艺术品信托或遇死胡同

　　由于市场近年的低迷，艺术品信托产品遭受的压力有增无减。

　　李亦欣

　　近日，上海某信托公司发行的一只艺术品信托产品到期后，被爆发生兑付纠纷，投资了4年却只收到本金的投资者，将相关信托公司和代销银行举报到了监管部门。沉寂多时的艺术品信托，因此事再受关注。

　　据统计，2011年，信托公司共发行了艺术品集合信托产品45款，同比增长幅度达350%，发行规模达到了历史峰值。到了2012年，受艺术品市场进入调整期的影响，12家信托公司于同年参与发行了34款艺术品集合信托产品，发行规模为33.46亿元，同比下降了39.5%。而此次事件中涉及的艺术品信托，事实上只是在艺术品市场处于高位时信托公司的众多试水产品之一，该信托通过拍卖渠道购入字画艺术品，但由于艺术品市场行情低迷，在该信托到期时，已购字画却难以变现。

　　2012年后，在市场高点成立的一些艺术品信托多次被曝光存在到期流动性风险。如2014年某信托机构公告称，旗下一款艺术品信托共持有中国书画类艺术品23件，由于受到宏观经济形势影响，以及礼品市场急速降温，对艺术品的销售产生了较大的负面影响。虽然经过与投资顾问及其他相关人士的反复沟通，已达成部分艺术品的销售意向，但仍存在较大不确定性，信托计划面临着流动性风险，到期信托财产或将无法全部变现。

　　艺术品市场行情的走低直接影响到了艺术品信托的发行量。据数据显示，自2011年以来，艺术品信托的发行量逐年下降。2015年，信托公司共推出5款产品，发行规模仅有1.38亿元，截止到8月11日，2016年没有一家信托公司推出艺术品信托产品。“艺术品由于在鉴定、定价、流通等环节有很多的不确定性，因而对专业性的要求相对较强，同时信托公司也缺乏专业的估值人才。”有业内人士表示，“艺术品信托的期限相对较长，不确定性风险相对较大，部分艺术品信托在产品到期时也面临变现困难的流动性风险。”

　　专业人士认为，首先，艺术品信托属于一种非主流信托，具有一定的创新意义，但艺术品本身受众就不太广，基于艺术品设立的信托也因此少有人问津；其次，近年来艺术品市场存在较大泡沫，价格和价值不匹配，造成投资者对这种类型的信托都有一些抵触；再次，艺术品的真假评估难度较大、花费较高、定价市场化程度不高、交易透明度低等原因，造成了信托公司也没有意愿大量发行艺术品信托产品。

　　不过，尽管数据显示今年无新发集合艺术品信托项目，但在市面上仍有专注艺术品的信托计划，但名称中无“艺术品”字样，更多的信托资本“下沉”，通过服务艺术品市场及艺术家来寻求发展机遇。

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