债券市场概览债券起源，债券网红地区

　　别的，《贵州省2022年预算施行状况和2023年预算草案》，提出经由过程夺取中心撑持、金融机构展期降息、盘活资本资产等方法，鞭策各地将债权利钱足额归入预算，为下层财务次序回归一般、进步在本钱市场信誉奠基根底，力图用3~5年工夫，成立健部分系处理和防备化解当局债权风险体系体例机制，逐渐鞭策处所开展进入良性轨道

　　别的，《贵州省2022年预算施行状况和2023年预算草案》，提出经由过程夺取中心撑持、金融机构展期降息、盘活资本资产等方法，鞭策各地将债权利钱足额归入预算，为下层财务次序回归一般、进步在本钱市场信誉奠基根底，力图用3~5年工夫，成立健部分系处理和防备化解当局债权风险体系体例机制，逐渐鞭策处所开展进入良性轨道。

　　云南省鞭策政策性银行、国股行对省属企业撑持，与浦发银行、国开行等数家银行签署协作和谈，包罗加大授信和债券包销。4）非金融资本腾挪撑持。

　　2）夺取省级及下级当局撑持，增强与省属企业协作。镇江市主动夺取当局债券及其他下级撑持。一方面是专项债，2019年以来，江苏省在处所当局债权额度（特别是专项债额度）上对镇江市的倾斜力度较大，镇江市处所专项债净增长范围及增速均居全省首位，较着高于其他划一体量地市。再者是再融资债券，按照镇江市财务预算施行陈述，2020~2021年镇江市别离得到85.49亿元、30.5亿元再融资债券用于置换存量债权。同时镇江市增强与省属企业协作，在省当局和谐下，夺取到扩展江苏再包管对镇江地域发债包管额度的翻倍和包管费率的优惠政策，同时由省属企业牵头建立不动产化债的平准基金。

　　镇江市城投债权风险化解步伐：债权风险表露后，镇江市一方面主动盘活国有资产，另外一方面主动夺取下级当局撑持，得到了中心和省级层面在处所当局债券方面的重点倾斜撑持，同时增强与各种金融机构的协作，停止债权置换，低落融资本钱。

　　东三省当局在优化地区金融情况、低落负面舆情影响，夺取银行在债权展期和置换、债转股方面赐与了较大撑持。特别是民企违约相对更加频发的辽宁省，本地当局屡次主动协助企业与金融机构等相同和谐债权展期、重组等。

　　经由过程当局债、银行存款等多种情势的置换，比年东三省会投债券范围连续降落，债权风险得以掌握。可是，此类债权化解方法或意味着逐渐退出直融市场，在当前城投平台直融渠道趋于收紧情况下，想规复发债融资，难度较大；且此种化债形式下，地区的开展更依靠于当局杠杆增长和包罗银行渠道在内的各种金融资本的连续注入，关于地区金融资本的和谐才能或提出较高请求。值得留意的是，比年东三省部门政策文件中亦提出拓展直融渠道，2023年12月公布的《关于金融撑持新时期东北片面复兴奋力助推吉林领先完成新打破的指点定见》提出“展开间接融资拓展动作。成立吉林省债券融资重点企业储蓄库，扩展债券融资范围。”团体看，东三省经由过程各类渠道对债券停止置换缓释了地区债权风险，但债券渠道的逐渐缺位更增地区平台对再融资情况变革的敏感度，重返直融市场任重道远。

　　作为对国度净奉献税收为正的八大省市之一，山东省经济气力及职位较高债券来源，在化债过程当中获得了自上而下的撑持。2022年9月~2023年2月，国务院、财务部、银保监会连发三文，指点山东银行机构主动共同化解处所当局债权风险，撑持山东深化新旧动能转换鞭策绿色高质量开展。2023年7月，中心政治局集会在化解处所债权风险方面初次提出要“订定施行一揽子化债计划”，以后特别再融资债券、1万亿出格国债等化债政策组合连续落地。停止2023年12月24日，山东省总计刊行282亿元特别再融资债券，召募资金用于归还存量当局债权，限期均为7年期，此中三分之二阁下估计将会倾斜给潍坊，用于撑持负面舆情较多、非标过期严峻的区县化债，间接减缓了处所财务的短时间活动性压力。1）山东省

