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　　原标题：国债、政府债、企业债、熊猫债、点心债、泡菜债……一篇读懂各种债（2019.10.30）　　近年来我国的债券市场发展迅速，规模目前位居全球第二位

　　原标题：国债、政府债、企业债、熊猫债、点心债、泡菜债……一篇读懂各种债（2019.10.30）

　　近年来我国的债券市场发展迅速，规模目前位居全球第二位。而债券的分类非常详细，在外行人看来，国债、政府债、城投债、企业债、熊猫债、木兰债、泡菜债等等，真是眼花缭乱。今天我们就从信用角度将这些债券为大家做个分类以及说明，供投资者和销售债券的银行做一个参考。

　　前一阵子去金融街的银行办事，原本周日9点半上班的几家银行全都在8点就开始营业了债权人是借钱的吗，拥挤在营业大厅的客户们都是前来购买债券的。

　　近年来，我国的债券市场发展迅速。《金融时报》报道的数据显示：截至目前，中国债券市场规模高达90万亿元人民币，超过日本，跃居世界第2位。截至6月末，已有约1800家境外投资者进入银行间债券市场，持债规模达2万亿元人民币。

　　而随着地方政府加快发行和使用专项债券以支持经济增长及其他开发项目，地方政府债券存量每季度增长5.4%，增速为中国所有债券类型之首。

　　债券：是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。简单说，就是具有法律效力的债的证明书。

　　1894年，清政府为支付甲午战争的军费是我国首次发行的债券，由户部向官商巨贾发行，总额为白银ll00多万两。甲午战争后，清政府为交付赔款，又发行了公债，总额为白银1亿两。

　　新中国成立后，1950年1月，中央政府发行了“人民胜利折实公债”，实际发行额折合人民币2.6亿元，于1956年11月30日全部还清本息。

　　1954年，我国又发行了“国家经济建设公债，到1958年共发行5次，累计发行39.35亿元，至1968年全部偿清。此后20多年内，我国未再发行任何债券。

　　十一届三中全会后，政府的工作重心转向了经济建设中国政府债务信息网。1981年，财政部为平衡财政预算，开始发行国库券，截止1997年，连续发行了17年。

　　1987年，为促进国家的基础设施建设，为大型项目筹集中长期建设资金，我国发行了3年期的重点建设债券，发行总额为55亿元中国政府债务信息网。

　　债券市场是当代金融市场的基础，它的种类划分非常详细，我们资讯之前也曾做过一些介绍。今天，再次和大家按照信用等级做一个排列，这样，无论是咱们银行销售债券还是作为投资者购买债券，都可以有一个更详细的了解。

　　信用排在第一位的无疑是国债，也叫国库券，它是以国家名义发行的债券，分为记账式和储蓄式两种。储蓄式类似于定期存款，一般不能在市场上交易，拿着赚利息。市场上可以交易抵押的基本都是记账式国债。

　　国债的还本付息是中央政府做担保，完全不用考虑信用问题。而且如果一个国家国债量足够大、它的交易又足够市场化，那么国债收益率会成为这个国家绝大多数资产定价的基础，代表着一个国家资产的整体水平。国债价格上升（收益率下降），资产整体上涨；国债价格下降（收益率上升），资产整体下跌。

　　央票是央行发行的债务凭证，用来调节商业银行超额准备金。它发行的对象是央行公开市场业务的一级交易商。央行出售央票时，就是回收货币；央行收回央票时，就是释放货币。

　　公开市场业务：央行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。这样做并不是为了挣钱，而是为了调整货币量，减轻经济波动。

　　一级交易商：是指有资格直接和央行交易的金融机构。包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。目前国内有48个一级交易商。他们和央行做交易是会追求盈利的。

　　最初，1995年实施的《中华人民共和国预算法》规定地方政府是不能发行债券的，但留了个口子：“除法律和国务院另有规定外……”。

　　2009年，全球金融危机，国务院批准了财政部代替新疆维吾尔自治区政府发行债券30亿元。于是接下来，各地方政府都开始发行地方政府债券。

　　到了2013-2014年，因为市场开始担心某些地方政府无法偿还债务，债券发不出去，财政部与央行联合发文，将地方政府债券纳入国库抵押品范畴，这样，地方政府债几乎和国债的地位相当了。

