期货公司巧用期权“抗疫”，为实体企业锁定价格波动风险

受疫情影响，大宗商品价格波动加剧，相关实体企业经营不确定性风险增加。对此，多家期货公司及其风险管理子公司利用期货、期权等金融衍生品工具，为“三农”和实体企业解决价格波动大、原材料采购难、疫情防控等困难。

新冠肺炎疫情在海外的进一步扩散导致铜需求预期悲观，使得资产价格遭遇重创，伦铜连续多日收跌，触及三周低位。在疫情的影响下，铜价变动存在诸多不确定性因素，贸易商担心库存贬值。

就国内形势而言，虽然短期内疫情导致下游需求减少，库存持续累积，铜价短期下跌压力加大，但存在疫情拐点出现后的情绪修复和消费回暖的可能性。此外，部分冶炼厂因为硫酸胀库已经开始减产，铜的产出端干扰率上升，未来供给存在较大不确定性。

为此，贸易商存有库存保值的需求，及未来疫情不确定性引起的供需矛盾困扰。

第一财经记者获悉，南华期货的风险管理子公司南华资本为上海某贸易商提供保值方案，即给其现有的600吨铜库存“买个保险”，即买入行权价为45500元/吨、到期日为3月25日的看跌期权。

“这样贸易商既可以实现库存保值，同时相比期货又不会锁定潜在利润。在‘保险’到期时，如果疫情蔓延超预期，铜价继续下跌，客户获得赔付实现库存保值的目的；如果疫情得到有效控制，需求回暖，铜价反弹，那么库存也会得到增值，在现货市场以市价销售。”业内人士称。

除了为企业库存保值增值外，南华资本与企业签署含权贸易合同，为企业锁定最高采购价。

据第一财经记者了解，疫情防控期间，南华资本与内蒙古某企业深入沟通，了解企业实际需求，为其设计豆粕含权贸易合同。该合同嵌套规模500吨、期限17天的豆粕买入看跌期权，帮助企业锁定未来一定时期的最高采购价格。期权到期时，若豆粕价格上涨超过执行价，企业以合同约定的价格进行采购；如果低于执行价，企业可获得期权收益，弥补采购成本。期权2月28日到期，该企业获得21元/吨的期权收益。

业内人士分析称，在疫情防控期间，部分交通物流受阻，特别是有些饲料企业库存持续走低，此含权贸易合同的签订，一方面稳定牧场原材料采购货源，降低其采购成本；另一方面解决牧场部分牛奶的销售问题。

也有其他期货公司的风险管理子公司通过发挥场外期权的风险对冲功能，实现服务“三农”。

受疫情影响，湖北省蛋鸡养殖企业面临着鸡蛋滞销导致库存畸高、物流受限严重影响原材料采购、鸡蛋销售价格下跌引发经营亏损等多重困难。对此，浙江证监局指导浙江辖区多家风险管理子公司为湖北地区的蛋鸡养殖企业提供风险管理服务。

比如，永安资本免费为湖北省2家蛋鸡养殖企业、1家鸡蛋经销商的400吨现货鸡蛋提供场外看跌期权产品，为企业锁定鸡蛋价格下跌风险。期权产品以大连商品交易所JD2005合约为标的，保价周期30天。若到期日JD2005合约收盘价低于执行价格3257元/500kg，永安资本则对差额部分全额赔付，有效降低相关养殖及经销企业的经营风险。

此外，浙商期货的风险管理子公司浙期实业免费为湖北2家养殖企业提供“遇涨不涨，遇跌则跌”的一揽子风险管理方案，方案为买入豆粕看涨期权，避免饲料价格上涨风险；联合相关企业采用封顶价为企业提供500吨豆粕鸡饲料，满足百万存栏养殖场近期的饲料供应，为湖北近期肉蛋类供应、后期湖北有序复工提供民生保障。

另外，在保抗疫方面，期货公司通过期权为防疫关键企业提供价格稳定的原材料。

因近期口罩原材料聚丙烯材料价格居高不下，很多下游口罩生产企业生产成本急剧增加。对此，浙期实业免费为物产中大集团下属公司浙江物产化工集团提供规模500吨、期限1个月的PP2005看涨期权，通过发挥期权产品的风险对冲功能，帮助下游口罩生产企业有效规避了1.25亿只医用防护口罩的原材料价格波动风险。