　　1）盘活国有资产，注入优良资产到部属平台。镇江市市属平台经由过程地盘出让、房产变现、股权变现等方法，处理存量资产，增长现金流。按照当局事情陈述，2018年镇江盘活“四团体一中间”（镇江城建、镇江交投、镇江旅投、镇江国控团体和地盘储蓄中间）闲置房产230万平方米，处理各种闲置地盘4,290亩。同时镇江市当局将其具有的资产、资本、特许运营权和上市公司股权等注入到平台公司，放慢鞭策平台公司的市场化转型，如2019年镇江交通财产团体筹办合并具有运营性支出的免费泊车场营业，2018年镇江国资委将持有的江苏索普股权无偿让渡给镇江城建团体。

　　债权化解效果：国务院发文化确请求2025年贵州防备化解债权风险获得本质性停顿，当前贵州的债权风险化解还在历程中，鉴于其城投债权承担重，且部属多个地区表露风险舆情，再融资情况修复所需协力大，而本身综合气力普通，可调理资本相对有限，仅依托自觉的修复动能不强，后续自上而下政策的持续与发力还是其债权化解的主要手腕。

　　比年来，“网红”地区基于本身地区开展特性操纵多重手腕主动应对地区债权风险，部门地区已从债权困境中脱困，逐渐进入安稳化债阶段；但部门地区仍深陷债权泥潭中，化债手腕有用性不及预期。从各省的化债经历来看，江苏省履行“全省化债一盘棋”的债权化解理念，在镇江的债权风险化解过程当中赐与了政策、资金、资本、财产项目等方面的鼎力撑持，同时，江苏省标准融资平台公司投融资举动的办法，在镇江的债权风险化解过程当中也阐扬了主要感化。其他五省的化债仍在停止中，此中云贵、天津、东三省债权压力较大，本身化债才能有限，在本轮特别再融资债中得到了较大撑持，提早了债了部门债券；山东省固然不在十二个省分之列，但此次特别再融资债亦得到了282亿元的额度，减缓了部门债权压力大的区县债权压力。总的来看，2023年，新一轮以特别再融资债券重启为中心的“一揽子化债”政策组合连续落地，为重点地区注入化债强心剂，也为“网红”地区化债带来了政策机缘。停止2023年12月24日，天下已有29地通告刊行特别再融资债，刊行总额为13,885.14亿元，此中贵州、天津、云南、湖南、内蒙古、辽宁（含大连）特别再融资债券均超千亿，最长限期到达30年，能够用于归还存量当局债权，有用减缓了处所财务的短时间活动性压力。在当前一揽子化债政策利好下，市场及投资者自信心得以提振，城投企业的短时间融资情况得到改进，城投债显现宁静性加强、风险低落、收益率下行的趋向。但从“再融资置换存量、隐债显性化”的角度来看，处所全口径债权余额并没有大的改动，且对城投平台存量的有息债权而言无济于事，债权利钱的转动仍需城投企业多渠道筹集，需将短时间与中持久步伐相分离，成立防备化解处所债权风险的长效机制。

　　债权化解效果：镇江市背靠江苏省，借助市场对江苏省团体的自信心，并经由过程江苏省的鼎力撑持及市场化的方法，较早走通清偿权管控及降本钱之路。2020年以来地区再融资情况较着改进，地区利差亦大幅收窄，停止2023年11月末，镇江郊区域利差下行至75bp阁下汗青低点，靠近江苏省均匀程度，市场自信心稳步规复，活动性压力获得减缓。同时，2020年以来，镇江郊区域城投平台刊行利率亦连续下行，且中心城投平台3-5年债券刊行占比亦不竭提拔，债权构造亦有所改进，停止2023年6月末，镇江市城投有息债权短时间债权占比33.97%，较2022年底降落0.77个百分点。但值得留意的是，镇江市债权压力仍旧凸起，停止2022年底，镇江市当局债权余额2,188.52亿元，叠加城投有息债权后，广义债权率超越750%，后续债权化解仍需求撑持政策的连续发力。

