中国债券分类债券融资的意义债券的各种收益率

　　比年来，中欧《配合分类目次》连续更新，较好地鞭策了中国绿色债券标准开展和国际互认

　　比年来，中欧《配合分类目次》连续更新，较好地鞭策了中国绿色债券标准开展和国际互认。本文对中国市场上契合中欧《配合分类目次》的绿色债券停止研讨，根据中债绿色目标系统停止了情况效益信息表露完好度阐发，提出促进中国绿色债券高质量开展的相干倡议。

　　参考中债绿色目标系统，按照中债绿债数据库的“投向绿”债券刊行前情况效益信息数据统计，契合中欧《配合分类目次》的中国存量绿色债券总计193只；在刊行前阶段表露情况效益信息的总计191只，表露只数占比为98.9%。刊行前绿色债券情况效益信息表露完好度均匀得分按行业从高至低排序顺次为干净能源、能效提拔和绿色交通（见图1）。与2022年“贴标绿”债券比拟，契合中欧《配合分类目次》的绿色债券在上述三个募投范畴的情况效益信息表露完好度比该范畴贴标绿色债券1团体均匀得分高10～24分。

　　按照中债绿债数据库中的情况效益数据债券的各类收益率，契合中欧《配合分类目次》的中国存量绿色债券资金估计可撑持减排二氧化碳约3318万吨，节省尺度煤1559万吨，减排二氧化硫4.9万吨，减排氮氧化物2.1万吨，节省水资本241万吨，为我国绿色开展起到了优良的撑持感化（见表1）。

　　按照项目举动契合欧盟尺度和中国尺度的重合度，中欧《配合分类目次》将举动清单辨别出6种情形。情形1为存在较着重合部门，情形2为欧盟的尺度更严厉和（或）更具体，情形3为中国的尺度更严厉和（或）更具体，情形4为存在必然水平的重合，情形5和6为重合部门有争议或二者之间存在明显区分。

　　停止2023年3月末，契合中欧《配合分类目次》的中国存量绿色债券投向绿色项目标金额合计2340亿元。从募投行业来看，项目录要集合于干净能源、绿色交通范畴。

　　三是加大金融科技在中欧《配合分类目次》中的使用，助推中国绿色债券高质量开展。鼓舞立异使用科技手腕，以手艺为引领，打造绿色债券的创重生态。以金融科技为引领，鼓舞使用区块链、大数据、物联网、AI等办法和东西债券融资的意义，对契合中欧《配合分类目次》的绿色债券停止辨认、贴标、监控，以低落绿色债券辨认和认证本钱，进步数据的实在性和牢靠性。依托中债绿色债券数据库，经由过程可扩大贸易陈述言语（XBRL）手艺，提拔绿债情况效益信息表露的标准化和数字化程度。

　　按照中债绿色目标系统，对上述193只绿债投向范畴的刊行前情况效益信息表露完好度停止评分测算2，分为必填情况效益目标表露完好度得分（满分100分）及选填情况效益目标表露完好度得分（最高加分20分）。契合中欧《配合分类目次》尺度的中国存量绿色债券均匀刊行前情况效益信息表露得分96.8分，此中必填目标得分86.7分，选填目标得分10.1分。

　　本文根据中债绿色债券情况效益信息表露目标系统（以下简称“中债绿色目标系统”）和中债-绿色债券情况效益信息数据库（以下简称“中债绿债数据库”），对首批193只契合中欧《配合分类目次》的绿色债券情况效益信息表露状况停止评价。中债绿色目标系统包罗了中欧《配合分类目次》所触及的一切情况效益目标，可以较为完好、精确、科学地评价绿色债券所带来的情况效益。

　　中欧《配合分类目次》以中国《绿色债券撑持项目目次（2021年版）》和欧盟《可连续金融分类计划——天气受权法案》为根底，从天气目的、准绳根据、详细经济举动条目及门坎前提等角度动身，收拾整顿出中国和欧盟配合承认的债券的各类收益率、对减缓天气变革有明显奉献的经济举动清单。2022年6月，中欧《配合分类目次》更新，共包罗72项经济举动，每项举动都明白列出响应的手艺界定尺度，重点存眷对减缓天气变革有“本质性奉献”的身分。其公布增强了中外绿色资产的互认，有助于处理海内企业在欧洲和其他国际市场刊行可连续金融产物时面对的艰难，同时也为国际机构在境内展开绿色投资供给了便当，对进步国表里市场绿色金融尺度的可比性、兼容性和分歧性具有主要鞭策感化。

