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　　周四早盘三大指数集体低开

　　周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数分别围绕平盘线上下震荡。午后，指数先抑后扬仍回到上午收盘前位置。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.26%、跌0.18%、涨0.24%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)27家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比1490：3406，个股平均涨幅-0.57%，亏钱效应显现，两市成交额7735亿，较前一交易日缩量0.20%。北上资金净流入逾85亿。

　　昨天剔除ST和未开板次新股后的涨停股数量创下了10月19日之后的新低，反映市场情绪到了近期的一个低点，不过北上资金却创了8月以来4个月的单日最大净流入记录，使得昨天大盘小幅探底回升、不跌反涨，平均股价指数虽未收涨但也收出了较长的下影线，基本符合锐叔盘前的预期。而市场情绪到了近期低点也许不是坏事，或更多是市场风格可能发生切换的信号。

　　前期市场风格呈现指数弱而个股强的特征，源于海外流动性改善的背景下，市场风险偏好提升，资金热衷于炒作小盘股和科技股，使得10月下旬以来，平均股价指数大幅跑赢上证指数、深成指和创业板指，集合两市盘子最小的400只股票的微盘股指数最大累计涨幅更是近20%，到最近又进一步演绎为盘子更小的北交所股票的疯炒。

　　但现在一方面，10年期美债收益率的下跌速度已明显放缓，离岸人民币汇率回归到作为官方参考汇率的中间价水平后也在最近呈现横盘震荡的格局，说明市场对美联储加息周期结束的预期交易可能已告一段落，海外流动性改善对A场风险偏好的提振作用逐渐减弱，作为市场风险偏好风向标的融资余额的增长态势最近也开始放缓。而市场风险偏好边际走弱，不利于小盘股和科技股行情持续走强。此外，小盘股行情已发展至盘子最小的北交所，在一定程度上也反映其或已演绎至极致。

　　另一方面，前期大盘成长股以及顺周期、大消费等，前期走势较弱，一是因为背后的机构资金和北上资金支持乏力，二是因为投资者对经济回升持续性的疑虑，不过后续情况或有所变化。资金面上，最近基金发行开始出现转暖迹象，Wind统计显示，11月权益类基金新发数量较10月增长明显，股票型、混合型基金达到69只，远超上月35只水平；北上资金则在昨天创下8月以来4个月的单日最大净流入记录，也发出企稳信号。对经济的预期上，虽然最近经济修复遇到一些波折，包括昨天公布的11月PMI连续第二个月超季节性回落，但这也加大了市场对12月两个重磅会议在“稳增长”政策上进一步加码的预期。当前的情形有点类似于2018、2022年，同样的都处于政策宽松期，经济工作会议正值市场底附近，风险偏好较低，而这两年会后随着后续政策的落地，市场迎来反转，金融、消费占优。

　　总体上看，锐叔还是维持之前的观点，即在投资者没有看到政策上或经济上更多积极信号之前，目前市场处于等待观望状态，对应的行情应该是区间震荡格局，上下空间暂时都较为有限，而短线上在连续调整后向上的概率较大。更值得留意的是，市场风格上或出现新的变化，后续大小盘的机会或更加均衡。在相应的操作策略上，今天维持如下的建议：轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则暂时以持股待涨为主，继续等待平均股价指数再次回抽到21.6左右筹码峰压力位附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。

　　板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酒店餐饮、旅游、船舶等涨幅居前，汽车类、元器件、半导体等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，预制菜等较为活跃。

　　昨天市场的主要热点集中在大消费上，其中涨幅居前的旅游、预制菜都是在最近几天早评中提示过大家关注的，今天再聊一下昨天领涨的酒店餐饮板块。首先，从基本面来看，今年以来受益于消费者出游需求增加，酒店餐饮的复苏势头强劲，板块前三季度营收同比增长42.19%，归母净利润同比增长331.00%。酒店行业具有明显周期属性，受经济周期和投资周期共同作用。经济发展对行业的影响是根本，在强劲需求拉动下往往刺激行业投资。投资过热的影响会延续到行业下行周期反馈出负面影响。当行业需求下降时，行业投资也随之放缓，供给收缩带来的红利在下一轮需求复苏时会再次出现。总体来看，酒店行业供给滞后于需求变化的现象是酒店行业呈现周期性的根本原因。2020年疫情爆发使得酒店入住率骤减、市场供过于求、导致酒店行业经营持续承压想学理财知识 平台，行业供给端加速出清。2020-2022年国内酒店数量下滑，由27.9万家减少至25.23万家，国内酒店客房数由1533万间减少至1346万间。但随着出行链持续恢复理财入门课程、需求相继释放，我国酒店行业有望回到疫情前发展快车道。同时，国内酒店行业又兼具成长性。酒店经营通常分为直营模式和加盟管理模式，其中直营模式盈利来自于酒店经营，加盟盈利来自加盟费。相较于将加盟模式理财入门课程，直营酒店经营风险更高、不确定性更强。加盟模式相较于直营模式经营性风险更小，在具备品牌及管理输出能力后可以成为主要业务拓展模式。目前国内酒店集团直营酒店数占比在7%-30%，美国酒店集团直营占比显著低于国内酒店集团。从目前ROE、加盟占比、规模等多方面来看，国内酒店集团仍处于成长阶段，未来投资回报率仍有很大的增长空间。随着酒店集团轻资产扩张加速，直营酒店运营收入占比将持续下降，行业OCC和ADR周期性波动对业绩的影响将逐步削弱。另外，从国内酒店行业发展趋势来看，连锁化进程正在加速。国内酒店行业经历初期萌芽到高速扩张时期，疫情前存量酒店达到峰值，逐渐步入存量整合阶段。这一阶段大型酒店以并购形式实现资源快速整合。中高端化成为酒店扩张主要趋势。在这一趋势中，国内头部连锁化中高端酒店集团优势有望延续。

