债券的所有种类债券市场产品的分类债券有哪三种特征

　　《德国可连续金融计谋》是一项片面综合的、以可连续开展将来为导向的一揽子步伐，包罗1其中心目标、5个详细目的、8个动作范畴的 26 项步伐

　　《德国可连续金融计谋》是一项片面综合的、以可连续开展将来为导向的一揽子步伐，包罗1其中心目标、5个详细目的、8个动作范畴的 26 项步伐。因篇幅所限，没法逐个细述，只拣几项中心内容睁开：

　　以德国中心协作银行（DZ Bank) 为例。该即将“2050年完成净零排放目的”归入银行的中心营业计谋，并推出多项详细步伐撑持难减排行业（hard-to-abate sector）的脱碳方案。停止2022年12月，该行用以撑持难减排行业的转型资金占其总存款的13%。经由过程接纳《巴黎协议本钱转型评价东西》 (Paris Agreement Capital Transition Assessment，PACTA) 这套情形阐发东西 ，DZ Bank将钢铁、水泥、能源、汽车、航空这五个难减排行业作为重点转型撑持行业，分离各行业当前实践减排量、市场开展状况及潜伏风险身分，协助订定行业转型目的和脱碳途径。

　　《德国可连续金融计谋》是一项以政策为导向的动作计划，旨在鞭策德国成为抢先的可连续金融中间，应对转型带来的金融风险并掌握投资机缘。德国当局付与可连续金融的界说是：“大众部分和公营部分的金融市场到场者在做投资决议计划时将可连续性归入考量。”该计谋重点存眷金融市场政策与羁系，并夸大可连续金融与财务、情况、社会和开展政策和企业义务等政策范畴严密协同。

　　受德国联邦当局拜托，在国际天气建议（IKI）的框架下，GIZ经由过程“中德天气协作-天气同伴干系项目”鞭策中德、中欧在可连续金融范畴的政策及理论协作，旨在搭建一其中德、中欧之间可连续金融及天气投融资的专家对话平台，促进中德、中欧在可连续金融政策框架、政策停顿与建议、鼓励步伐、跨部分间和谐机制和当局在可连续开展方面的楷模感化等方面展开交换互鉴，并分享金融市场、产物与理论怎样撑持经济净零低碳转型。GIZ与中方协作同伴举行一系列中德专家对话，探究债权类东西、权益投资、保险与天气灾祸风险办理等主题，进一步鞭策中德、中欧跨境绿色投资。好比，促进德国企业或金融机构在中国刊行绿色熊猫债券或是中国企业外洋刊行绿色金融产物。

　　一样在BMZ的拜托下，GIZ与国际同伴协作鞭策中国绿色债券市场开展。GIZ联袂北欧斯安银行（SEB）、奥斯陆国际天气与情况研讨中间（CICERO）、国际本钱市场协会（ICMA）和欧洲投资银行（EIB）等机构促进契合国际最好理论的情况、市场和通明度尺度和绿色债券准绳（GBP）框架，并针对中国绿债市场全生态系统目的群体，即包罗金融羁系方、刊行方、承销方、投资者、第三方认证或鉴证机构展开才能建立。GIZ还为中国公司外洋刊行绿色债券供给才能建立。

　　新华财经：GIZ作为辅佐德国当局鞭策国际交换与协作的主要平台，比年来在撑持中德天气金融、绿色可连续金融范畴方面有哪些主要办法？

　　别的，德国当局在外贸融资和联邦信誉包管中明白将可连续身分归入考量，包罗：努力于鞭策可连续科技的出口及环球利用；停止对煤炭相干出口的大众撑持；检查对与其他化石燃料有关的出口的撑持，进步可连续性和天气动作的通明度。

