债券在哪里购买职工债权是什么意思2025/3/1债券名词解释

　　固然，运营利润目标剔除股票颠簸对净利润的影响，并非说投资股票不主要；恰好相反，巴菲特平生中的大部合作夫，都持有大批的股票，且得到了不菲的收益

　　固然，运营利润目标剔除股票颠簸对净利润的影响，并非说投资股票不主要；恰好相反，巴菲特平生中的大部合作夫，都持有大批的股票，且得到了不菲的收益。只是说，股票颠簸和企业运营不克不及等量齐观。财政数据只是阐发企业的出发点，但它其实不克不及替代真实的贸易考虑。

　　其一是企业估值方面的思索。尽人皆知，从20世纪90年月初开端，日本股市堕入了“落空的30年”，日经指数直到2021年才打破前期的高点。日本超越50%的上市公司市净率低于1倍，堕入天下稀有的低估值。巴菲特投资三菱、三井、丸红、住友、伊藤忠等日本五大商社的时分，其估值都是极端自制的。

　　因为短时间功绩具有随机性，我历来不会由于某一年度他人的功绩优于我而感应压力。试想，任何一位买了指数基金的一般美国人，2019年、2020年的功绩都大幅逾越巴菲特，那末他是比巴菲特的投资程度更高么？有鉴于此，我们评价一位投资者的本质，不单单要看他的功绩，还要看他的认知和看法。

　　巴菲特所夸大的，我在《解读2023年巴菲特致股东的信》一文中也做过科普：权衡伯克希尔的功绩有两种方法，一种基于财政管帐数据，另外一种基于实践运营功效。

　　别的，一级市场和二级市场的估值程度也不尽不异。云云一来，股票贵的时分，就去收买公司；股显贵的时分，就去购置股票。巴菲特晚年诙谐地评价道：双性恋的益处，在于周末约会能够得到双倍的时机。

　　我是做证券类私募的，由于股票投资不挑资金范围，1000全能做职工债务是甚么意义，2000万也能做，十分合适创业。股权投资就纷歧样了，越是大资金，就越简单找到好项目。原理很简朴，假设你是一家草创型企业的开创人，远景可期，市场热捧，你是情愿承受10笔1000万的投资，仍是情愿承受1笔1亿的投资？

　　本年和2023年致股东的信一样，巴菲特挑选了将伯克希尔与标普500指数的功绩比照图放在了信的开端。思索到2022年从前的功绩比照图都是放在信的开首，我仍是风俗性地先从伯克希尔的持久功绩讲起。

　　真的是一语惊醒梦中人。假使路上的汽车愈来愈多，交通变乱愈来愈多，人们是需求更多的保险呢，仍是需求更少的保险呢？保险公司是会赚更多钱呢，仍是亏更多钱呢？谜底是不言自明的。

　　自2019年以来，巴菲特向日本伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友等五家公司累计投入了1.6万亿日元，此中1.3万亿日元其实不需求巴菲特自掏腰包，而是伯克希尔依托本身优良的金融信誉，在日本刊行了利率低、限期长的日元债券。低融资本钱，高投资报答，何乐而不为呢？

　　据巴菲特流露，停止2024年末，伯克希尔在这五家日本公司的总投资本钱为138亿美圆，现在朝的持股市值合计为235亿美圆。也就是说，投资日本六年，大赚百亿美圆。

　　在1998年致股东的信里，巴菲特写道：“本年伯克希尔和通用再保险交纳的联邦所得税到达27亿美圆，这笔钱充足撑持美国当局半天以上的开消。也就是说，天下只需有625家像我们一样的征税人的话，那末一切的美国公司或2.7亿美国百姓都没必要再交纳任何情势的联邦所得税。伯克希尔的股东能够说是‘功在国度’。”

　　按照巴菲特供给的口径，今朝伯克希尔旗下具有的子公司数目为189家。欠好看出，保险营业险些占有了半壁山河，非保险营业奉献了超越一半的利润。假如从更宏观的视角去察看，得益于2024年的美股牛市，伯克希尔的证券投资和股权投资对利润的奉献，能够说是中分春色、旗鼓相称。

　　巴菲特在开篇夸大了对股东的受托人义务，他会一直以“同理心”去跟股东相处：假定脚色交换，股东作为伯克希尔CEO，而巴菲特作为内部中小股东，他期望得到甚么信息，如今就会为股东供给甚么信息。在会商详细营业时职工债务是甚么意义，巴菲特会遵照汤姆·墨菲60年前给出的倡议：表彰对人不合错误事，攻讦对事不合错误人。

