美联储不加息的后果：欧洲央行或被迫加大刺激力度

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　北京时间周五凌晨，美联储在9月会议上宣布暂不加息，分析人士称这令欧央行扩大刺激措施的压力增加。欧央行希望欧元(1.1414，-0.0005，-0.04%)汇率维持在相对低点，进而促进欧元区经济复苏。当日，美联储公布不加息后，欧元上涨。

　　

　　美联储9月FOMC会议宣布暂不加息，称近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，或给短期通胀率造成进一步的下行压力。美联储将继续关注海外经济和金融局势以及通胀的发展。

　　近期，由于美国经济持续复苏，劳动力市场进一步改进，市场预期美联储可能加息。但由于通胀仍远低于美联储目标，外加海外形势不稳，美联储最终选择在9月会议上按兵不动。

　　美联储公布利率决议后，欧元上涨，全日涨幅达到1%。强势欧元给欧央行带来压力，未来或需推出更多刺激，以使欧元走弱，促进欧元区出口。目前，欧央行QE计划仍在推行，每月购买600亿欧元债券，预计还将持续至少一年。

　　据《华尔街日报》报道，ING银行经济学家Carsten Brzeski表示，欧央行需要面对走强的欧元，或许需要进一步推动资产购买。从某个程度来说，美联储的不行动会迫使欧央行行动。

　　法巴银行经济学家Ken Wattret表示，美联储把利率维持在低位越久，全球经济和市场越有下行风险，欧央行越有可能推出更多刺激措施。这可能并不遥远。

　　近来，欧央行官员们暗示支持美联储加息。例如，欧央行行长德拉吉在9月时表示，如果美联储加息对通胀达目标、实现货币政策使命是必要的，那么这对全球来说也是利好。

　　相对疲软的欧元，对欧元区经济至关重要。近几个季度，虽然欧元区消费者支出仍受制于高企的失业率制约，但开始出现改善。二季度，欧元区经济增速获得上修，出口是主要的推动因素，同比大增20%。

　　尽管目前来说，美联储加息是欧央行更希望看到的，但值得一提的是，美国利率走高，也会使欧元区面临另一层风险。金融市场可能会预期欧元区利率在之后增加，因此关乎银行放贷和投资的长期利率会升高，阻碍欧元区的相关经济活动。

　　上述情景并非没有发生过。2013年中期，美联储考虑缩减QE，开始收紧超级宽松的货币政策。受此影响，欧元区政府债券利率上升，因为投资者预期欧央行可能会跟风收紧宽松政策。对此，欧央行以前瞻指引的方式来干预市场预期。欧央行承诺不会跟随美联储行动，会将超低利率维持更久时间。

　　当前，欧央行的这种承诺看起来更强。欧央行每月600亿欧元的资产购买规模，会使利率维持在低位，且QE项目会持续至少一年。即使QE结束，欧央行离加息还颇为遥远。

　　《华尔街日报》总结道，欧央行最想看到的情景是，欧元走弱，全球经济稳步增长利好欧元区出口。然而，在中国经济增速放缓和美国低通胀的大背景下，这可能只是“愿景”。