　　第四，是政策性金融债：1994年，国家针对国家开发项目、中国在国外涉及的项目和三农相关项目设立了3家政策性银行，是介于财政部和银行之间的机构。

　　政策性银行：就是以贯彻国家经济政策为目标，为了社会发展的需要，在特定领域开展金融业务、不以盈利为目的的银行。

　　它的资金来源一个是靠国家（财政部）拨款，但更重要的来源就是发行债券融资。这就是政策性金融债，1994年开始发行。所以这个债券的信用不容置疑。

　　因为政策性金融债发行较早、发行量甚至比国债规模还大，交易量也足够，因此有人拿政策性金融债收益率代替国债收益率，来评估其他资产价格的高低。

　　第五，是商业银行债券：商业银行的债券分为普通债、次级债和专项债。一般而言，普通债和专项债的信用非常好，不会出现违约。但次级债顾名思义，从理论上说有违约风险。当然只是理论。

　　第六，非银金融机构债：这一类的债券包括：证券公司债、保险公司债和其他诸如大型央企的财务公司债、资产管理公司、期货公司、金融租赁公司发行的债券……等等。

　　除了其中的次级债之外，这些债券的信用等级都是的，金融体系是牵一发而动全身，金融债通常情况下都不能轻易违约。

　　第七，政府支持企业债券：这是个专有名词（Government Sponsored Enterprises, 英文简称GSE）中国政府债务信息网。指的是政府特意扶持的企业，所以带有政府隐性担保的意思，信用也和中央政府息息相关。

　　2008年，金融危机爆发后，美国的GSE引爆了房利美债权人是借钱的吗、房地美。这2家债券价值归零的GSE债券最后都由美国政府负担他们的本金和利息偿付。所以政府的隐性担保最后会变成明确担保。

　　2010年，中央汇金公司发行了2期人民币债券；2011年，铁道部发行的中国铁路建设债券都被认定为“政府支持企业债券”。

　　以上7种债券都不存在违约风险。所以被称为“”利率债”。也就是说，这些债券的价格只会随着国家调整利率而变动，债券本身都不会出问题。

　　中国的“企业债”这个词在债券市场上是特指由发改委监管的隶属中央政府部门的企业，通常是大型国有独资企业或国有控股企业。

　　这些企业发行债券要经过国家发改委的审核和批准，而且他们一旦发行，规模起步都是10个亿以上，发行债券的通常是电力、冶金、有色金属、石油、化工。。。等国家重点国有企业。

　　这些企业资产庞大、信用良好，它们获取资金的主要方式要么是国家直接拨款，要么是从银行获得，债券融资只不过是它们在市场上证明信用而已。

　　在这里还要说一下城投债：它指的是各个地方政府投融资平台所发行的债券，它的发行也要国家发改委审批，所以也是隶属于企业债范畴，相当于地方政府企业的债券，在国外通常被归入市政企业债的范畴。

　　熊猫债和日本的“武士债券”、美国的“扬基债券”、英国的“猛犬债券”一样，名字都极有区域特征。是外国人在中国发行的人民币债券。

　　2005年9月中国政府债务信息网，国际多边金融机构首次获准在中国境内发行人民币债券，当时的财政部部长金人庆将首发债券命名为“熊猫债券债权人是借钱的吗。2005年到2018年末，累计发行规模近2000亿元人民币。发行主体涵盖：国际开发机构（世界银行中国政府债务信息网、亚洲开发银行等）、境外政府类机构、境外金融机构、大型境外企业。

　　另外，还有可转换债与可交换债、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、一般公司债、私募公司债……就不在此一一细说了，投资者可以多关注最前面的7类债券。

　　2016年8月31日，世行在中国银行间债市簿记建档发行5亿特别提款权计价债券，期限3年。这是首支人民币SDR债券，象征着人民币国际化进程的新里程碑，所以用中国传奇女性花木兰命名为木兰债。

　　债券这个全部由金钱铸就的产品里，蕴含着各国的文化。像：香港的点心债、韩国的泡菜债、马来西亚的金虎债、德国的歌德债中国政府债务信息网、法国的凯旋债……等等，也很有意思。