　　2025年的股东购物节，全场仍是只卖一本书，那就是《伯克希尔-哈撒韦公司60年》（60 Years of Berkshire Hathaway）。哇，一听书名就以为太诱人啦！无妨神往一下：在一个平静的午后，清闲地翻阅着伯克希尔走过的60年光阴，人生称心，莫过于此。

　　据巴菲特统计，仅仅是2019~2023年致股东的信，巴菲特说起本人的“毛病”或“失误”就有16次之多。能够说，巴菲特是个没有“偶像负担”的人，错了就是错了，毫不假意周旋，毫不讳疾忌医。话说返来，巴菲特的坦诚不单无损于他“股神”的光芒形象，反而让我们对他愈加心生敬意。

　　停止今朝债券在那里购置，伯克希尔市值约为10000亿美圆。根据巴菲特约15%的持股比例，他当前的身家约莫是1450亿美圆，约合群众币10000亿元。

　　以巴菲特收买伯克希尔为出发点，年过花甲的伯克希尔虽历经千帆，却仍然展示出坚固兴旺的性命力，充盈着生机兴旺的少年感。

　　从财政管帐数据看，伯克希尔的净利润状况以下：2021年红利900亿美圆，2022年吃亏230亿美圆，2023年红利960亿美圆，2024年红利890亿美圆。

　　二是选人用人的毛病。有的高管有才能，但不敷忠实；有的高管够忠实，但才能有限；有的高管多是兼而有之，无才无德。

　　巴菲特还说，财富与不测保险的增加依靠于经济风险的增长。假如没有风险，就不需求保险。这也是个陈词滥调的话题了，记得许多年前，就有股东问过巴菲特：天气变暖招致天然灾祸频发，会不会对伯克希尔的保险营业形成打击？巴菲特很淡定地答复道：天然灾祸频发，赔付金额增长，赔付频次进步，终极保险公司收的保费就会愈来愈多，而不是愈来愈少。

　　是的，1965年的伯克希尔，只是一家日薄西山、岌岌可危的小纺织厂；而明天的伯克希尔，是一家万亿美圆市值的金融帝国职工债务是甚么意义。像许多杰出的公司一样，因为根本面有支持，公司股价越涨，反而越自制。

　　停止2004年末，伯克希尔持有约214亿美圆的外集合约，触及12种货泉。正如前文所述，对我们来讲，持有外汇资产是一个决议性的变革。在2002年3月之前，伯克希尔和我都没有做过外汇买卖。但愈来愈多的证据表白，在将来许多年内，我们的商业政策将给美圆带来连续的压力。因而，自2002年以来，我们在订定投资目标时就留意到了这一示警。（正如菲尔德在碰到有人讨钱时说的那样：“对不起，我的孩子，我一切的钱都被货泉套牢了。”）

　　巴菲特还特地提到，他对利格尔许诺：“假如丛林河将来停止严重收买，我们会按照分外本钱的利用状况，恰当调解你的奖金。” 不外，巴菲特并没有详细界说“严重收买”或“恰当调解”，但这些恍惚条目从未成为成绩。

　　固然，如前文所述，巴菲特坦承，在选人用人和本钱设置上，他也有看走眼的时分。不外，巴菲特深信：

　　一方面，伯克希尔控股浩瀚企业，凡是持有80%~100%的股权。旗下189家子公司代价数千亿美圆，此中既有稀有的珍品，也有不错但远称不上杰出的营业，固然，另有一些使人绝望的落伍者。伯克希尔没有任何严峻拖累的资产，但也的确买入了一些本不应购置的公司。

　　巴菲特说，伯克希尔2024年交纳的企业所得税，远超美国当局汗青上从任何一家公司收到的税款债券在那里购置，以至超越了市值达数万亿美圆的美国科技巨子。精确地说，2024年，伯克希尔向美国国税局交纳的税款总额到达268亿美圆，这一金额约占全部美国企业税收总额的5%。

　　已往20年间，伯克希尔保险营业的承保利润累计达320亿美圆，相称于每贩卖1美圆保险产物，税后利润约3.3美分。与此同时，伯克希尔的浮存金从460亿美圆增加至1710亿美圆。也就是说，伯克希尔以“负本钱”的价格，拿着1710亿美圆在做投资，天下上另有比这更美好的工作么？

