债券可分为哪三类政府专项债由谁偿还mtn债券

　　各位朋友们大家好啊

　　各位朋友们大家好啊。上期我们讲解了关于债券型基金（之后简称“债基”）的基本知识，包括债券和债基的特点，不知道同学们是不是有所掌握。同时，我们还注意到很多关于债基的问题，例如“都说债基表现非常稳健，那投资债基是不是不会亏钱？”

　　我们非常了解大家的心情，会不会亏钱其实是所有投资者最关注的问题。在这里我们先抛结论：除银行存款外，所有的理财产品都不是保本的，债基也是有可能亏钱的。

　　那么为什么债基有可能会亏钱呢，或者用专业一点的话来讲，为什么债基的净值会跌呢？本周我们就来详细探讨一下这个问题。

　　老规矩，要了解债基，我们还是先学习一下债券的基本知识。首先我们看一下债券的分类有哪些，这对于后面的话题有帮助噢。

　　利率债包括国债、地方政府债等。它们的还本付息均有政府部门背书，所以可以认为基本上不存在违约风险。

　　信用债是指政府之外的主体发行的债券，如企业债、中期票据与我们常说的ABS等都属于信用债。由于信用债的发行人主要是政府之外的主体发行的，其还款情况可能受到经营主体的经营状况的影响，所以投资信用债需要考虑违约风险。

　　债基的底层资产是债券，所以债基的收益本质上也就是债券的收益。债券收益来自两个方面：债券的利息收益、资本利得。是不是听着开始专业了？没关系我们举例来讲。

　　债券的利息收益，这是债券发行时就决定的。一般来说mtn债券，债券在发行的时候，会在债券票面写明利率，用来计算利息。

　　例如小明年初打算买个电脑，但是手头资金周转不开，需要借款5000块钱，于是他写了50张“借条”，每张借条100元，期限1年。小明又在每张借条上写道：年末凭此借条找小明兑换本金及利息，利率4%。也就是说，班上同学如果借给了小明100元钱，那么到了年末，则可以凭借此“借条”收回104元，即100元本金以及4元的利息。

　　例如小明的发行的“借条”初始发行价是100元，小红以99元买入一张“借条”，以101元的价格卖出，那么小红在持有“借条”期间的资本利得就是2块钱债券可分为哪三类。

　　（其实实际情况还需要考虑起息日、到期日等多方面因素，我们这里就假设持有期间的利率就是4%。）

　　细心的同学可能会发现，刚才举的例子里面，债券出现了100元以外的价格。因为小明的“借条”上写的借款金额是100元，也就是说到期可以兑换100元，那线元的价格亏钱卖吗？这就需要我们来讲一下，债券的价格为什么会出现波动政府专项债由谁偿还。

　　我们假设此时小明的好朋友小刚也打算买电脑，而小明、小刚的人品、家庭条件、每月零花钱水平都差不多，也就是说，他们俩到年底的还债意愿和还债能力一致。

　　这时候，小刚也打算借钱，小刚的“借条”利率是5%，可能就会使得班上的其他同学犯嘀咕了。在打算借钱给小明政府专项债由谁偿还、小刚的同学眼里，也就是债券投资者看来，两个还款能力一致的债券mtn债券，那肯定是5%的债券收益高呀。也就是说政府专项债由谁偿还，这时候大家公认的市场利率上升到了5%。

　　如果这时候小红希望把持有的小明“借条”卖出去，则一定要达到5%的收益率，否则同学们肯定没人要，因为小刚的“借条”更划算。那么小明“借条”怎么才能实现5%的收益率呢？我们知道年末小明的每张“借条”可以兑换104块钱，则对应的债券价格变为104除以105%=99.05元时，就会使得“借条”变现的时候实现5%的收益率。

　　因此从这个例子我们可以看出，当市场利率变高的时候mtn债券，手里的债券价格会跌。反之亦然，市场利率变低的时候，手里的债券价格会涨。这就是使得债券价格出现波动的原因之一。

　　债券价格跟市场利率水平是成反比的，大家一定要记住这个结论，对于理解债基还有很多固收类的理财产品极为重要。

　　在我们刚才对债券分类的时候，提到了利率债和信用债，信用债的收益率一般高于利率债，就是因为它的收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价债券可分为哪三类，风险溢价简单来讲，就是债券投资人所承担的债券违约风险。

　　还是刚才的例子，假如小明同学忽然沉迷了电子游戏，每月的零花钱都花在了打游戏上面，并且学习成绩一落千丈，甚至有时候还欺骗同学说买学习资料，其实是去打游戏了。那么这时候大家还会觉得年底小明会还钱吗？肯定有同学心里觉得债券可分为哪三类，小明现在资金都捉襟见肘了，更何况窟窿还越来越大，到时候哪来的钱还“借条”啊。于是还不如现在卖掉政府专项债由谁偿还，落袋为安。这时候“小明借条”再按原价卖肯定没人买了，因为同学们觉得同样收益率“小刚借条”更加稳妥，那么为了避免手里的“小明借条”一文不值，长痛不如短痛，干脆折价卖掉吧，于是“小明借条”就以80块钱的价格成交了。

　　时间过去一个月后，小明忽然有一天洗心革面，也不玩游戏了，成绩也上来了，还主动给周围的同学说，放心，“借条”的钱年底我肯定还上。于是，同学之间对于小明的信用评级忽然从“差”变成了“好”，“借条”的价格也忽然涨回了100块钱。如果我们这时再算当时80块钱买入“借条”的同学的收益率，就变成了（104-80）/80=30%！

　　当我们知道了债券价格变动的原理后，债基净值变化就容易理解啦。在理想情况下，假如债基底层的所有债券持仓没有价格波动的时候，每日债券会根据利率来计算利息，随着利息收益的增加，债基的净值也会呈一条直线，稳步向上。

　　但实际情况是债券的价格会随时波动，随着市场利率水平、企业的经营状况而忽上忽下，债基的净值也就出现了震荡上行的走势。当然也有特殊情况，例如遇见了底层债券违约的情况，就是说债基持有的债券忽然有一支归零了，则这一大块空缺也会体现在净值里，例如下面这支：

　　当然，这也是极端情况下举的例子，我们既然投资债基，就是要相信基金经理在挑选债券的时候，可以随时能够发现潜在的企业经营风险，并且能够为投资者获取收益。毕竟债券违约也并不是常有的事，国内目前整体债券的违约率在1.5%左右，意味着大部分债券兜兜转转，还是会安全还款的政府专项债由谁偿还。

　　所以以上就是为什么债基会产生净值波动的因素，也就是部分投资者买入债基之后发现“浮亏”的原因。但是其实投资者投资债基，就是图一个稳健，我们在上期也讲过，债基本质上还是相对来说比较稳妥的投资产品，可以用来平衡资产配置，能够抵抗市场的波动，构建资产的护城河。