　　在德国联邦经济协作与开展部（BMZ）拜托下，GIZ在中国展开“新兴市场可连续金融对话”项目，与国际和新兴市场的金融羁系方、银行、投资者、买卖所、智库和高校协作，开辟并试点前沿可连续投资东西（如天气情形阐发与情况压力测试），赋能金融机构做出可连续的投资决议计划。2016-2017年，GIZ与包罗工商银行在内的环球九大银行展开了为期一年的干旱压力测试，评价干旱风险对银行投资和企业违约率的影响，项目功效归入G20汉堡峰会的绿色金融研讨功效。

　　导读：绿色金融是鞭策经济社会绿色低碳转型的主要手腕，中心金融事情集会提出要做好包罗绿色金融在内的五篇大文章，加强上海国际金融中间的合作力和影响力。建立国际绿色金融关键是打造国际金融中间的主要内容，上海正加快促进国际绿色金融关键建立事情，撑持效劳“双碳”目的。

　　祁岚：GIZ是环球范畴内最早努力于鞭策绿色金融、可连续金融开展的国际构造之一。在中国，GIZ到场并见证了中国绿色金融市场的高速开展。已往八年中，在德国联邦当局拜托下，GIZ经由过程环球项目、中德双边当局协作项目及立异的公私协作同伴项目，在中国展开可连续金融国际协作。以下是部门详细办法和主要功效：

　　最初，在投资产物层面，德国《可连续金融计谋》提出了一项可连续开展“红绿灯”系统的步伐。该系统将为德国金融市场的产物引入一套强迫性“红绿灯”标签指引债券的一切品种，有助于投资者快速简朴地将产物可连续性表示归入其投资决议计划。跟着该步伐的履行，德国将在可连续金融范畴持续阐扬前锋感化。

　　德国当局为何把鞭策可连续金融作为优先事项？我以为能够总结为“风险与机缘”。在德国当局眼里，开展可连续金融的中心目的与金融不变严密相干。撑持德国当局订定《可连续金融计谋》的起点，一是应对因环球天气变革、情况恶化、天然本钱丧失所酿成的金融财政风险对金融体系不变酿成的要挟；二是掌握绿色低碳转型的投资时机。金融体系与实体经济不只面对着可连续性风险的应战，同时能够掌握财产晋级、能源转型、手艺改革、常识更新等宏大机缘。如能转型胜利，无疑将加强德国以致全部欧洲的立异才能与合作力。

　　GIZ与CFA特许金融阐发师协会集作展开“可连续金融支流化”项目，针对金融从业职员、高校金融专业门生别离设想可连续金融课程，在中国三所大学展开课程试点，笼盖ESG投资、贸易银行可连续理论、转型金融、金融机构情况信息批露、情况天气风险阐发等13个议题。经由过程开辟可连续金融常识在线进修和大学课程等大众常识产物，惠及金融羁系机构、金融协会、金融市场到场者和高校门生。协作项面前目今所打造的大众常识产物为中国及环球高校建立范例，增进可连续金融课程活着界范畴内的推行，实在促进可连续金融理念及理论的支流化。

　　祁岚：起首，在绿色债权融资东西立异方面债券的一切品种，德国联邦当局经由过程刊行绿色主权债券，对绿色本钱市场政策导向与资金指导起了树模感化。

　　2020年9月2日，德国当局刊行首单10年期的绿色联邦主权债券，召募资金65亿欧元，得到了市场五倍逾额认购。所募资金用于撑持契合前提的交通、能源与产业、国际协作、研发立异债券的一切品种，及农林和生物多样性这五个范畴确当局绿色收入。德国当局于同年11月胜利刊行第二笔50亿欧元的绿色债券。这两只证券在二级市场上的价钱表白，投资者情愿为“绿色身分”付出溢价（greenium）。