　　巴菲特还特地提到，固然他自己前后就读于宾夕法尼亚大学、内布拉斯加大学、哥伦比亚大学等出名高档学府，但他选人用人，不唯学历，只论才能，“形形色色降人材”。之内布拉斯加家具城的B夫报酬例，固然没有学历，但她的贸易才气却远胜于名校MBA的结业生，巴菲特不断就十分浏览她。

　　2023年11月，利格尔逝世，享年80岁。我刚开端有点疑惑：为何客岁的致股东信不写利格尔呢？忽然间，我豁然开朗，利格尔是跟芒格同期逝世的，客岁的篇幅都给了吊唁芒格。但是，时隔一年，巴菲特仍旧没有遗忘利格尔，可见巴菲特的重情重义。

　　3300亿美圆又是个甚么观点呢？唐代教师也打过一个例如：假如天天让你搬运1000万元，要持续事情644年，7*24小时整年无休、风雨无阻才气局部搬完，相称于从明太祖朱元璋开国之初不断搬到如今。

　　其三是资产设置方面的思索。巴菲特对美国外乡以外的企业投资一贯持慎重立场，直到2006年，巴菲特才第一次收买外洋企业。不外，跟着伯克希尔范围的逐渐增大，巴菲特也在主动寻觅外洋投资时机，包罗他在中石油、比亚迪上都得到了很好的投资收益。日本作为兴旺的本钱主义国度，在政策法例、营商情况方面比力友爱，这也吸收了巴菲特的眼光。

　　由于我是做私募的，对短时间功绩的随机性感到尤深。在《冠亚的2024年》一文中，我引见了本人第一只基金的功绩状况：2022~2024年累计跑赢沪深300指数约30个百分点，但假如拆开来看，2022~2023年跑赢指数40个百分点，2024年跑输指数10个百分点。因而乎，就有读者留言说：“你2024年的功绩是不及格的。”我复兴道：“你说得对，3年跑赢30个百分点固然不及格，要跑赢50个百分点才及格。”对方惭愧难当，删掉了留言。

　　官网准期宣布了2024年巴菲特致股东的信。本年的信持续了自2017年以来的一向气势派头，照旧篇幅简短，统共只要15页，包罗13页注释，2页伯克希尔与标普500指数比照图。本年的伯克希尔股东大会也将准期举办，只不外在情势上略作微调。届时我也会第四次前去奥马哈“朝圣”，并跟各人分享一线的见闻。

　　巴菲特对这类人感应绝望，不单单是基于财政上的负面影响，更多的是透支信赖所带来的疾苦，其感触感染近似于阅历了“一场失利的婚姻”。普通而言，伉俪单方成立互信需求很长的工夫周期，一旦信赖被摧毁，婚姻终极会走向土崩崩溃。

　　巴菲特说，虽然一些读者能够对他的重复夸大感应厌倦，但他必需重申：相较于根据通用管帐原则（GAAP）请求列示的利润，运营利润更能反应伯克希尔的实在运营情况。运营利润不包罗伯克希尔所持股票和债券的本钱收益或丧失，不管这些收益或丧失是已完成的仍是未完成的。持久而言，这些证券赢利的能够性极大。不外，这些投资部位的年度颠簸十分猛烈且不成猜测。

　　巴菲特为何既保有大批现金，又持有巨额股票呢？我之前也解答过许多次：巴菲特持有现金，一是由于旗下保险公司随时都有赔付，要包管本人的偿付才能；二是由于伯克希尔随时城市收买一家企业，要包管本人的付出才能。除应对活动性风险之外，其他资金都应持有股权类资产。由于持久而言，现金的抗通胀才能最弱，优良公司股票的抗通胀才能最强。

　　固然有。在我的著作《我读巴芒：永久的代价》一书中，我特地写了一章叫“师友故人”。缘故原由在于，巴菲特其实是太重豪情了。在积年的致股东信里，巴菲特经常会表达对新近逝世的教师、伴侣、买卖同伴的怀想之情，本年也不破例。

　　巴菲特谈到的第一个话题，就是本人在投资范畴犯下的毛病。这长短常稀有的表述债券在那里购置，除巴菲特之外，险些没有任何大型上市公司CEO一上来就向投资者认错。巴菲特也说，在他担当过董事的一些大型上市公司董事会合会或阐发师德律风集会上，“毛病”或“失误”是被制止利用的辞汇。巴菲特则否则，他对股东十分坦诚。