　　债权化解效果：经由过程上述化债手腕的施行和“加码”，近两年天津债权管控认识和才能逐渐强化债券来源，金融机构增量资金连续流入；财产引入、招商引资方面均有新动能注入，强化了地区债权自归还的持久链条；而中心层面赐与天津再融资债额度置换隐债、新增专项债额度等撑持，间接鞭策天津债券再融资情况不竭改进、估值状况进一步修复。2022年天津城投平台公然市场净融资回正；2023年下半年资产荒状况加重，叠加7月24日中心政治局集会初次提出“订定施行一揽子化债计划”的政策效应，天津市城投债刊行利差和收益率大幅降落。团体来看，天津市短时间债权风险获必然掌握，持久债权风险化解所依托的地区开展进入正轮回预期。

　　2018年之前，山东省杠杆程度一直较为安稳，自2019年，山东省启动加杠杆周期，新增平台快速出现，全域债权率显现高速增加态势。自2021年以后，政策端城投融资收紧、房地产市场增强宏观调控令部门弱天分城投企业及处所财务现金流吃紧，与此同时城投债进入偿债顶峰期，部门弱区县的非标负面舆情开端发作，次要会聚于潍坊市、青岛市等部属的部门区县，且存在“多点披发”的状况。债权风险化解步伐：

　　比年来，在宏观经济增速放缓、再融资政策收紧及其他内部风险身分叠加影响下，前期存在加杠杆停止超前投入基建的地区呈现活动性慌张状况，非标、单据等负面舆情连续发作，部门处所当局债权风险逐渐表露并成为“网红”。

　　天津市城投债权风险表露布景：作为直辖市及典范传统产业都会，天津市经济生机较低，旧有财产构造增加较为迟缓，次要开展观点地区存在必然超前基建、财产导入服从低下的状况，滨海新区南港产业区、于家堡金融区、响螺湾商务区等新区建立资金次要源于城投有息欠债债券市场概览，但相干园区建成后空置状况较为严峻；经济开展成绩亦令生齿比年多显现净流出或弱净流入态势，地盘及房地产市场连续不景气。2017年以来，天津市广义债权率一度跃居天下首位，且多家大型国企接连堕入债权泥潭，比方天房、天物、泰达和天津航空等。2020年以来，在内部情况打击、财务收入承压等布景下，天津市再融资情况相持不下，2021年地区城投平台净融资显现流出态势，市场对地区债权担心度连续上升。从城投债会聚主体来看，津城建、滨海新区建投、天津保税区、天津轨交、泰达等企业存量范围较高、债权到期及回售压力最大。

　　4）经济身分变化、招商引资政策及力度层层“加码”。比年来，天津市加大财产招引，并借此规复市场自信心。2020年天津市国企混改效果明显，17家市管企业完成团体层面混改，动员792户二级及以下企业引入市场化机制，奇迹单元转企改制顺遂促进。同时，天津地区操纵其区位劣势和财产根底，比年招商引资促进放慢。

　　贵州省会投债权风险化解步伐：贵州省债权风险化解历经差别的阶段，2018年地区非标过期舆情呈现后，贵州开端由省级当局兼顾化债，召开恳谈会提振市场自信心，明白“停止债权增量、化解债权存量”的化债思绪，同时环绕自有财务资金、盘活国有资产、和谐金融资本等方法停止化债，此中环绕茅台等中心资产的化债步伐，必然水平上减缓了城投债到期压力。但因为贵州省经济开展动能相对较弱，纯真依靠本身财力消化高企存量债权存在必然难度，2022年2月国务院印发《关于撑持贵州在新时期西部大开辟上闯新路的定见》，标记着贵州省化债进入央地合作的新阶段，定见明白了贵州省债权成绩的化解前途中心是经济增加，同时在明白处所当局化借主体义务的根底上为处所当局化债供给必然政策撑持，新阶段当局项目投融资将进一步夸大正当合规；同时助力贵州省在和谐银行置换高本钱债权、鞭策债权展期重组。

　　云南省债权压力次要集合在省级和昆明市级平台，债权范围较大，加上比年财务支出遭到较着打击，团体债权承担较重。云南省系本次一揽子化债计划倾斜的重点省分之一，停止2023年12月24日，云南省合计刊行1,256亿元的特别再融资债券用于归还存量债权，缓释本地的债权风险。

