债券面值的基本内容债券的风险有多可怕

　　12月7日，广东省在银行间市场发行100亿元人民币支持中小银行发展的专项债券，期限为10年

　　12月7日，广东省在银行间市场发行100亿元人民币支持中小银行发展的专项债券，期限为10年。据一名参与投标的四大行工作人员向时代周报记者介绍，此次债券的中标利率为3.52%，投标倍数为16.16，中标利率高于区间下限25个基点。

　　12月1日，中国债券信息网披露《2020年广东省支持中小银行发展专项债券信息披露文件》(以下简称“《文件》”)显示，此批债券为新增专项债券，品种为记账式固定利率附息债券。

　　这是首个地方政府在中国债券信息网上披露发行用于补充中小银行资本金的专项债信息。在资金用途方面，此次募集资金将全部用于广东为1家农信社和3家农商行补充资本金。具体分配额为：郁南农信社40亿元、普宁农商行37亿元、揭东农商行14亿元和罗定农商行9亿元债券面值的基本内容。债券的资金运营主体，是广东粤财投资控股有限公司(以下简称“粤财控股”)。粤财控股将通过间接入股方式入股上述四家银行。

　　“上述四家银行均位于粤东西北等经济相对落后的区域。补足这部分小型金融机构的资本充足率，有利于保证省内金融系统的平稳运行。”广东省金融系统监管层的某不具名人士对时代周报记者表示。

　　“这一入股方式非常好。从广东方案来看，实际上已经涉及一些体制机制改革。间接通过粤财控股注资，按我的理解，应该是粤财控股拿这部分专项债券的钱，以股权的形式投到这些金融机构中。”国家金融与发展实验室副主任、银行研究中心主任曾刚在接受时代周报记者采访时分析，粤财控股直接参与四家银行的公司治理过程，能够预防所有权虚置债券面值的基本内容。

　　中国民生银行首席研究员温彬在接受时代周报记者采访时分析，地方政府专项债用于补充中小银行资本，不仅拓宽了地方政府专项债的使用范围，也扩大了中小银行利用可转债的方式补充资本的途径。“但要注意，尽管降低了可转债的发行门槛，中小银行自身的公司治理还需要进一步完善，才能确保可转债的使用效果。”温彬强调。

　　今年是特殊之年，银行一直在加大对企业的信贷投放。叠加此前的银行信用分层，资金实力较弱的银行，承受的资本金压力不断增大。

　　根据银保监会发布数据，2020年前三季度，大型商业银行和股份制商业银行的资本充足率有所回升。与此相比，城商行、农商行的资本充足率持续下滑。截至三季度末，城商行资本充足率为12.44%，农商行资本充足率仅为12.11%。

　　对中小银行而言，补充资本主要依赖IPO债券的风险有多可怕、优先股、永续债、二级资本债等外部渠道。然而，“包商银行”事件后，信用分层尤其是同业存单市场的信用分层相对明显，中小银行补充资本的难度加大。

　　早在今年7月，国务院常务会议指出，在今年新增地方政府专项债限额中将安排一定额度，允许地方政府通过认购可转换债券等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径。

　　11月18日，财政部网站发布消息：经国务院批准，规模达2000亿元的新增专项债券额度已于11月11日分地区全部下达，用于支持化解地方中小银行风险。

　　11月29日，浙江批准了当地《2020年支持化解地方中小银行风险新增专项债务省级预算调整方案》—浙江在2000亿元的“蛋糕”中，获得50亿元的专项债额度。但截至12月7日，浙江尚未出台具体发行细则。

　　陕西省政府在11月25日公布：根据其12月债券发行公告，本月将发行46亿元新增专项债券，期限为10年，但这笔债券发行需待银保监会批复。多名市场人士对时代周报记者表示，该笔资金极有可能就是陕西分得的专门用于补充中小银行资本金的新增专项债。

　　根据时代周报记者统计债券面值的基本内容，截至12月7日债券的风险有多可怕，除广东公布四家金融机构获得资本金补充外，温州银行、广西北部湾银行、乌海银行、内蒙古银行等也已披露了申请地方专项债补充资本金的计划债券面值的基本内容。

　　“在出现个别信用债风险的当下债券的风险有多可怕，落地专项债补充中小银行资本金，能够有效缓解信用分层带来的潜在风险。”珠三角某国有四大行地区负责人对时代周报记者表示，补充资本金的目的，还是为了扩宽中小银行融资渠道，缓解中小银行资本补充压力，进而提升金融服务实体经济的能力。

　　曾刚对时代周报记者分析认为，注资本身是特殊的补充资本方式，考虑到中小银行面临的经营环境挑战越来越大，如果在资本注入的同时，不进行体制机制改革，“那么很难保证补充资本完成后，银行能恢复活力”。

　　作为四家中小型金融机构资本金的有力补充债券面值的基本内容，此次注资模式并非直接由政府主导债券的风险有多可怕，而是以广东粤财投资控股有限公司作为资金运营主体，通过间接入股等方式，分别向上述四家中小银行注入资本金。

　　“事实上，此前对于地方具体以何种形式注资中小银行，监管层与从业人员都展开了认真的调研。”上述接近监管层的不具名人士对时代周报记者表示，除了广东采取的这种形式债券的风险有多可怕，还可以通过募集资金认购中小银行发行的可转债、永续债、二级资本债等资本工具，提高中小银行的资本充足率。

　　注资后，为支持上述四家银行全面转化经营机制债券的风险有多可怕，广东省农村信用社联合社或广东省深化农合机构改革工作领导小组办公室四家金融机构将分别作为四家中小银行的战略合作单位，配合粤财控股做好资金运营管理工作，并在本期债券还本宽限期后，参与粤财控股所持有的四家中小银行股份的市场化转让债券面值的基本内容。

　　“此前有说安排的四家战略合作单位有可能会入股，但目前仍然没有最终定论。”上述金融系统的不具名人士对时代周报记者表示，目前已经确定的三家农商行均属于国内比较优质的农商行，通过战略合作，本身就能够通过经营管理层面的帮助，提升受助银行的管理能力。

　　以普宁农商行为例，在债券存续期内，粤财控股可获得股利分红合计0.51亿元、信贷资产收回所得合计56.00亿元、股权转让所得合计3.63亿元，合计可获得偿债资金60.14亿元，对本期债券本息的覆盖倍数为1.25倍。上海新世纪资信给予该债券AAA评级。评级报告称，本期债券债务收入、安排的支出、还本付息等，均纳入广东省政府性基金预算管理。

　　但银行业对通过地方政府专项债券补充中小银行资本金仍有担忧。上述地区负责人对时代周报记者指出，通过专项债券补充中小银行资本金，不单涉及财政部，还涉及银保监会审批等其他工作，“推进发行工作必然会存在这样那样的问题，这种阻力更多是在现有体制机制下产生的”。