　　四是探究对契合中欧《配合分类目次》的绿色债券情况效益信息表露停止评价。订定绿色情况效益信息表露标准和评价机制，提拔情况效益信息表露的便当性和主动性。倡议刊行人参考情况效益信息表露模板停止情况效益信息表露，由第三方机构供给须要撑持，低落信息表露难度，处理“怎样表露”的成绩；构建情况效益信息表露操纵指引和评价机制，处理“怎样更好表露”的成绩，为办理部分完美绿色债券信息表露轨制供给参考。进步绿色项目情况效益测算办法的通明度，提拔情况效益信息的可比性。倡议鼓舞刊行人公然情况效益测算办法，并就测算办法在刊行前及存续期陈述中的分歧性停止阐明债券的各类收益率，加强数据可比性；在存续期对预期情况效益目的告竣状况停止明白阐明；为实践值低于预期值的差别设定阈值（如10%）债券融资的意义，刊行人对超越阈值的项目停止阐明。

　　2023年7月，中国金融学会绿色金融专业委员会（以下简称“绿金委”）对契合以下前提的绿色债券停止贴标：一是在银行间债券市场公然辟行；二是停止2023年3月31日处于存续期内；三是召募资金用处或根底资产项目100%契合中欧《配合分类目次》请求。绿金委宣布了首批契合中欧《配合分类目次》的193只绿色债券。此次贴标事情提拔了市场主体接纳《配合分类目次》刊行绿色债券的主动性，有助于提拔中国绿色金融市场的国际承认度。

　　二是促进中债绿色目标系统在中欧《配合分类目次》中的普遍使用，进步绿色债券信息表露通明度。科学、尺度化的情况效益信息表露是有用防备国表里绿色债券市场风险的主要办法。为进步信息表露质量债券融资的意义，有用防备“洗绿”“漂绿”风险，倡议中欧鞭策成立同一的绿色债券情况效益信息表露尺度，鼓舞绿色债券刊行前和存续期都根据中债绿色目标系统停止信息表露，完成绿色债券情况效益信息的尺度化表露和可计量统计。倡议在同一的绿债数据库中集合表露中欧绿色债券情况效益信息，集合展现绿色债券投资项目对情况效益的奉献，进步契合中欧《配合分类目次》绿色债券信息表露通明度，增强对绿色债券投向项目标监视查验。吸收境外机构投资者投资契合中欧《配合分类目次》的中国债券，许可境外投资者将契合情况效益信息表露尺度的绿色债券作为质押品停止回购置卖。鞭策绿色债券跨境买卖债券融资的意义，关于契合中欧《配合分类目次》和情况效益信息表露尺度的绿色债券，倡议许可其在境交际易所停止买卖，在境内打点结算。

　　从债券资金投向契合中欧《配合分类目次》的情形来看，契合情形1的绿色债券金额合计885.28亿元，契合情形2的绿色债券金额合计684.00亿元，契合情形3的绿色债券金额合计398.66亿元，契合情形4的绿色债券金额合计900.66亿元（见图2）。此中，同时契合情形1和情形3的绿色债券范围为335.6亿元，同时契合情形1、情形3和情形4的绿色债券范围为10亿元。

　　为应对天气变革和情况成绩，列国采纳多种步伐鞭策绿色开展，而绿色开展表现为绿色经济举动的增长。但是关于绿色经济举动或绿色项目标界说，今朝列国的尺度并差别一，这障碍了资金跨境展开绿色投融资举动，倒霉于环球在绿色开展范畴中的和谐共进。国际社会亟须增强绿色尺度范畴的协作交换，增进列国绿色尺度的同一和互认。在此布景下，2021年11月，由中国和欧盟担当配合主席的可连续金融国际平台（IPSF）公布了《可连续金融配合分类目次陈述——减缓天气变革》（以下简称“中欧《配合分类目次》”），以增进中欧绿色项目的准互认。

　　一是连续更新中欧《配合分类目次》，更好地效劳实体经济绿色转型。倡议按期完美中欧《配合分类目次》，将更多有实践绿色奉献的项目归入此中。鼓舞银行鞭策绿色信贷资产撑持证券（ABS）开展。关于绿色信贷ABS，倡议参照中欧《配合分类目次》表露相干行业目次；关于情况效益信息，根据中债绿色目标系统停止表露，并对契合情况效益信息表露尺度的赐与政策撑持。

　　2.绿色债券信息表露完好度得分 = 必选目标表露得分 + 可选目标表露得分。打分红果仅代表信息表露完好度，不代表债券的绿色水平。

　　刊行前情况效益信息表露完好度均匀得分从高到低顺次为情形3、情形1债券的各类收益率、情形2和情形4（见图3）。