政府专项债券项目长期债券的交易债券投资的三种模式

　　新增专项债券需求申报事情工夫紧、使命重、政策性强、触及单元多，倡议由第三方征询机构指点策划包装，牢牢环绕重点撑持范畴，片面梳理项目状况和资金需求，策划阶段充实思索项目标收益性、可融资性、可行性和可操纵性，精准包装一批高质量项目，做实做细项目策划申报，用好用实专项债券资金，鞭策严重项目落地和高质量开展

　　新增专项债券需求申报事情工夫紧、使命重、政策性强、触及单元多，倡议由第三方征询机构指点策划包装，牢牢环绕重点撑持范畴，片面梳理项目状况和资金需求，策划阶段充实思索项目标收益性、可融资性、可行性和可操纵性，精准包装一批高质量项目，做实做细项目策划申报，用好用实专项债券资金，鞭策严重项目落地和高质量开展。

　　2.肥瘦搭配，以有收益项目动员无收益项目。加刚强目资本开辟整合，经由过程“肥瘦搭配”，将投向范畴类似的有收益和没有收益的相干项目组合施行，充实发掘收益滥觞，确保项目团体具有收益性和可融资性，动员无收益的公益性项目落地施行。

　　逐级由发改、财务部分考核。项目须满意前提：优先摆设在建项目，新建项目已获得相干主管部分批复，如立项、可研、环评等，根本具有施工前提；满意项目收益与融资自求均衡准绳，确保项目收益可以笼盖债券本息；项目本钱金比例契合国度牢固资产投资项目本钱金比例请求；项目融资不存在违规增长处所当局隐性债权的状况持久债券的买卖。

　　2022年7月1日，国度开展变革委办公厅公布《关于做好盘活存量资产扩展有用投资有关事情的告诉》，文件提出“鞭策落实盘活前提，增进项目尽快落地。对项今朝期事情手续不齐备的项目，鞭策有关方面按划定补办相干手续，……，对团体收益程度较低的项目，指点展开资产重组，经由过程将准公益性、运营性项目打包等方法持久债券的买卖，提拔资产吸收力”。

　　专项债请求项目收益与融资自求均衡，专款公用，且昔时要构成什物事情量，可以保证重点范畴公益性项目公道融资需求，进步资金利用服从。

　　各地、各部分起首肯定国度宏观政策、部分和行业开展计划中需求债券资金撑持，且满意债券刊行前提与请求的详细项目，筹办好项目批复、可行性研讨陈述等相干支持质料。

　　按照《处所当局债券刊行办理法子》（财库〔2020〕43号），“处所当局债券，是指省、自治区、直辖市和经省级群众当局核准自办债券刊行的方案单列市群众当局刊行的债券投资的三种形式、商定必然限期内还本付息确当局债券。”“处所当局债券包罗普通债券和专项债券。普通债券是为没有收益的公益性项目刊行，次要以普通大众预算支出作为还本付息资金滥觞确当局债券；专项债券是为有必然收益的公益性项目刊行，以公益性项目对应确当局性基金支出或专项支出作为还本付息资金滥觞确当局债券。”

　　2022年1-5月天下专项债均匀刊行利率3.14%，较银行存款与当局融资平台等融资路子具有较着本钱劣势。

　　按照国度发改委公布《关于构造申报2023年处所当局专项债券项目标告诉》请求，2023年撑持范畴在原本的九大范畴根底上扩展了范畴，增长了新能源（并入原能源范畴）、新基建，投向范畴由原本的九大范畴扩展到十大范畴，其他范畴也差别水平增长了有关内容。

　　专项债的归还经由过程对应确当局性基金支出或专项支出停止，归入当局性基金预算办理，不计入中心当局财务赤字，在调理财务政策方面较普通债券更加灵敏。同时有用减缓处所当局资金压力，助力主动财务政策的实施。

　　3.适度包装，以成熟项目搭配不成熟项目。对筹办不成熟、确需申报的项目，思索与成熟项目打包申报，扩展项目投资范围。一方面债券投资的三种形式，进步债券资金下达后收入的灵敏性债券投资的三种形式，昔时资金可确保优先用于成熟项目，另外一方面以大项目夺取银行配套融资撑持，拓宽项目现有融资渠道，扩展有用投资。

　　作者：周梦芸，杭州城投建立有限公司投资征询初级总监，CFA、征询工程师（投资），掌管策划超70个处所专项债项目申报计划。

　　4.优化现有项目策划计划。如浙江省某县储蓄项目“xx产业园区市政配套及周边情况整治”，项目总投资1.9亿元，拟以“市政和财产园根底设备”范畴申报债券资金9000万元。从浙江省2022年已刊行财产园根底设备范畴专项债券项目来看，2022年专项债券申报资金遍及为2-6亿元。该项目建立范围较小，倒霉于周边无收益的公益性建立项目资金谋划。因而，可思索分离周边存量财产园项目债券投资的三种形式，将片区内配套根底设备兼顾归入，做大项目范围，并以财产园支出（厂房出租为主）完成项目团体资金均衡请求，充实夺取债券资金保证项目建立。

　　1.充实梳应当局投资项目方案，公道预估分年度资金需求债券投资的三种形式。梳理将来三年当局投资方案项目清单持久债券的买卖，将同范畴、同性子的强联系关系性项目分类研讨、组合施行，并公道预估分年度资金需求。此中，昔时投资项目方案作为专项债申报项目标主要构成部门，能够保证资金下发后的收入进度。

　　项目挑选完成后，报经人大审议核准后摆设当局债券额度。引入第三方机构展开评价，出具项目收益专项债券的项目施行计划、财政评价陈述、法令定见书等相干质料。根据信息公然有关划定，在中国债券信息网公然项目相干材料，按照刊行窗口期间，由省级同一摆设刊行。

　　在专项债券夸大公益性、根底设备与大众效劳范畴市场化不敷的状况下，经由过程扩展项目投资范畴，将存量运营性项目以改扩建等方法与周边配套根底设备项目打包并有机分离，操纵存量资产潜伏代价的充实发掘持久债券的买卖债券投资的三种形式，补偿公益性配套根底设备项目标现金流支出，从而满意项目团体契合专项债券风险办理请求，融资收益完成均衡，并到达扩展有用投资、进步资金利用效益目标。

　　鉴于专项债券“自下而上申请、自上而下分派”请求，对全区范畴内当局投资方案项目兼顾策划、分类打包持久债券的买卖、团体申报，确保项目策划精准性、有用性和资金利用灵敏性。详细策划思绪以下：