公司具有上万台主动售货机和遍及天下的市肆，险些能够随时随地供给零件，从而将消费车间的停机工夫降至最低。 大大都公司底子没有法子满意这些需求。

　　所投资优良公司的最初一个特性就是，该公司要对其客户地点的范畴有普遍且深入的理解。该公司该当可以与中高层办理职员群策群力，处理从客户需求到工场运营的潜伏成绩。这类行业专业性可使该公司不只能够在现有的产物线上获得停顿，还能够开辟出史无前例的新处理计划。

　　2018年5月，Nintai投资公司对辉瑞公司的中高层办理职员停止了深化查询拜访，用于权衡我们所持有的两家公司Veera & Adobe对该公司的主要性。我们将这两家公司与其他三家与辉瑞协作的供给商停止了比照，目标是权衡两只股票“无形劣势”的质量。 换句话说，辉瑞公司能否更离不开这两家供给商Veeva和Adobe所供给的效劳？

　　当决议能否投资一家公司时，我们留神的一个枢纽特性就是，该公司能否对其客户的计谋和运营起到主要感化；这能够有许多情势，好比一些创意事情（如商标，告白语等），也可所以为客户建造其消费必不成少的零件等。这些产物或效劳固然很简朴，可是如果没有你所投资的这家公司，其客户企业底子没法子恒久安身于市场。

　　Veeva先是供给用于贩卖市场的客户干系办理软件。紧接着，Veeva将其产物和效劳扩大到客户研讨站点的运营、临床数据办理、临床运营，法例请求等各个方面。跟着产物数目的增长，其笼盖才能会加强本身气力。在这点上，Veeva已深深地扎根于性命科学范畴中，以致于其他合作者很难代替它。

　　一家有着又深又长护城河的公司，城市与其客户公司的高层办理团队连结结实的干系天下正轨的投资公司，这表清楚明了其壮大的企业干系收集，也表示出其客户对该公司可以兑现其许诺、定时托付产物和恒久的高质量的深度信赖。这类无形资产使其任何合作者都很难在与客户的干系方面与之对抗。

　　跟着所投资公司供给的产物和效劳愈来愈多，该公司的报答也会不竭上升。跟着这些产物和效劳不竭完美，该公司的表示与其客户公司的运营将愈来愈严密。

　　Nintai 投资公司破费了大批的工夫，试图理解是甚么使企业的“护城河”又长又宽，而且使合作者难以超越这条鸿沟？我们起首想到的就是之条件到的“无形劣势”——关于某行业范畴及公司的深入了解——这才是一家企业可以持久具有“护城河”的次要缘故原由。

　　Veeva今朝在性命科学范畴的客户干系办理中占主导职位：在已往五年中，其支出增加了50%，自在现金流增加了60%。反观Omnicom在该市场上没有较着的劣势，在统一期间内仅别离完成了约8%和5%的增加天下正轨的投资公司。哪家公司的增加潜力更大？固然，没有甚么是原封不动的，可是我的钱今朝仍是投在Veeva上天下正轨的投资公司。

　　当像Veeva如许的公司专注于某个特定范畴（在本例中为性命科学），并理解招致该范畴开展的须要身分时（比方，报销与否会影响大夫开的药物种别），这家公司便能够真正田主导这一市场投资理财实际根底，并为市场缔造出一个宏大的开展空间。

　　我将用Veeva （NYSE：VEEV）和Adobe两家公司作为案例向列位展现，在2018年12月大盘下跌时，我是怎样评价以上两只股票的。两家公司都有辉瑞作为客户，我决议再选择三家也与辉瑞协作的差别供给商，来与以上两家公司作比力；他们别离是微软，ICON Plc（一家三方研讨构造）和Omnicom（一家告白代办署理商）。 以下是五家公司及其各目标评级的择要。

　　好比，Veeva进入化装操行业也是道理当中的，由于该行业具有与性命科学十分类似的运营形式：都是产物的设想和测试投资理财实际根底，不异联邦法例请求投资理财实际根底，较高的产物宁静性等。研发，产物制作等也将持续拉高利润率和本钱报答率。

　　当投资者查张望Veeva或Adobe时，很较着能够判定出他们的战略是筹算进入与之相干的类似行业；这些类似行业的本钱遭到了现有产物的存在和行业之间类似性的限定。

　　在我的投资生活生计中，大要投资过250家公司，持偶然长从6个月到12年不等。以上一切的公司都具有我之前所说的须要前提，比若有较高的本钱报答率，较多的自在现金流，和靠近零的欠债率。但是，这些公司也具有很多“无形的”品格，这些品格能够进步公司的合作力，而且是没法用数字或比率来权衡的。

　　上图是我在Nintai 投资公司研讨时期建造的十分典范的评级择要。它能够协助我们理解待选投资公司比照其他次要供给商天下正轨的投资公司，在主要客户效劳方面的劣势和优势，以此来找出我们投资中能够存在的缺点，并同时检测我们对典范客户和市场的理解。凡是来讲，我们会拔取统一个目的客户，并拔取图中的目标，与其合作公司们停止比照；偶然我们也会按照客户针对范畴的差别，对目标停止调解。

　　寻觅具有优良特性的投资既要看“数字”的表示，也是要留神行业或企业的运作。要擅长操纵挑选器，协助您找出具有较高本钱及股权报答率，无债权且自在现金流畅润率高的公司；但这仅占投资研讨历程的15-20%。理解公司为什么和怎样完成这些收益，和怎样在将来二十年内持续连结这些收益的才能，需求大批的行业期刊浏览与交换（与投资办理职员天下正轨的投资公司，客户，行业指导者等）。