　　东三省会投债权风险的化解思绪次要为存量债券的置换，次要经由过程当局债券资金、贸易银行存款资金置换债券。2018年以来，东三省会投直融市场范围逐年膨胀，城投债券大幅压降，但城投有息债权范围仍连结增加并保持在较高程度，由2015年底的9,000多亿元增至2022年底13,000多亿元。1）夺取处所化债资金。

　　3）多轮再融资债券置换。2020~2021年天津市总计拿到516亿元特别再融资债，存量债权置换，特别是短久期、高本钱债权置换为恒久期、低本钱债权，对天津市城投债权风险化解起到了正面感化。2023年“一揽子化债”政策出台后，天津市停止2023年12月24日共获批特别再融资债券刊行额度达1,286.33亿元；特别再融资债券刊行重启提拔了城投债短时间宁静边沿。

　　：债权风险“多点披发”，部门风险地区获益不敷、下级撑持力度仍有待增强山东省债权程度自2019年显现高增加态势，在城投融资政策收紧叠加房地产市场宏观调控的布景下，部门弱天分城投企业和处所当局现金流吃紧，2021年下半年以来非标负面舆情多点发作。2022年以来，山东省增强“一盘棋”化债政策促进，经由过程省市联动、财金协同的“组合拳”来撬动金融资本供应。2023年，跟着特别再融资债券重启，“一揽子化债计划”连续落地，有用减缓了处所当局的短时间偿债压力，化债初见效果；但本轮“一揽子”化债的特别再融资债券额度多定向搀扶潍坊市，省内其他风险区县获益不敷。

　　云南省经由过程对云南康旅注资、腾挪省属国有企业之间的资金债券市场概览，缓释债权风险。2022年9月，云南康旅提早兑付一切债券，不再有存续债券。同时，云北国资将云投所持云康旅44.9173%股权无偿划转至云北国资委，助力云南康旅的转型开展。

　　2）加强与金融机构计谋协作，资金面延存量、拓增量、降本钱。天津市当局、部属区县当局及市本级次要平台企业前后与国开行、中国银行、建立银行、浦发银行、天津银行等浩瀚银行签订计谋协作和谈。

　　镇江市城投债权风险表露布景：在4万亿基建政策的刺激下，2010年以来，镇江市牢固资产投资连结高速增加形态，从2010年的约1,300亿元增加至2017年约2,700亿元范围，牢固资产年化增速超10%；城投有息债权亦随之高速增加，叠加镇江市经济开展新动能不敷，当局投资未能有用转化，城投企业债权及其包含的处所隐性债权风险凸起。跟着2018年省委书记的点评在消息报导中表露，镇江债权成绩浮出水面被公家存眷，市场负面舆情甚嚣尘上。2019年镇江市城投债券净融资均为大幅净流出形态，且地区融资呈较着短时间化，债券估值团体快速抬升，但镇江市的债权风险表露以再融资情况的恶化为出发点，并未发生本质的债权违约。同时，相较其他债市“网红”地区，镇江市的财产根本盘较好，经济开展有必然韧性，人均GDP省内排名靠前，财务支出范围不变且质量较高，税收支出占比保持在80%阁下。

　　天津市债权风险化解步伐：2017年4月天津市初次出台《天津市增强当局性债权风险防控事情计划》，提出了健全处所当局及国有企业债权风险处理机制等办法，建立“严控处所当局债权增量，妥帖处置存量债权风险”的化债思绪。

　　贵州省是我国西南地域的主要经济走廊和交通关键，经济总量在天下处于中下流程度，比年经济增速放缓，且综合财务气力较弱，地级市之间分化较为较着。同时，贵州省团体举债范围在天下居于前线，停止2022年底，贵州省处所当局债权余额约12,473亿元，地域城投公司债权余额约10,346亿元，债权率较高，化债压力较大。停止2023年12月24日，贵州省表露的特别再融资债券刊行范围为2,263.81亿元，刊行范围居今朝表露发债方案的省分之首。

