债基：立足风控 择优配置

　　2012年是债券基金的丰收年：开放式一级债基和二级债基平均收益率超过7%，侧重信用债配置的天治稳健双盈等基金收益率均超过16%，杠杆债基富国汇利B的回报更是高达36.66%。

　　但这一切是建立在2012年的牛市基础之上。对于2013年的债市，债券基金经理普遍预期会“比较难做”，信用债个券分化严重，高息品种不一定有超额收益存在。他们预计2013表现较好的债基能获得5%~8%的回报，建议投资者适当降低收益预期。

　　债市不确定性增强是基金经理的一致预期，一些嗅觉灵敏的机构，对债基的配置态度已经悄然改变。“2013年的债市是震荡市，只有结构性机会，对机构的吸引力不大。”基金圈内人士透露，机构对杠杆债基的认购态度已经由2012年的趋之若鹜变为冷淡，如今发行的杠杆债基，已经很难找到机构来认购高风险份额。

　　第三方研究机构亦对债券基金的投资持中性态度。“国内经济目前处于缓慢复苏期，2013年债市仍有机会，但整体上行空间不大，以波段性和结构性机会为主。”德圣基金首席分析师江赛春判断，2013年债市总体预期有所下降，债券基金仍可作为保守配置品种，但要重点选择投资品种。

　　江赛春研究发现，股票型基金强调基金经理的风格，但债基的投资则更强调团队的优势，选择老牌优质债基和长期优胜公司获取预期收益的概率会更大。他统计了过去五年排在前十的债基和基金公司，发现这类基金主要集中在三类公司，一是工银、交银、招商等银行系基金，二是固定收益投研稳定且实力雄厚的传统强势类大公司如易方达、南方、华夏、富国，以及万家等部分小公司。

　　具体到投资品种上，基于2013年信用债整体表现优于利率债的判断，江赛春建议投资者关注重点投资信用债且基金经理投资能力较优的基金产品，例如二级债基工银添颐。同时，江赛春判断政策支持类的产业债，其发行主体处于景气回升或底部趋回升的状态，具备较好的投资价值，建议关注富国产业债。而对于低风险的投资者，则建议其关注追求绝对收益的招商安泰纯债基金。

　　国金证券基金研究总监张剑辉同样对2013年的债基投资持谨慎态度。“债牛退场保留谨慎，债基投资立足风控。”张剑辉对2013年的判断是经济持续低迷而通胀温和反弹，债市不具有系统性机会，利率债难有明显的趋势性行情，信用债目前较高的估值溢价也限制了收益率的下行空间。

　　基于债市走势呈震荡格局的判断，张剑辉建议采用缩短久期、提高信用等级手段来降低风险。具体到基金产品选择上，重点关注在震荡行情中胜率更高或者下行风险控制能力较强的基金作为组合的核心配置。

　　张剑辉对2010年以来债券基金波动幅度和下行风险进行分析，建议投资者关注易方达增强回报、中银增利、招商债券、上投纯债、广发强债等兼具收益和风险两方面优势的基金。