一位85后基金经理的口述：我这10个月的投资经历

　　见顶防守

　　风险，5月份就看到了。

　　刘玉江告诉记者，基于多年的从业经验，5月份即有团队成员提出市场可能见顶。

　　二季度，个股鸡犬升天，市场整体估值高的可怕，最终在6月中旬见顶。

　　“资金推动行情下，判断顶部太难。趋势投资者，涨的时候不猜顶，跌的时候也不猜底。”刘玉江的回答很现实：凭什么4000点，5000点不是顶，到了6000点就是顶呢？

　　一季末、二季度，杠杆资金疯狂期，狂扫一切。

　　在其看来，顺应趋势是最好的选择，会做预测，如果发现和市场不对的话，再修正：“安安心心做一个安静的趋势投资者就好了。”

　　5月底，团队还是将持仓做了防守型调整，配了银行、券商等股票。

　　矛盾

　　6月，两融余额到了2万亿元，场外配资大量存在。

　　专户团队开始逐步减仓。

　　“一旦股市失去赚钱效应，杠杆资金卖出不计成本。”刘玉江强调，资金从来都是狼性的。

　　下跌没有一丝征兆，惟有依赖投资纪律。

　　刘玉江认为在趋势性行情中，不做拐点判断。

　　刘玉江给自己定下的回撤是15%：“一旦产品净值出现15%的回撤，第一意味着行情结束，第二就是你就可能不适合这个行情。”

　　“这个时候就应该果断退出来，观察市场。”

　　——仓位是盾，品种是矛。

　　刘玉江数次强调。

　　撤退

　　7,8月是市场最难熬的两个月。

　　“按照既定的投资纪律，净值回撤达到5%，开始减仓。而随着净值进一步下跌，仓位继续下降，在达到临界点时，市场开始无量跌停，部分股票无法卖出，导致净值回撤略超预期。”

　　这也是大部分公募基金当时的现状——停牌、赎回、回撤、流动性之困压力重重。

　　专户团队的清仓避险按部就班进行。

　　杠杆的潘多拉魔盒一被打开，资金蜂拥外流。

　　刘玉江描述当时的场景是：“市场缺乏赚钱效应，没有增量资金入场，退场的资金会不断引发资金负反馈，资金流出引发高杠杆资金向低杠杆资金连环爆破的过程，如此循环，导致市场快速下跌。”