　　停止2023年12月24日，云南省合计刊行1,256亿元的特别再融资债券用于归还存量债权，缓释本地的债权风险。3）加大金融撑持力度。

　　3）夺取来自银行等金融机构的重点撑持。自2017年以来，镇江市主动鞭策“银政企”协作，特别是2020年4月以来，镇江市麋集与农刊行、农行、建行、交行、邮储行、工行等签订计谋协作和谈，增强与买卖所及公募基金、银行理财等债券投资人交换。落实到详细步伐上，最为间接确当属经由过程银行存款置换平台存量隐性债权中的高本钱存款和非标融资。2023年4月，江苏信保团体牵头和华泰证券等谈判针对瀚瑞控股债券刊行“总包”计划，将经由过程协作谈判机制构建专业效劳团队（包罗增信、券商、银行、评级、律所、评价等）婚配资本，分离过后静态评价机制全流程把控债券刊行周期，确保完成债券刊行本钱公道的目的，低落市场利率颠簸带来的不愿定性。

　　③ 存量银行存款和非标债权“以工夫换空间”，接纳贸易会谈停止展期，并拓宽资金滥觞用于偿付存量债权。2022年1月，国务院在国发2号文中提出“许可融资平台公司对契合前提的存量隐性债权，与金融机构协商采纳恰当的展期、债权重组等方法保持资金周转。” 2022年9月，财务部印发《撑持贵州放慢提拔财务管理才能奋力闯出高质量开展新路的施行计划》[财预 [2022] 114号]（简称“114号文”），进一步提出强化政策撑持、加大财务资金撑持等细则，统筹短时间缓释债权风险和中持久加强本身造血才能等方面。在政策撑持下，贵州遵义道桥156亿元的银行存款重组展期于2022年末落地。2023年4月贵阳市、贵州新区和贵州省当局别离与信达资管及信达地产签订计谋协作和谈，进一步盘活省内资本。

　　1）维稳及压实化债义务。2022年，云南省当局屡次召完工作集会及出具指点定见，夸大认清当前的情势，压实化债义务，尽力做好财务金融风险防备化解事情。2023年，云南省公布的《2022年处所财务预算施行状况和2023年处所财务预算草案的陈述》中指出，增强当局债权风险预警和监测，分类施策订定债权风险化解计划，确保到期当局债权本息实时足额归还，坚定查处违法违规融资举债举动。增强国资国企运转风险阐发研判，撑持国有企业防风化债。增强财务出入办理，放慢预算施行进度，确保全省财务出入高质量安稳运转。紧紧守住不发作“三保”风险的底线）特别再融资债券置换。

　　① 城投企业触及当局隐性债权需化解部门，经由过程再融资债券置换。2018年贵州省《当局事情陈述》中提出夺取国度增长我省处所当局债券额度，2019年贵州省成为首批六个建制县试点置换省分，并于昔时以置换债名义刊行多只处所当局债券置换隐性债权；2020年~2022年预算施行状况陈述和2023年预算草案陈述，均说起经由过程刊行当局债券置换隐性债权；停止2023年12月24日，贵州省表露的特别再融资债券刊行范围为2,263.81亿元，刊行范围居今朝表露发债方案的省分之首。

　　：山东省金融资本相对丰硕，方案接纳省市联动、财金协同的“组合拳”来撬动金融资本供应。此中，省市联动方面，2023年7月金融赋能潍坊高质量开展片面计谋协作签约典礼上，山东省当局暗示将主动协助潍坊化解国企债权成绩，并已派出专项督导组摸清底数，指点潍坊订定了一揽子化解计划，将经由过程两只省级不变化险基金、专项债倾斜、省市国有企业协作等办法，完成“以长换短、以新换旧、以低换高”，操纵2~3年工夫底子改变潍坊市的债权成绩。2023年以来山东省财务厅鞭策了潍坊市和8家省属主干金融企业签署计谋协作和谈，包罗鲁信团体、省财金团体、省财欣、省新动能基金、省农担、省投融资包管团体、省农信联社和恒丰银行等，将在债券刊行、信贷投放、包管增信、项目建立等方面供给本质性撑持。财金协同方面，山东省内金融机构数目较多，包罗1家股分行、14家城商行、110家农商行、126家村镇银行，且本年已消除本省农商行不得购置省内城投债的限定，对地区内城投债市场构成必然助力。2）潍坊市：

