突发事件难成长期利好 国际油价进入多空对决关键期

　　据新华社报道，两艘油轮6月13日在阿曼海遭遇袭击发生爆炸。受此消息影响，原本低位徘徊的油价大幅拉升。截至北京时间6月13日17:30，纽约原油期价上涨2.66%，报52.5美元/桶；布伦特原油期价上涨3.37%，报61.99美元/桶。

　　这一事件对油价影响几何，进而对于全球经济又有何影响呢？中国证券报记者邀请宝城期货研究所所长程小勇、银河期货原油部分析师刘燕义、美尔雅期货分析师黎磊和前海期货分析师唐伟就此展开讨论。

　　突发事件提振油价

　　中国证券报：阿曼海域油轮爆炸对油价有何影响？

　　刘燕义：这是对地缘冲突的应激反应。此前经历油价暴跌后的多头借势反扑，若局势未有进一步恶化，涨势预计较为短暂，难以持久。

　　黎磊：霍尔木兹海峡地缘事件频出，已经威胁到原油供给安全，为下跌的油价提供短期支撑，但该类事件时效性短，对长期油价的提振作用有限。

　　唐伟：未来可能会增加市场对地缘政治风险的担忧，对油价有推高作用，需要一定时间来消化。

　　阶段走弱谁是推手

　　中国证券报：在最新的反弹之前，从4月开始油价遭遇断崖式下跌，背后推手是什么？

　　程小勇：国内外油价持续大幅下跌，主要原因有三：一是全球经济增速放缓导致原油需求转弱。二是全球原油供应并没有因减产而出现很大的下滑。三是美国商业库存积压，这意味着美国原油产量不足以内部消化，还需要对外出口。EIA数据显示，上周美国商业原油库存增加220.6万桶至4.855亿桶，为2017年7月28日以来最高纪录。

　　刘燕义：近期油价走弱的原因大体有三点。其一，伊朗出口归零预期破灭；其二，产业链中下游偏宽松的基本面使得原油难以独善其身、保持高位；其三，多国经济走弱，原油的需求增量预期打折扣。

　　黎磊：近期油价走弱主要受三方面因素影响：一是美国商业原油库存从4月中旬逆季节性增加，超过5年均值水平；二是OPEC产量降幅放缓，沙特、伊拉克等国积极增产弥补伊朗供给缺口，叠加美国页岩油大幅增产，供给对中期油价的支撑作用减弱；三是全球经济下行风险带动原油需求走弱。

　　经济影响几何

　　中国证券报：原油走弱对于全球经济有何影响，传导逻辑是什么？

　　程小勇：原油价格是衡量影响全球经济景气度的重要指标之一。

　　回顾历史，原油价格出现暴涨，很可能带来全球尤其是发达经济体的经济危机。统计发现，1986年至今，纽约原油价格与发达经济体GDP实际增速呈现-0.4的相关性，而与新兴经济体和发展中国家(EMDE)GDP实际增速相关性为0.6。

　　原油下跌对全球经济的冲击可以分阶段，在开始的阶段是有利的。国际油价的走低直接降低了原油净进口国的原油进口成本以及石化加工行业的采购成本，并且由于原油价格带动成品油价格下跌，对居民汽车购置等消费是利好的。不过原油下跌并不是越低越好，一旦跌破成本线，对于OPEC、加拿大和俄罗斯等产油国冲击很大，对全球能源股形成拖累。

　　黎磊：原油需求增速与全球经济增长高度相关，经济活动放缓直接拖累成品油需求，挤压炼厂加工利润，炼厂减少原油加工量，导致原油库存出现逆积极性增加，油价在库存压力下大跌。所以，油价通过反映需求预期来显示工业活动强弱。

　　刘燕义：在当前供应偏紧张的背景下原油走弱是对全球经济下滑的一种反馈。油价持续下跌对大经济体(也是对原油有高需求的国家)来说，可以降低交通运输业、石油产业链、化纤等相关行业的开支成本，在一定程度上能对经济下滑带来一定缓冲，同时也能降低大国通胀压力，使大国在货币政策宽松与否的抉择上能更有余地。

　　后市关注需求端

　　中国证券报：对油价后续走势如何展望？

　　程小勇：对于原油后市走势，美国页岩油产量的增长和对国际原油市场份额的争夺(美国原油出口占比在上升)都意味着原油短期很难企稳反弹，而OPEC+虽然继续执行减产，但是由于全球经济增速放缓带来的需求下滑和美国原油出口增加带来供应的上升，这从供需层面看意味着原油会保持下跌趋势，直到跌破美国页岩油产出的现金成本，引发美国页岩油产出的下降。但也很难大幅反弹，需要全球需求重回增长势头，实现新一轮库存去化。

　　黎磊：油价下降空间有限。油价走势需关注美国原油库存和OPEC延长减产两方面。库存主导短期价格，目前美国原油库存依然处于增加趋势，在阿曼油轮爆炸事件影响过后，资金借助库存利空因素打压油价，短期油价弱势下跌为主。Brent跌至产油国财政盈亏平衡线以下，将坚定产油国延长减产协议的决心，OPEC内部就延长减产协议初步达成一致意见，市场对7月初举行的减产会议充满信心，为下跌的油价提供支撑。综合来看，短期油价在库存压力下延续跌势，长期油价有减产预期支撑，预计后续下降空间有限。

　　刘燕义：原油商品属性与金融属性分歧大，供应偏紧与地缘问题提供关键支撑，而宏观问题使得市场情绪悲观，资本市场抛售压力大，原油未来一段时间可能陷入震荡反复。

　　唐伟：人为的供应收缩对价格的提振将是相对短暂的，尤其是在原油市场供应更加多元化的背景下。OPEC+对油价的影响力仍然处于下降趋势。需求端，原油需求预期并不能太乐观，后续油价仍有调整的空间，地缘政治风险可能带来价格的波动，但整体趋势难改。