保值需求回升 黄金涨势可期

　　在中东局势不稳、货币市场剧烈波动以及中国和印度实物需求回升等多重利好作用下，金价一路上扬突破重重压力，最高触及1433美元/盎司的高位，创出三个多月来的最高价。

　　通常情况下，局部军事冲突只会影响黄金的短期波动，黄金中长期走势则更侧重于受货币问题和供求关系的影响。如俄罗斯在2008年进攻南奥赛梯并未对金价产生较大影响。由于当时金融危机后信用体系瓦解，黄金市场遭受大量抛空，金价没有因战争上涨，而是从1000美元/盎司高位开始下跌。所以中东局势不稳只能短期刺激黄金价格进一步走高。而推动黄金两个月自低点上涨15%的动力，来自于货币市场的剧烈波动以及中国和印度旺盛的实物需求。

　　由于之前美联储推行量化宽松政策，并实行超低利率政策，投资者以低息借入美元，并投资于经济快速增长的亚洲和拉丁美洲，从而套取利润。因此资金大量流向新兴市场。然而目前情况开始改变，资金流向趋势出现反转。随着美联储可能结束量化宽松政策的可能逐步加大，美国利率开始逐渐攀升。投资者开始出售新兴市场持有的资产，并且将资金转化为美元。所以国际资金开始大面积回流美国，最终导致各个新兴市场货币大幅贬值。在过去几个星期中，诸如南非兰特，印度卢比和巴西里尔的币值都出现了“自由落体式”的下跌，其中8月份印度卢比兑美元贬值了11%。由于热钱大量外流，使得新兴市场上的流动性极度不足。同时由于新兴国家金融体系并不完善，难以在短时间内有效解决流动性不足问题，所以新兴国家目前已经处于经济危机的边缘，导致货币市场严重不稳。

　　另外，美国国债市场遭受投资者大量抛售，其中中国在6月份抛售了215亿美元的美国国债。受大量出售的打压，国债价格大幅下跌，收益率随之大幅上涨，其中美国10年期国债收益率已经超过2.9%。而以美国目前脆弱的经济状况来说，是无法承受如此之高的利率水平。债券市场的高收益率，将使得企业出现融资困难，危及企业运转，进而对经济发展形成严重打击。

　　目前新兴市场国家货币大幅贬值，美国国内货币市场动荡。从美元到其他世界货币都面临不稳定的现象，这是自上个世纪70年代以来未曾遇见的。而当货币市场开始不稳时，全球投资者们为对抗货币资产大幅贬值带来的财富缩水，就会将钱投入到能保值的安全资产上来。而黄金正是这种能安全保值的资产，所以伴随着货币的贬值，黄金逐渐受到追捧。而在6月中国大幅出售美国国债导致后者市场动荡，使得部分资金撤离债市而流向黄金市场，间接导致黄金能在6月底触及低点后，开始站稳脚跟并强势上涨。

　　同时，上半年美国股票市场今年上涨近20%，股市表现强劲，吸引了大量资金进入股票市场，黄金受到冷落而下跌。但目前情况已经逐渐改变，由于债券收益率攀升，企业借贷成本提高，对企业运行产生影响，并反映到公司的业绩上来。股市到达高点后开始回落，标准普尔500指数自8月2日达到最高的1709.67点后下落4%。而且中东局势不稳，导致原油价格不断走高，高企的能源价格已经伤害到经济，企业因能源成本上升，业绩下滑，股市也应声下落。股市的锋芒减弱，使得黄金市场重新受到投资者关注，资金流入有望进一步推高当前黄金价格。

　　今年初黄金价格下跌以来，中印两国对黄金的需求量就大幅攀升。根据世界黄金协会报告，第二季度中国黄金需求相较去年同期上升87%，印度则上升71%。而进入9月后，中印两国将相继迎来各自的传统节日，黄金进入季节性消费旺期，需求将有增无减。因此，即使叙利亚危机解除，黄金在货币市场不稳、中印两国需求增加的两大利好因素推动下，仍将延续上涨趋势。