　　有一点要明白：我们对外汇投资的考虑毫不是基于对美国的疑心。我们糊口在一个极端富有的国度，这是一个正视市场经济、法治和时机对等的轨制产品。我们的经济是天下上最壮大的，并将持续云云。我们很荣幸能糊口在这里。

　　全文的最初，巴菲特又一次提到mm伯蒂（Bertie）。我十分了解巴菲特的心思感触感染，人老了就会出格恋旧、恋亲，由于它会唤起你已往许多美妙的回想。巴菲特还不忘展现本人的诙谐，讥讽了mm一番：

　　巴菲特积年致股东的信，不管篇幅是非，最初的一项议题，必然是引见伯克希尔股东大会的盛况，然后约请四面八方（不合错误，是五大洲四大洋）的股东前来参会，本年也其实不破例。

　　2024年的股东购物节，为了留念芒格，全场只卖一本书，那就是《穷查理宝典》。我从现场买了三本带返国内，给唐代教师和杨天南教师各送了一本，本人留了一本。

　　在我的译著《逾越巴菲特的伯克希尔》一书中，有这么一个情节：在颁布发表丛林河房车公司被伯克希尔收买时，利格尔在一份行业商业杂志上揭晓了如许的一席话：

　　巴菲特说，财富与不测保险仍旧是伯克希尔的中心营业。如前文所述，2024年伯克希尔旗下的保险营业，承保红利90亿美圆，投资红利137亿美圆。也就是说，巴菲特赚了两道钱：运营保险营业赚了一道，靠保险浮存金的投资又赚了一道。

　　固然如今曾经官宣了，但股东大会的日程摆设有所微调职工债务是甚么意义。以往都是上午场+下战书场，前前后后大要6个小时。本年的问答环节是8:00~10:30，中心歇息半小时，接着11:00~13:00，工夫紧缩到4.5个小时。我猜的话，这与巴菲特当前的身材形态及膂力有必然干系。作为巴菲特的铁粉，我衷心祝福巴菲特能活到120岁！

　　在我看来，基于信赖的干系，要末是“一方信赖→另外一方不负信赖→单方相互信赖”的良性轮回，要末是“一方信赖→另外一方透支信赖→一方不再信赖”的恶性轮回。面临他人的信赖，我们独一能做的，就是竭尽所能，证实本人是值得被信赖的。我作为一位私募基金司理，客户拜托我投资，就是对我的信赖。那末我就必需做好两件事：一是尽能够地连结优良的投资功绩；二是尽能够地公允看待客户。

　　积年巴菲特股东大会的召完工夫，实际上是相对牢固的，那就是每一年5月的第一个周六。以是，在本年的致股东信出炉之前，我就很分明地晓得，只需本年还准期开会，那就必然是5月3日。

　　一是本钱设置的失误。包罗巴菲特买过的股票，和全资收买的一些非上市公司，都曾呈现过这类状况。

　　2023年5月，我带着《巴菲特的嘉光阴》参与了巴菲特的嘉光阴，并有幸偶遇了巴菲特指定的交班品德雷格·阿贝尔；2024年5月，我带着《逾越巴菲特的伯克希尔》飞赴奥马哈打卡，并再次和格雷格·阿贝尔合影纪念。

　　我赌钱伯蒂身旁会围满男士，关于那些有必然年岁的人来讲，这场景大要会让你们想起《飘》的女仆人公斯嘉丽，身旁环绕着一大群敬慕者的典范画面。

　　从各大营业板块看，保险承保红利90亿美圆，保险投资红利137亿美圆职工债务是甚么意义，BNSF红利50亿美圆，伯克希尔-哈撒韦能源红利37亿美圆，其他控股企业红利131亿美圆，其他参股企业红利15亿美圆，其他红利（如外汇收益）14亿美圆。

　　今天应第一财经之邀，录了一期解读巴菲特致股东信的节目，掌管人小玉教师提到一个成绩：“巴菲特屡次提到本人的家人和伴侣，您有无印象深入的处所？”

　　2025年5月，我会带着《我读巴芒：永久的代价》前去伯克希尔股东大会现场。假如还能赶上格雷格·阿贝尔，我期望让他晓得，在大洋此岸，也有一群崇奉代价投资的巴菲特忠粉。我期望有时机跟他说：

