一位85后基金经理的口述：我这10个月的投资经历

　　9月15日，上海，雨，又一个跌声一片的下午，澎湃新闻记者见到了摩根士丹利华鑫专户团队28岁的投资经理刘玉江。

　　在两个小时的时间里，刘玉江向记者回忆了他和他所在的专户团队，在这轮牛市从风起到暴跌中的经历。

　　“仓位是盾，品种是矛，本金安全第一。”刘玉江说，这是其专户团队的核心理念。

　　错过券商股

　　刘玉江说他们是一群趋势投资者，通常在市场明朗情况下出手，专业的说法叫右侧交易。

　　2014年10月，行情刚起，刘玉江所在的团队判断这是一波反弹行情。

　　因此，没有去追涨当时最炙手可热的券商股，刘玉江坦言，他们低估了去年11月份降息的信号：“没想到对市场影响那么大。”

　　事后看来，去年四季度正是第一波增量资金快速入场之际。

　　“我们从渠道了解到，大量做煤炭，做房地产资金当时纷纷进场。”刘玉江回忆，就是从降息起，资金流入加速明显。

　　第一波行情起来二八分化，蓝筹涨上了天，成长股集体趴下。

　　刘玉江所在的专户团队部分持仓正是低估值，高成长的股票。

　　“在没有赚钱效应下，第一波资金必然是保守的，便宜又有业绩是券商大涨的逻辑。”

　　看好小市值股票

　　这波行情和基金面无关，而是资金推动——2015年1月，刘玉江建立了这波行情的分析框架。

　　刘玉江认为这波行情的长期逻辑来自于三个“向下”和两个“向上”：1、实体经济投资回报率向下。2、房地产趋势性向下。3、市场无风险利率，特别是富人的无风险利率向下。两个“向上”分别是：1、货币政策宽松程度向上。2、政府对改革的态度向上。

　　到了3月再度降息，货币宽松彻底明朗。

　　从此前蓝筹大涨的幅度，他们判断这是一波大级别行情。

　　团队达成共识，高配成长股：“这个时候我们认为，这是大概率的赚钱事件。”因为从蓝筹兑现的资金只要部分涌入小票，就能形成强大的赚钱效应。

　　“在资金推动的行情下，估值已不是首要因素，什么时候资金入场终止了，行情也就结束了。”面对创业板高估值的疑问，刘玉江这样回答。

　　有良好成长性的小市值股票终于成为市场主角。