　　起首，《德国可连续金融计谋》明白了德国在本国、欧盟和国际范畴内可连续金融议程事项上的定位和增强可连续金融国际协作的决计。在2022年担当七国团体（G7）轮值主席时期，德国将可连续金融肯定为一项主要议题，明白增强环球层面的对话，持续撑持天气动作财务部长同盟（CFMCA）及作为开创成员到场央行与羁系机构绿色金融收集（NGFS）等相干建议。同时，德国当局夸大在开展协作中增强可连续金融，成立和施行有益的框架性前提和尺度，有针对性地扩展增进官方开展支援（ODA）及手艺撑持新兴经济体和开展中国度成立可连续金融系统。该计谋引援的例子，好比，德国国际协作机构（GIZ）代表德国联邦经济协作与开展部 (BMZ)，撑持巴西和越南等国的央行、财务部、经济部和金融机构开展绿色金融市场，推行绿色金融产物和投资。再好比，德国经济协作与开展部（BMZ）经由过程德国再起信贷银行（KfW），为拉丁美洲绿色债券基金（LA GREEN）供给了初始本钱，经由过程其绿债市场锚定投资者的感化提振绿色本钱市场的自信心。

　　在此布景下，新华财经结合绿色金融60人论坛（GF60）推出“上海国际绿色金融关键建立”系列专访举动，以期为上海打造国际金融中间及国际绿色金融关键目的奉献专业聪慧与力气。本期内容分为上、下两篇，上篇内容次要环绕德国绿色金融开展经历睁开，专访工具为德国国际协作机构（GIZ）天气组结合卖力人债券的一切品种、可连续金融项目主任祁岚。

　　祁岚：作为欧盟次要成员国，德国订定与公布《可连续金融计谋》不克不及离开欧盟的天气政策目的与可连续金融政策框架来会商。

　　其次，德国当局意想到进步通明度对可连续金融计谋的胜利施行相当主要。可托可比、高质量的企业信息表露是本钱市场融资的枢纽要素。作为欧盟成员国，德国努力于在本国落地细化欧盟层面的一系列可连续法例建议、法例和通明度原则，包罗《欧盟可连续金融分类目次》（EU Taxonomy），欧盟绿债尺度，欧盟羁系下的企业、金融机构和金融市场到场者的可连续信息批露请求。2021年《德国可连续金融计谋》中就对企业 “非财政信息”表露陈述请求清单告竣了分歧债券的一切品种，一切上市公司和大型有限义务公司都需提交可连续开展陈述并满意响应的最低请求。比方，陈述中须表露天气风险，陈述必需颠末审计师鉴证，避免“洗绿”。为了不反复或互相抵触的表露陈述请求给企业带来分外承担，德国的情况信息批露方面的政策与欧盟陈述尺度相和谐，交融欧盟当前法例和最新请求。德国以为，欧盟层面的可连续通明度陈述请求应成为促进环球可连续信息表露的“引擎”，留意在此根底上鞭策欧盟尺度与环球可连续陈述尺度的同一和谐，并基于 “两重本质性” 准绳笼盖可连续开展的各个方面。已往几年，我们已见证了德国在促进可连续信息表露方面的勤奋，包罗德法律王法公法兰克福申请成为国际可连续开展原则理事会(ISSB)新总部地点地。

　　在此布景下，德国联邦当局为了撑持本国的天气目的，于2021年宣布《德国可连续金融计谋》。在此之前，德国当局已于2019年6月建立了一个跨部委、跨金融与实体经济部分的协作与和谐机制——可连续金融委员会，为德国当局订定可连续金融计谋供给倡议债券市场产物的分类，增进各长处相干群体间对话，并促进德国与欧盟展开可连续金融范畴的相干会商。

　　最初，该计谋夸大了德国当局在可连续金融开展中的楷模引领感化。可连续财务政策是可连续金融的主要抓手，当局负担着将可连续性议题归入财务决议计划考量的次要本能机能。德国当局自动将可连续开展目的与联邦预算联络起来。在德国联邦当局各部委遴选出契合前提的绿色财务收入根底上，德国当局于2020年9月首发绿色主权债券，其绿色债券框架遵照ICMA《绿色债券准绳》与欧盟绿债尺度的请求。迄今为止，德国已刊行了差别久期的绿色债券，逐渐成立一条绿色债券收益率曲线，使其成为欧元区绿色本钱市场的基准。别的，德国当局也测验考试逐渐调解投资标的目的，请求联邦公事员养老基金逐渐将其投资转向可连续指数投资，请求股权投资与欧盟天气转型基准连结分歧，包罗基准权重和挑选根底资产等方面。这些步伐将有助于基准天气投资组合与脱碳途径符合合。