　　② 城投公然债券“力保刚兑”，经由过程设立资金池、盘活国有资产、借新还旧或和谐银行新增存款偿付。

　　贵州省会投债权风险表露布景：贵州省是我国西南地域的主要经济走廊和交通关键，比年来跟着交通基建的不竭投入，交通逐渐完美。因为其天文上的特别性（喀斯特别貌），矿产资本丰硕，依托于此，在国度政策的搀扶下，贵州省处所经济完成快速增加，比年增速均高于天下均匀程度，但2022年受表里情况身分影响，团体表示回落。同时因为贵州省团体产业根底单薄，经济总量在天下排名较后，且人均GDP落伍于天下均匀程度。从财务气力来看，贵州省财务总支出在天下处于中下流程度，且较为依靠下级补贴支出；当局性基金支出中地盘出让金支出占比力高，并显现颠簸。与此同时，贵州省债权范围不竭爬升，停止2022年底，全省间接债权余额为12,472.85亿元，此中普通债权余额6,591.43亿元。从散布来看，债权次要集合在省本级、贵阳市、遵义市和毕节市等。别的，从城投债权来看，停止2023年10月末，贵州省存量城投债范围约为2,614亿元，年内到期范围占比超25%，团体债权压力较大。2018年跟着羁系政策的收紧，贵州省会投再融资才能大幅弱化，部门弱天分地区连续呈现非标融资违约，风险逐步发酵。

　　镇江市财产根底较好，经济开展有必然韧性且财务自给率程度较高；2018年跟着地区隐性债权风险表露，地区直融受阻、再融资情况呈现必然恶化；受益于江苏省当局对债权风险“早发明、早停止”的各种办法，和地区内丰硕金融资本的鼎力撑持，2020年以来陪伴市场自信心的规复，镇江郊区域债权风险不竭化解，融资本钱不竭下行。

　　2015年~2019年间，辽宁免得到置换债政策倾斜力度较着，刊行合计7,626亿元置换债券，对城投债权停止置换；黑龙江省和吉林省亦别离刊行2,595亿元和2,195亿元置换债券。辽宁省为2019年首批建制县试点置换隐债省分，2020年以来获得500亿元再融资债用于归还存量债权，范围仅次于北京、上海、广东等领先展开隐债清零试点地区。停止2023年12月24日，东三省得到本轮特别再融资债刊行范围超2,000亿元，此中辽宁省（含大连）、吉林省和黑龙江省此次刊行再融资债范围别离为1,006亿元、892亿元和303亿元。2）与银行和谐债权展期、置换，夺取金融机构资金撑持。

　　云南康旅的“软着陆”、云南省国资的连续发力和本轮特别再融资债券的置换影响下，云南省短时间融资情况获得改进，2023年9月份以来省级平台云投、云建投刊行利差和收益率显现大幅降落，昆明市市级平台昆明安居、昆明交产、昆明轨交城投债券刊行收益率虽有降落，但估值仍在较高区间，有待进一步改进。别的，云南省团体财产创税才能较差，财务支出较为依靠下级补贴，成为云南省财产开展及转型中的一大痛点。从短时间看，特别再融资债券的落地及范围置换，关于云南省融资情况及城投债权缓释有必然的利好效应，但持久债权风险化解任重道远，非一时一策能够纾解，离不开连续的多方“发力”和政策和步伐“加码”。东三省

　　1）“停止债权增量”方面，按照《2018年全省和省本级预算施行状况与2019年全省和省本级预算草案》，贵州省重新建投资项目、新增债权范围和债权风险管控义务制等方面落实当局性债权办理“七严禁”的政策施行。