　　11月29日，一家仅四人的初创公司Pika发布全新的AI视频生成工具Pika 1.0，并开启试用。据了解，这是一款AI视频生成工具，能够生成和编辑3D动画、动漫、和电影等各种风格的视频。从官方发布的宣传片来看理财小工具计算器，Pika 1.0已经可以流畅地生成一段视频。如输入“马斯克穿着太空服，3D动画”，一个动画版本、穿着太空服准备乘坐火箭上太空的马斯克即可生成，媲美花大成本制作的3D动画影像。Pika 1.0一经发布，迅速火爆国内外社交平台。Open AI创始成员Andrej Karpathy在社交平台上转发了Pika 1.0的推文并称：“每个人都能成为多模式梦想的导演，就像《盗梦空间》中的建筑师一样。” 国内也有不少AIGC领域博主点评了Pika 1.0，称其在生成质量、编辑能力和易用性方面想学理财知识 平台，可能都达到当前技术的天花板级别。值得注意的是，Pika开发团队创始人之一郭文景系上市公司信雅达实际控制人郭华强先生的女儿，这一关系也让昨天信雅达股价一早封住了涨停。其实，最近除了Pika，还有多款AI视频生成工具亮相，包括：Meta11月19日为Facebook和Instagram推出了两款基于AI的图像编辑工具：“EmuEdit”和“EmuVideo”；11月22日，StabilityAI11月22日推出StableVideoDiffusion，可以将图片转换为视频。此外，Adobe完成对AI视频创新企业Rephrase.ai的收购。国内来看，此前，“郭德纲说英语相声”、“马保国用英语讲功夫段子”等一系列AI视频引发高关注度，AI不仅对视频内容进行翻译，同时自动拟合声线、口型。该功能来自深圳的AI初创公司Heygen9月的访问量也因此环比高增92%至732万，自9月中旬超过AI视频工具Runway。上述事件可能意味着文本生成视频正成为AI应用的新风口。 由于视频是多帧图像的组合，然而文生视频在文生图的基础上增加了时间维度，技术实现更困难，因此文生视频是被称为多模态AIGC的圣杯。也正因为难度较大，此前文生视频效果各异，总体质量较低。但随着技术的不断进步，AI视频有望成为多模态应用的下一站。未来AI视频可能带来的应用前景包括：在C端方面，丰富普通用户的娱乐分享、社交玩法，或将成为AI时代的小咖秀。用户可以借助AI视频生成工具，让自己喜欢的明星用特定的语言，重新演绎经典片段理财入门课程，重构娱乐、生活记录、社交等短视频的创作，增添趣味性，与2015年火爆全网的短视频应用小咖秀类似。在B端方面，可以提升影视、电商、营销、教育、游戏等领域的内容制作效率。例如理财小工具计算器，帮助国产片实现唇形及语音同步转化、让直播电商、教育或智能客服等中的虚拟人，以更加逼真自然的形态同用户交流等。从此前的“AI孙燕姿”，到妙鸭相机，再到Heygen，再到Pika，AI多模态应用正遍地开花，具备成为爆款应用的潜质，而传媒作为内容赛道，兼具文字、图片、音乐、视频等度属性，与AIGC单维度及跨维度结合成为重点。从市场的角度看，传媒领域每出现一个爆款，往往都会受到资金的关注，就如此前的短剧题材想学理财知识 平台，这次Pika火爆出圈，说不定也会带来一个新风口，喜欢题材的朋友不妨关注一下。

　　在北上资金创4个月来单日最大净流入记录的助攻下，昨天大盘小幅探底回升，平均股价指数虽未收涨但也收出了较长的下影线，市场总体呈现初步企稳之势。短线来看，当前处于震荡整固期，上下空间都有限，连续调整之后向上的概率较大，叠加月底资金面相对偏紧的状况已经过去，因此预计今天有望延续企稳之势，下周初情绪面相对较高时有望回升。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素改善的大趋势不变，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。预计经过一段时间的震荡蓄势期后，大概率还会出现新一轮上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者以逢低吸纳为主；重仓者则暂时以持股待涨为主，继续等待平均股价指数再次回抽到21.6左右筹码峰压力位附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。