　　持久年化收益率的“天花板”是肯定存在的。即便强如巴菲特，在利用保险浮存金的状况下，60年的年化收益率也只能“委曲”靠近20%，况且一般人呢？ 在我看来，年化收益率15%，能连结10年以上，就曾经是极高程度的投资者了。不要贪婪，每一年抢先一点点债券在那里购置，持久而言就会明显地拉开差异。不信我们来看巴菲特：

　　从实践运营功效看，假如剔除股票市值颠簸的影响不计，伯克希尔的运营利润是如许的：2021年红利276亿美圆；2022年红利309亿美圆；2023年红利374亿美圆；2024年红利474亿美圆。

　　巴菲特还说，虽然部门批评人士将伯克希尔当前的现金储蓄视为“非常宏大”，但绝大大都资金仍旧投向了股票，这一偏好不会改动。

　　固然，话说返来，熟悉到短时间功绩的随机性，其实不料味着不存眷短时间功绩。任何持久功绩，都是由多少个短时间功绩组合而成的。假如每一个短时间功绩都不可，持久功绩又怎样会好呢？持久主义，也历来都不是短时间功绩欠好的“遮羞布”。理性对待短时间功绩，专心寻求持久功绩，才是我们应有的立场。

　　我算了算，巴菲特所言不虚。根据20分钟100万美圆（也就是300万美圆/小时）的速率，366天交纳的税款也只要264亿美圆，而伯克希尔实践交纳的是268亿美圆。

　　268亿美圆是个甚么观点呢？巴菲特打了一个例如：假如伯克希尔每20分钟向财务部寄出一张100万美圆的支票，整年无休，366天日夜不连续（由于2024年是闰年）。到了年末，伯克希尔仍然欠当局一大笔税款。

　　1965~2024年，伯克希尔每股市值年化增加率约19.9%，同期标普500指数（含股息）年化收益率约10.4%。为何巴菲特不断夸大本人的胜利得益于“美国顺风”和“卵巢彩票”？看到这里，信赖各人应能了解：在长达60年的工夫周期内，一位没有任何投资常识的一般人，也能获得超越10%的年化收益率，仅仅是由于他们糊口在一个国运如日方升的国家。

　　留意，在通例的贸易会谈中，“严重收买”和“恰当调解”是必需对应到详细情况和条目的，如许单方才气根据缔结的合约施行。素质上，单方只是贸易同伴，但不是伴侣。而巴菲特和利格尔之以是都认同恍惚条目，其缘故原由在于，利格尔充实信赖巴菲特必然不会优待他，巴菲特此前的屡次收买曾经证实了这一点。

　　这仍是巴菲特自2006年以来不竭大额捐赠的成果，假设他没有捐款，他如今的身家约莫是3300亿美圆债券在那里购置，约合群众币23500亿元。

　　在1964年致合股人的信里，巴菲特写道：“投资的终极目标是甚么？是为了得到最大的税后收益而不是付出起码的税。巴菲特合股基金的目的是投资收益最大化，而不是税负最小化。我们将以税法许可的最低税率，极力增长国库支出。”

　　另外一方面，伯克希尔参股浩瀚企业，这些企业都是极具红利才能、众所周知的大型公司，好比苹果、美国运通、适口可乐和穆迪。此中许多公司的运营，仅需求很少的净无形资产，就可以缔造极高的报答。停止2024年末，伯克希尔的股票持仓总市值为2720亿美圆。

　　其二是融资本钱方面的思索。巴菲特实在并没有拿出美圆现金去投资日本股市，而是在日本刊行了合计超越7000亿日元的债券，债券限期最短3年，最长30年。整体算下来，融资利率不到2%，这就意味着，巴菲特借来的日元本钱极低，并且还不消换汇，能够间接拿来投资日本股市。接受2%的利钱，然后投资那些RoE超越12%的企业，长短常划算的。

　　固然，根据我的计划，等我们的证券类私募做到必然范围，我们也会逐步延长到股权类投资。从巴菲特的投资理论来看，他也是如许做的：晚年的重心在股票，前期的重心在股权。有巴菲特珠玉在前，我们其实太幸运了，根据他昔时的途径，扎踏实实再走一遍就好。哈哈哈，想一想就以为将来挺美的！

　　2005年6月21日，巴菲特收到一封信，信中明白提到，利格尔期望将公司卖给伯克希尔，这是巴菲特第一次晓得丛林河公司；6月28日，巴菲特和利格尔一家三口会晤，巴菲特没有斤斤计较，而是间接赞成了利格尔提出的企业估值和薪酬谢价。随后，四人共进晚饭，相谈甚欢。