　　潍坊市广义债权率居山东省第三位，并不是省内最高，但倒是“网红”指数最高的地区，触及负面舆情的有高密市、滨海经开区、寒亭区、青州市等多个区县。关于非标舆情较多、过期严峻的区县，其自己能用的化债手腕比力有限，次要包罗资产置换、财产培养，市场化盘活资产，同时寻机优化拓宽融资渠道等，但短时间看有用范围都不大。今朝潍坊市已启动全市一盘棋战略，加上省级当局的撑持，已构成省郊区（县、市）三级联动防控系统。市级层面在修复地区信誉情况方面的认识逐步加强，2023年3月市处所金管局、市财务、市国资结合召开金融机构恳谈会，对峙全市一盘棋战略，同时订定负面舆情及变乱追责办理轨制，转达出市级层面临债权成绩的正视立场。融资渠道开辟方面的步伐也在连续落地，为市场开释主动旌旗灯号，但结果仍有待察看。详细包罗，从退红进橙到退橙进黄，设立80亿元发债基金、50亿元保债基金，勤奋拓宽直融渠道，按照实践利用需务实缴到位，但两只基金适用的门坎前提较高，今朝只要滨海区曾利用过两次，实践操纵率不高；别的各地区持股平台给潍坊银行增资20亿元以开释信贷额度200亿元，郊区两级债权化解专班与金融机构会谈展期及持久计谋协作，同时市级平台资金下移，市县两级资金兼顾利用，但2023年以来滨海区、高密市等区县仍呈现较多负面舆情且还没有处理，日益慌张的备用活动性对市级当局的兼顾和谐才能提出了更高的请求。2023年6~8月，潍坊市与建立银行山东省份行、工商银行山东省份行及其他12家金融机构签订了计谋协作和谈，签约金融机构将为潍坊市新增合计超越3,600亿元的融资撑持，但上述信贷额度撑持可否落实还要视后续详细项目而定债券来源，且在地区融资情况未改进之前，存款考核能够趋严，终极落地状况尚存在必然不愿定性。3）青岛市：

　　云南省会投债权风险表露布景：云南省位于西南地域，是“一带一起”建议中的主要省分，比年来云南省经济总量连结增加态势，2022年GDP增速高于天下均匀程度，牢固资产投资增速较快，对经济开展有必然助推。同时，云南省财务总支出范围较大，较为依靠下级补贴支出，其下级补贴支出范围连续居于天下各省（区、市）前线，比年来显现颠簸，团体财务气力普通。与此同时，比年来云南省债权范围连结增加，此中专项债权余额相对较大，停止2022年底，全省间接债权余额为12,098.3亿元，此中专项债权余额6,334.9亿元。从散布来看，县（市、区）债权占比力重债券市场概览。别的，云南省存量城投债范围较大，地区分化较为较着，城投债权集合在省级和昆明市平台。停止2023年10月末，昆明市存量城投债范围为809亿元，占云南省团体的45%；其次为省级，城投债券存量为740亿元，占比41%。2019年5月，云南康旅党委书记承受规律检查和监察查询拜访，随后子公司因告贷纠葛涉诉事项连续发作，2021年云南康旅发作债权过期，至2022年6月末过期本金增至17.8亿元。以此为节点，跟着融资情况的改动，2022年以来省会昆明的城投企业信誉风险连续表露，年底昆明市多家城投平台连续呈现商票过期，城投债权风险在省内有所舒展。

　　比年来，“网红”地区基于本身地区开展特性操纵多重手腕主动应对地区债权风险，部门地区已从债权困境中脱困，逐渐进入安稳化债阶段；但部门地区仍深陷债权泥潭中，化债手腕有用性不及预期。而新一轮以特别再融资债券重启为中心的“一揽子化债”政策组合连续落地为重点地区注入化债强心剂，有用减缓了处所当局的短时间偿债压力，但其持久信誉修复状况仍有待察看。

　　2014年以来，东三省因为市场化变革晚等缘故原由，经济呈现严峻阑珊，经济增速低于天下程度。而东三省地域城投起步较早，在地域经济下行的大布景下，2015年~2017年东三省处所当局债和城投有息债权处于高速开展阶段，债权增加速率略高于天下均匀增速。东三省会投行业债权风险表露以再融资情况恶化为出发点，2017年以来财务部别离出台《关于进一步标准处所当局举债融资举动的告诉(财预〔2017〕50号)》（财预〔2017〕50号），2018年出台《关于进一步加强企业债券效劳实体经济才能严厉防备处所债权风险的告诉》（194号文），标准城投企业融资办理，东三省会投债刊行范围大幅下滑。东三省会投企业融资渠道收紧，但到期债权范围较大，2018年昔时净归还额超越800亿元，以后5年年均净归还额均超越100亿元。随之2020年沈阳公用启动停业重组，招致“18沈公用PPN001”手艺性违约，激发行业震惊，地区债权风险遭到市场遍及存眷。东三省债权化解途径：