　　在天气金融方面，GIZ在中国生态情况部的指点下展开天气投融资政策研讨与天气投融资才能建立，同时撑持中方协作同伴开辟金融机构碳核算办法论和转型风险压力测试东西等研讨与试点事情以赋能金融机构可连续投资决议计划债券市场产物的分类。别的，GIZ撑持中德智库展开《中德转型金融结合研讨》，努力于在《G20转型金融框架》的根本准绳下进一步促进中德单方就转型金融界说告竣共鸣，丰硕G20转型金融的典范国度案例。

　　其次，是实体经济部分活动性的次要供给者，在经济绿色转型中阐扬着枢纽感化。与中国类似，德国金融系统也是以直接融资为主，即以业为主导。德国的信贷市场包罗三个支柱，第一支柱是以德商银行、德意志银举动代表私有贸易银行；第二支柱是协作银行；第三支柱是大众信贷机构，次要是储备银行和州立银行。德国银行根本都参加了由结合国倡议的净零银行同盟（NZBA）债券市场产物的分类，许诺最晚于2050年完成100%银行存款组合的净零排放。

　　自2020年以来，德国当局按方案逐渐刊行了差别久期的绿色主权债券。跟着限期构造的完美，终极将成立起绿色债券收益率曲线，为欧元绿色债券市场供给买卖参考与订价基准。同时，经由过程比力绿色债券与传统债券的收益率曲线，投资者能够肯定“绿色溢价”。德国国际协作机构（GIZ）就德国首单绿色主权债券发举动德国联邦财务部供给了手艺征询。

　　德国的大众金融部分，以德国再起信贷银行（KFW）为例，阐扬了开辟性银行在经济社会绿色转型中的指导感化，体系投资于企业转型历程中显现的重组时机。2014年以来，KFW是欧洲绿色债券市场的先行者，也是环球最大的绿债刊行机构之一。KFW努力于为转型手艺供给资金，设立了一项100亿欧元的“将来基金”，将可连续考量和ESG尺度归入投资决议计划，用于撑持德国可连续及新兴手艺开展和在情况与社会范畴的立异企业。

　　德国绿色主权债券接纳立异的“孪生债券” 形式刊行，将绿色联邦债券与德国一般主权债券停止锚定，付与两只债券不异特性，包罗不异的久期、利率、计息日和到期日。这一刊行方法有助于包管活动性（经由过程绑定一只一般联邦当局债券，投资者随时可将绿债换为一般当局债券），并吸收更多的国际投资者。德国联邦金融署（GERMAN FINANCE AGENCY）可停止公然市场操纵供给活动性，确保收益率处于公道区间，有助于构成绿色债券订价基准。

　　基于对《巴黎协议》和联和国可连续开展目的（SDG）的许诺，从2016年起，欧盟动手于成立一个可连续金融政策框架债券市场产物的分类，并前后推出一揽子可连续金融相干政策办法，包罗《欧盟可连续增加金融动作方案》、《欧盟可连续金融分类目次》 (EU Taxonomy)、《欧盟绿色债券尺度》、可连续性相干信息批露条例法例等。2019年12月，欧盟公布《欧洲绿色和谈》（EU Green Deal)，旨在促进欧洲完成到2050年景为首个天气中和大陆。作为欧盟天气政策的顶层设想，《欧洲绿色和谈》是一个全方位的政策框架，将可连续性归入一切欧盟政策，并夸大成立一个妥当的金融系统来撑持可连续开展。它同时也是完成经济可连续增加的一个片面计谋途径，撑持欧洲向天气中立、繁华、绿色、富有合作力、包涵且可连续的经济转型供给所需的大众和公家投资。