　　2015~2024年，伯克希尔每股市值累计报答率301%，同期标普500指数（含股息）累计收益率367%，后者表示优于前者。特别是2019年、2020年，伯克希尔持续两年大幅跑输指数。这其实不克不及阐明巴菲特“廉颇老矣”，究竟上，巴菲特的投资程度不断在精进；这只能阐明伯克希尔的范围其实太大了，同时单年度的短时间功绩具有随机性，没有很高的参考代价。

　　巴菲特曾说，提到数万亿，大大都大脑城市麻痹。（The mention of trillions numbs most brains.）将数字拆分到以百万美圆为单元，巨额财产霎时就具象化了，巴菲特不愧是善用比方的妙手。

　　巴菲特还说，他和阿贝尔对将来的外汇汇率没有任何观点，因而追求一种近似于货泉中性的头寸。好巧不巧，恰好我们近来的“原文精读”，在进修巴菲特投资外汇市场的这段汗青。我们来摘录一段巴菲特的原话吧：

　　1964~2024年，伯克希尔每股市值累计报答率55023倍，同期标普500指数累计收益率（含股息）391倍。1964年的1美圆，投资伯克希尔会酿成55023美圆，投资标普500指数会酿成391美圆，后者相称于前者的0.71%，连零头的零头都没有，这就是复利的能力。

　　简而言之，股权投资的益处是可以掌握一家公司，巴菲特是幕后的老板；证券投资的益处是能找到许多杰出的公司，且“市场师长教师”会制作许多“低价买入、高价卖出”的时机，虽然巴菲特只是财政投资者，但仍然能得到不菲的报答。

　　这句话真是大聪慧。毛病招致的最大价格就是归零，而赢家却能够有十倍、百倍以至更多的生长。以是，我们不关键怕出错。

　　从投资层面看，浮存金实际上是一笔欠债，相称于将来对投保人的偿付任务。但因为偿付还没有发作，这笔钱也不克不及够闲置，就会投向各种资产以得到保值增值，它有个专业名词叫“保险资金使用”。那末，用于投资的浮存金，实践上又成了一笔资产。以欠债之名，行资产之实，只需妥当运营、妥当投资，浮存金就会成为自然的低风险杠杆。

　　本年的配角是丛林河房车公司（Forest River）的开创人彼特·利格尔（Pete Liegl）。

　　我在《巴菲特的嘉光阴》译者序里写过一段话，评价巴菲特这类坦怀相待的坦诚，这里能够一成不变地摘录下来：巴菲特对投资失误绝不粉饰。虽然被外界奉为“股神”，巴菲特却从不讳言本人在投资上所犯过的毛病：德克斯特鞋业、美国航空、康菲石油、爱尔兰银行、特易购……巴菲特并非从不出错，而是直面、总结、深思所犯的毛病，确保“不二过”。

　　你看，伯克希尔既没有在2022年“巨亏”，也没有在2023年“狂赚”，更没有在2024年“红利下滑”。有的只是净利润的稳步增加。正所谓“也无风雨也无晴”，这，才是真实的伯克希尔。

　　巴菲特说，本人如今曾经94岁啦，格雷格·阿贝尔很快就会交班，成为伯克希尔的CEO，这没有任何牵挂。阿贝尔既是伯克希尔企业文明的认同者和受益者，也是其理论者和传布者。在不远的未来，阿贝尔还会接过巴菲特的衣钵，持续撰写年度致股东的信。我深信，巴菲特完成了自我逾越，伯克希尔也势必完成构造对小我私家的逾越。

　　“我们竭尽所能，包管丛林河房车公司的永续运营。详细来讲，伯克希尔-哈撒韦收买并将持续保存丛林河，他们有才能、有资历这么做。关于我们来讲，卖给其他投资团体，远不如卖给伯克希尔让人放心。丛林河在此之前没有欠债，以后也不会有欠债。”

　　从运营层面看，保险业的贸易形式是“先收后赔”。收出去的资金是立即的、肯定的，赔进来的资金是延后的、或有的。好比我每一年都买车险，但这些年来碰到车险报案的情况只要三次。那末不脱险的年份，这些保费就落入了保险公司的腰包。既然是“先收后赔”，就会有大批的浮存金沉淀下来，成为投资自然的“蓄水池”。