　　天津市债权风险源于财产构造、经济身分欠公道、增加潜力欠佳，跟着地区举债停止必然超前建立、招商引资状况不达预期而压力倍增，在多家大型国企深陷债权泥塘后愈演愈烈。自2019年以来，天津市政策端、市场端同步发力，经由过程政策性问责束缚、金融恳谈会不变市场自信心并引入计谋增量资金、指导债权自高本钱短久期向低本钱恒久期置换、招商引资增进财产良性轮回开展等多手腕共增进地区债权风险化解，但处理结果不温不火。2023年以来，次要受益于特别再融资债券加码和财产招引落地加快，天津市短时间债权风险得到必然处理，地区开展进入正轮回预期，平台利差明显降落。

　　跟着中心对山东省高质量开展及债权化解的正视，山东省的债权化解亦获得了自上而下的撑持，特别2023年当局专项债提早到位、特别再融资债券重启示行后，置换了部门区县的存量当局债权，有用减缓了处所当局的短时间活动性压力，同时受益于市场资金面改进，地区再融资情况短时间有所修复。但本次特别再融资债大部门倾斜给了潍坊，其他地市获益较少，且从“再融资置换存量、隐债显性化”的角度来看，处所全口径债权余额并没有大的改动，债权利钱的转动亦需城投企业多渠道筹集，持久信誉风险修复有待察看。

　　本文以镇江、天津、贵州、云南、东三省、山东等地区为例，研讨“网红”地区是怎样操纵政策东西停止债权风险化解的，并分离“一揽子化债计划”的政策阐发今朝的化债结果。

　　2022年，青岛市GDP占全省的17%，而平台有息债权占全省的26%，总有息债权在约1.3万亿元，广义债权率居山东省首位，城投负面舆情今朝以李沧区为主，还没有多点感染。作为方案单列市，青岛市的自立性较高，今朝化债战略以郊区防控为主、省市联动为辅、全市一盘棋。当局真个化债办法次要包罗三方面，一是政策束缚及政策性资金撑持，如组开国有企业信誉保证开展基金、建立国有企业高质量开展指导小组及事情专班、紧缩财务收入、兼顾财务资金用于平台应急还贷、市级帮扶区级纾困资金；二是由当局牵头展开大型信贷签约举动，如青岛市得到建行青岛市分行2000亿意向性金融撑持，李沧区展开国有企业项目投资推介会，6家区级城投与12家意向企业、金融机构签署协作和谈，总协作金额约230亿元等；三是建立市级平台帮扶区县化债，如当局债权光滑纾困平台东鼎团体，为包罗李沧区在内确当局债权供给撑持。债权化解效果：

　　1）公然维稳表决计。2021年6月、2022年3月，天津市召开多场金融羁系及金融机构恳谈会，表达天津市对信誉情况保护的决计、向公然市场转达天津市偿债志愿，提振市场自信心。

　　云南省会投债权风险化解步伐：云南省当局较为正视债权成绩，明白经由过程压实化债义务、市场化的方法优化债权构造、提早了债债券、置换、主动追求各类资本等化债思绪及途径。

　　：多渠道置换城投债券，逐渐退出直融市场比年来东三省经济团体显现阑珊态势，经济增速终年低于天下均匀程度，且因东三省会投起步较早，积聚了较多债权，加上东北特钢、沈阳公用、华晨团体等企业风险变乱频发使地区债权风险愈发凸显、再融资情况连续恶化；比年来，东三省次要经由过程当局债券资金、贸易银行存款资金置换债券，公然市场融资逐渐削减，债权增加保持可控态势，但直融市场缺位关于地区融资的可连续开展亦有影响，并更增长地区平台对再融资情况变革敏感度，重返债券市场任重道远。