风险事件平稳过渡令美股年末看涨？小心下周关键数据变脸

经历了短暂的调整，美股在12月第二个交易周再次发力上攻，顺利突破11月底刚刷新的历史新高。

风险偏好的回升提振了人气，但投资者情绪依然受到宏观消息面的影响，这也反映在近期盘中的波动性上。年末通常是美股表现最好的月份，外界对于市场反弹的预期较高，不过经济数据等因素将成为下周投资者关注的焦点，也是潜在风险点。

三大风险事件平稳过渡

美联储议息会议、英国大选和贸易因素是贯穿本周行情的三大看点，最终的结果并没有出现太多意外，这也推动了全球资本市场迎来了普涨行情。

美联储12月利率决议维持联邦基金利率在1.50%~1.75%不变，符合市场预期，宣告7月以来“保险式降息”周期结束。美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景依然乐观，今年降息使得经济处于正轨之上，重申在通胀大幅上升前美联储将不会考虑加息。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储按兵不动在意料之中，7月起累计下调联邦基金利率75个基点后，联邦公开市场委员会FOMC已转向观望政策立场。如今美联储对经济前景的信心有所增强，这建立在近期数项经济指标好于预期的基础上。不过施瓦茨认为，虽然点阵图显示明年全年美联储将维持现有利率，但全球经济放缓压力等因素依然可能对政策预期产生影响。

英国脱欧形势明朗化也缓解了市场忧虑。英国大选以英首相鲍里斯·约翰逊大获全胜而告终，保守党最终拿下了议会650个席位中的365席，坐稳了多数党的位置，这也为接下来议会通过脱欧协议及1月31日按时完成脱欧程序打下了坚实的基础。

全球贸易形势有所改善，本周美国国会众议院通过修订版的《北美自由贸易协定》（USMCA），美国、加拿大和墨西哥三国代表在墨西哥城签署相关文件，在获得三个国家立法机构批准后，这项覆盖北美地区1.2万亿美元交易额的贸易协定即可生效。此外，中美达成第一阶段贸易协定则引发广泛关注，这也成为本周全球市场上涨的最大动力。

CFRA Research首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）表示，随着影响市场的诸多不确定性逐步消失，投资者期待的圣诞老人行情也许就将开始，历史上美股通常在12月中旬触及当月低点，然后反弹至年末，如今客观条件已经具备。统计显示，今年以来美国三大股指涨幅均超过20%，而行情有望继续延续下去。

反弹预期取决于数据表现

除了贸易因素，下周市场的焦点将转移到即将公布的数项重磅数据上。

欧美主要经济体将在16日公布12月制造业采购经理人指数（PMI）初值，美国将公布制造业产出、工业产出等数据，投资者需要寻找更多经济企稳复苏的信号。制造业占到美国国内生产总值（GDP）的12%，虽然11月Markit制造业采购经理人指数小幅回升，但ISM制造业指数意外加速回落，并连续四个月处于萎缩区间，显示出整体制造业依然在苦苦挣扎。

荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利（James Knightley）近期在接受第一财经记者采访时再次表达了自己的担忧，他认为美国制造业的困境短期难以有所改善。近两个季度美企资本支出均出现下降，耐用品报告等先行调查显示，第四季度资本支出很可能连续第三次出现收缩，浓厚的观望气氛让他怀疑2020年企业投资是否会出现重大反弹。

奈特利指出，在全球经济放缓的背景下，外部需求疲弱和不确定性将对制造业持续产生压力，未来需要关注制造业疲软是否会波及服务业，进而对劳动力市场造成冲击，这些不利因素将加剧美国经济增速下行的预期，他预计明年美国GDP增速将回落至1.4%左右。

另一方面，占到美国经济三分之二的消费支出数据疲软为短期美国经济增速回落埋下伏笔。虽然刚过去的感恩节购物季数据喜人，但实际公布的11月美国零售销售月率环比仅增长0.2%，大幅不及市场预期，美国商务部表示，百货商店包括服装和体育用品的销售额大幅下降，酒吧和餐馆等休闲支出下降0.3%，创近一年最大月度降幅。

零售数据不佳意味着美国经济动能减弱，或传导到对消费者信心的影响，因此12月密歇根大学消费者信心指数表现显得十分关键，同时消费下滑也打压了潜在的通胀回升预期，华尔街预计即将公布的11月美国个人消费支出PCE年率为1.6%，距离美联储2%的目标依然遥远，可能影响美联储对未来经济前景的判断。

施瓦茨向第一财经记者表示，消费是美国经济的支柱，如今美国失业率处于50年低位，薪资正以每年3%左右的速度健康增长，保障了家庭支出的温和扩张。然而零售持续放缓正成为美国经济扩张的隐患。事实上，今年以来非农就业新增人数的均值表现较去年明显下降，这在私营企业就业方面显得尤为明显。这可能对未来薪资增速上升造成打压，进而对家庭支出造成潜在利空。

同时需要关注的是回购市场的流动性问题。13日，纽约联储公布了未来一个月回购操作安排，如果加上美联储600亿美元的国债购买计划，30天内美联储将总共注入近5000亿美元的流动性，以减轻货币市场压力可能对政策实施产生的不利影响。9月中旬，受到国债拍卖及企业纳税等多种因素影响，隔夜利率一度飙升至10%，一度引发美股跳水和市场恐慌，美联储被迫向市场注入流动性。随着季末和年末的双重时间节点来临，美联储的流动性干预能否经受住考验值得关注。

摩根大通高级权益策略师伍伦（Scott Wren）市场展望报告中指出，虽然短期内美股波动性风险并未解除，但股市表现已经反映了投资者对于未来经济复苏的期望与信心。未来包括科技、消费非必需品、金融等板块有望获得超额收益，2020年美股依然有望表现出色。