在股市大丰收后，全球最大养老金GPIF或调整资产配置

世界上规模最大的公共退休基金再传盈利的好消息。

当地时间2月7日，日本政府养老金投资基金（GPIF）发布2019财年第三季度（即2019年自然年的10~12月）的投资收益情况。

数据显示，在2019年10~12月期间，GPIF共录得7.4万亿日元的收益，环比增幅约为4.6%。其中，海外资产的投资收益较前一个季度增幅4.6%；日本国内股市和海外股市的投资收益均出现增幅，分别增长8.6%和9.7%。截至2019年12月，GPIF所拥有的资产总额约为169万亿日元。今年7~9月，GPIF管理的资产总额约为161万亿日元。

又要变更投资策略？

在该基金的投资组合中，2019财年第三季度对国内股市的投资取得了8.5%的收益率，在所有资产中位列第一；海外债市带来0.86%的回报，日本国内债市回报率略有下滑，为-0.93%，海外股票仅取得9.73%的收益率。在2019年第三季度，日本东证Topix指数的季度表现就开始优于标普500指数。

不过，值得注意的是，GPIF总裁高桥纪弘（Norihiro Takahashi）在2019财年第二季度的声明中表示，由于正在审查基本投资组合的构成，将于2020自然年一季度结束的2019财年不会披露每种资产类别的分配明晰、金额和投资收益，这是该基金首次没有公布季度业绩的细节。“相关信息的披露容易造成市场的各种猜测和传闻，这对于市场和GPIF自身都没有好处。”

的确，在本次数据公布中，GPIF网站并没有公布每种资产的投资收益、金额的明细。据日媒报道，新的投资架构估计会在2020财年，即2020年4月前完成规划。考虑到目前日本正处于超低利率的环境，GPIF在股市赚得盆满钵满之际，下一步如何配置资产类别，尤其是如何看待债券变得尤为重要。有日媒报道，GPIF此前已开始从日本国内债券市场退出，转而加大对海外资产的投资比重。

在上述策略变更前，GPIF的总体目标是将基本投资组合的25%投资于国内股票，25%投资于海外股票，其中国内股票的允许偏差范围为9%，海外股票为8%；另将35%用于配置国内债券，15%配置海外债券，允许的偏差范围分别是10%和4%。

GPIF上一次调整资产配置策略还要追溯到2014年，当时将日本和海外股票的投资比重双双由12%调高至25%，而国内债券投资比重由60%锐减至35%。这令股票资产在GPIF中翻倍至占了“半壁江山”。

借助AI和大数据

今年1月中旬，GPIF还发布了一份关于人工智能技术（AI）在基金行为中的研究报告。这已不是GPIF第一次与AI、大数据打交道。早在2018年，GPIF就已发布报告首次公开自己已运用人工智能技术（AI）进行外部委托经理人的选择和监督。

在2018年对报告中，GPIF透露称，已与日本索尼计算机科学实验室合作开发出了一个人工智能系统，并在过去一段时间中，通过每天收集外部经理人的交易行为数据，来分析这些投资经理的投资风格和监督他们对委托承诺的执行程度。

GPIF表示，在没有AI的大数据抓取和深度学习技术之前，GPIF只能依靠传统的方法，即对外部经理人的跟踪记录和外部经理自己的解释，来进行监督和管理，但这种方式无疑是滞后的。

此外，除了关注GPIF可能的资产架构变动外，去年12月初，GPIF宣布的一则消息令做空者失望。当时，GPIF宣布，将暂停对外出借股票，因其认为出借股票与履行长期投资者的管理职责不一致，而且当前出借股票的过程缺乏透明度。对于做空者们而言，此举意味着他们失去了一个重要的股票出借方。

GPIF发表上述声明针对的是海外股票，债券和日本股票的借出将不会受到影响。按照GPIF所说，目前的股票借出计划缺乏透明度，很难追踪到最终的借贷者，以及他们是出于何种目的借贷，而如果这些问题得到解决，它还会再次考虑借出股票。

有日媒分析认为，GPIF的最新决定可能会直接影响到其规模达42.5万亿日元的海外股票投资组合的管理，并会减少回报。据GPIF的年报，截止2018财年的前三年里，投资组合中的海外投票组合，仅出借股票的净回报为3亿美元。